مدير أبحاث غرايسكيل: نسبة السعر إلى الربح لبروتوكولات التشفير هي خانة واحدة فقط، قانون CLARITY سيطلق العنان لإمكانيات التقييم.

Grayscale مدير الأبحاث Zach Pandl يشير إلى أن مضاعفات الربحية لمعظم البروتوكولات الـ15 الأولى من حيث الإيرادات انخفضت إلى أرقام فردية، وإذا تم تمرير قانون CLARITY، فسيحفز ذلك مزيدًا من استعادة التقييم الأساسي.
(ملخص سابق: مدير أبحاث غرايسكيل: إذا ظل الاحتياطي الفيدرالي ثابتًا، ستلحق البيتكوين بمكاسب سوق الأسهم)
(إضافة خلفية: جي بي مورغان: تشريع قانون CLARITY يقترب من الاكتمال! الخلافات تقل إلى 2-3 نقاط، فائدة العملات المستقرة تدخل في حوار بناء)

جدول المحتويات

Toggle

• البروتوكولات الـ15 الأولى: معظم نسب PE أقل من 10
• قانون CLARITY يعزز: قواعد التمويل التقليدي تتجه نحو التشفير
• نقطة تحول الأساسيات

في 25 من الشهر الحالي، نشر Zach Pandl، مدير الأبحاث في غرايسكيل (Grayscale)، مقالًا يشير إلى أنه بعد السوق الهابطة الطويلة، فإن معظم تطبيقات البلوكتشين المولدة للإيرادات تتمتع بتقييمات جذابة من الناحية الأساسية، حيث انخفضت مضاعفات الربحية لمعظم التطبيقات على السلسلة من بين أكبر 15 من حيث إيرادات البروتوكول إلى أرقام فردية.

البروتوكولات الـ15 الأولى: معظم نسب PE أقل من 10

قام فريق الاستثمار في غرايسكيل بفحص التطبيقات على السلسلة (بما في ذلك Hyperliquid) من بين أكبر 15 من حيث إيرادات البروتوكول، استنادًا إلى بيانات الـ12 شهرًا الماضية (trailing)، ووجد أن مضاعفات التداول الحالية لمعظمها تقع في نطاق الأرقام الفردية. نظرًا لأن تكاليف تشغيل هذه البروتوكولات منخفضة نسبيًا، إذا تم تقييمها باستخدام الأرباح أو التدفقات النقدية، فستبدو التقييمات رخيصة أيضًا.

هذا يعني أن المستثمرين الأساسيين يمكنهم الحصول على تعرض لأصول التشفير المولدة لإيرادات مستقرة بتكلفة منخفضة نسبيًا.

قانون CLARITY يعزز: قواعد التمويل التقليدي تتجه نحو التشفير

يؤكد Pandl أن قانون CLARITY، الذي قد يُمرر في أقرب شهر قادم، يمكن أن يكون محفزًا. إذا تم تطبيق القانون، فسيقدم قواعد التمويل التقليدي للأصول المشفرة، مما يعزز نمو الأصول المرمزة والتمويل على السلسلة.

جميع بروتوكولات الإيرادات الـ15 الأولى تقريبًا مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بحالات الاستخدام المالي أو البنية التحتية للتكديس، ويعتقد Pandl أن هذه البروتوكولات ستستفيد بشكل كبير من النمو المتوقع في حجم التداول على السلسلة.

نقطة تحول الأساسيات

يعكس ضغط التقييم هذا اتجاه سوق التشفير من "الدفع بالسرد" إلى "الدفع بالربحية". خلال العام الماضي، تحول منطق تقييم بروتوكولات DeFi من TVL (القيمة الإجمالية المقفلة) إلى إيرادات البروتوكول والتدفقات النقدية، وهو ما يقترب بشكل متزايد من إطار التقييم في الأسواق المالية التقليدية.

بالنسبة للمستثمرين التايوانيين، فإن أهمية هذا التحول المنطقي هي أن إطار الاستثمار في الأصول المشفرة أصبح أكثر قابلية للقياس. النموذج القديم الذي يعتمد على الشراء عند القمم بدافع FOMO يتم استبداله بأدوات أساسية مثل "نسبة الربحية" و"خصم التدفقات النقدية".