العملات المشفرة لديها أخيرًا تاريخ قانون الوضوح

لقد حددت لجنة الخدمات المالية في البيت الأبيض جلسة استماع ميدانية في نيويورك في 17 يوليو حول قانون CLARITY، مما يمنح مشروع القانون منصة عامة أخرى بينما لا تزال تصويتات مجلس الشيوخ التي ستحدد مساره الفوري غير مجدولة.

مر قانون CLARITY عبر مجلس النواب في يوليو 2025، بمشاركة 78 ديمقراطيًا إلى جانب الأغلبية، مما أسس القاعدة التي عمل من أجلها مفاوضو مجلس الشيوخ منذ ذلك الحين.

قدم مجلس الشيوخ للزراعة مشروع قانون وسطاء السلع الرقمية في 29 يناير، مستندًا إلى نص مجلس النواب وموسعًا سلطة لجنة تداول السلع الآجلة على أسواق السلع الرقمية الفورية.

عمل مجلس الشيوخ للبنك على الجزء المتعلق بالهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات في مسودات متعددة قبل التصويت في 14 مايو، حيث تقدم قانون CLARITY بنتيجة 15-9.

انضم جميع الأعضاء الـ13 من الجمهوريين إلى الديمقراطيين روبن جاليغو وأنجيلا ألسوبروكس، وكلاهما وضع شرطًا فوريًا لموافقتهما على التصويت في اللجنة على مزيد من المفاوضات قبل أي التزام في مجلس الشيوخ.

ما كشفته الأسابيع الستة الماضية

بين تصويت 14 مايو وتاريخ جلسة الاستماع في 17 يوليو، تضييق المشهد السياسي بشكل كبير. خفض رئيس أبحاث Galaxy، أليكس ثورن، تقديره لمرور القانون في 2026 من 75% إلى 60% في 5 يونيو، مشيرًا إلى جدول أعمال مجلس الشيوخ كالعائق الرئيسي.

حدد ملاحظته عاملين متراكمين: استهلكت معركة إعادة تفويض FISA وقتًا من جلسة المجلس في الأسبوع الذي بدأ في 8 يونيو، مما زاد من خسارة أسبوع كان قد ضاع بالفعل بسبب مناقشة صندوق مكافحة التسلح، ولم يظهر أي تقدم واضح بشأن أحكام الأخلاقيات وتمويل الأنشطة غير المشروعة التي تتطلبها أصوات العبور الديمقراطية.

أصدر JPMorgan تحذيرًا موازياً حول تضييق النافذة التشريعية، وكتب بريان غاردنر من Stifel أن مسار 2026 الواقعي يتطلب أن يمر القانون في مجلس الشيوخ بحلول نهاية يوليو.

صرحت السيناتورة ألسوبروكس علنًا بأنها ستحتفظ بدعمها في مجلس الشيوخ حتى يتم إضافة بند يغطي ممتلكات المسؤولين الحكوميين من العملات المشفرة، ردًا مباشرًا على النشاط الواسع لعائلة الرئيس دونالد ترامب في العملات المشفرة، من العملات المستقرة إلى العملات الميمية وعمليات التعدين.

ضغط الديمقراطيون أيضًا من أجل لغة مكافحة غسيل الأموال أقوى، وقدم السيناتور جاك ريد حوالي 20 تعديلًا قبل تصويت 14 مايو وحده.

يحتاج مجلس الشيوخ إلى سبعة أصوات ديمقراطية على الأقل لإقرار قرار استدعاء التصويت. روبن جاليغو وألسوبروكس هما الديمقراطيان الوحيدان في اللجنة اللذان علنا أعلنا دعمهما، وكلاهما وضع شرطًا لشرط دعمهما.

خمسة أصوات ديمقراطية إضافية أو أكثر لا تزال غير محسومة قبل جلسة الاستماع في 17 يوليو.

تتبع الجدول الزمني لقانون CLARITY من تمريره في مجلس النواب في يوليو 2025 إلى جلسة ميدانية في 17 يوليو 2026، مع تصويت مجلس الشيوخ وخطوات أخرى لا تزال غير محسومة.## معركة العملة المستقرة في قانون CLARITY

أكثر نزاعات السوق أهمية في مشروع القانون تركز على القسم 404، الذي يمنع مزودي خدمات الأصول الرقمية من دفع الفوائد أو العوائد فقط لحاملي عملة مستقرة للدفع، مع الحفاظ على المكافآت والحوافز القائمة على النشاط المرتبط بالمعاملات، المدفوعات، التحويلات، استخدام المنصة، برامج الولاء، السيولة، الضمانات، الرهان، الحوكمة، أو مشاركة أخرى في النظام البيئي. يترك النص قواعد الإفصاح لعملية تنظيم مشتركة بين SEC و CFTC.

قالت ست مجموعات تجارية مصرفية، بما في ذلك جمعية المصرفيين الأمريكيين ومعهد سياسات البنوك، إن اللغة غير كافية في تصويت 14 مايو، محذرة من أن عروض العملات المستقرة ستجذب الودائع بعيدًا عن البنوك وتقوض الإقراض المحلي.

موقفهم هو أن حظر العائد السلبي يحتاج إلى لغة تقنية أكثر صرامة لإغلاق الثغرات المحتملة.

قبلت صناعة العملات المشفرة بشكل كبير النص التوافقي لتيليس-ألسوبروكس، بينما واصلت البنوك الضغط من أجل معيار أقوى. أدى ذلك إلى تقديم أكثر من 100 تعديل قبل التصويت، ولم يظهر حل علني منذ ذلك الحين.

بالنسبة للبورصات، ومصدري العملات المستقرة، والمنافسة بين منصات التشفير والودائع البنكية التقليدية، لا يزال القسم 404 مفتوحًا للعمل التشريعي.

| قضية القسم 404 | موقف صناعة العملات المشفرة | قلق صناعة البنوك | لماذا يهم الأسواق | | --- | --- | --- | --- | | العائد السلبي للعملة المستقرة | يقبل حظر الفوائد المشابهة للودائع إذا ظلت المكافآت القائمة على الاستخدام مسموحًا بها | يقلق من أن الثغرات قد تخلق منتجات تشبه الفوائد | يؤثر على Coinbase، وCircle، ومكافآت USDC، ونماذج حوافز البورصات | | المكافآت القائمة على النشاط | يرغب في مرونة للمكافآت المرتبطة بالمعاملات، الاستخدام، أو نشاط المنصة | يجادل بأن التمييز قد يكون سهلًا جدًا للمراوغة | يحدد ما إذا كانت منصات التشفير يمكنها المنافسة مع الودائع البنكية | | منافسة الودائع | يصور العملات المستقرة كبنية تحتية للدفع والتسوية | يقول إن المكافآت المشابهة للعائد قد تجذب الودائع من البنوك المجتمعية | يربط هيكل سوق التشفير بإقراض البنوك وتوافر الائتمان | | تنظيم القواعد | يدعم تنفيذ مشترك من SEC، و CFTC، ووزارة الخزانة | يريد لغة قانونية أكثر صرامة قبل أن تفسرها الوكالات | يحدد ما إذا كان القسم 404 مستقرًا في القانون أو يُقاتل لاحقًا في القواعد | | المخاطر السياسية | يرى أن التوافق ضروري للمضي قدمًا في قانون CLARITY | يواصل الضغط على السيناتورات لصياغة أقوى | يبقي القانون معرضًا للتعديلات قبل التصويت في المجلس |

الصلة بالإسكان

تضمن مسودة قانون CLARITY من لجنة الخدمات المالية في مجلس الشيوخ في البداية إدراج مشروع قانون Build Now Act كالقسم 904، وهو بند حوافز لإمدادات الإسكان غير مرتبط بالأصول الرقمية، أضيف كجزء من التعبئة السياسية حول القانون.

CryptoSlate Daily Brief

إشارات يومية، بدون ضوضاء.

عناوين الأخبار التي تؤثر على السوق والسياق تُقدم كل صباح في قراءة واحدة مكثفة.

ملخص 5 دقائق أكثر من 100 ألف قارئ

مجاني. لا رسائل غير مرغوب فيها. إلغاء الاشتراك في أي وقت.

عذرًا، ظهرت مشكلة. يرجى المحاولة مرة أخرى.

لقد اشتركت. مرحبًا بك في الفريق.

ثم نقل الكونغرس مشروع قانون مسار القرن الحادي والعشرين للإسكان بشكل منفصل: وافق مجلس الشيوخ على الحزمة بنسبة 85-5 في 22 يونيو، ومنح مجلس النواب الموافقة النهائية في 23 يونيو، وأرسله إلى مكتب ترامب. ترأس اللجنة التي قادت كلا التشريعين تيم سكوت.

لذا، لم تعد الحاجة إلى أن يكون إطار الإسكان داخل قانون CLARITY ضروريًا. وأظهر أيضًا أن لجنة الخدمات المالية في مجلس الشيوخ لا تزال قادرة على تأمين أغلبية ثنائية الحزب على السياسات المالية السائدة حتى مع بقاء مفاوضات الأصول الرقمية غير محسومة.

اختبار التصويت على قانون CLARITY في مجلس الشيوخ

تصويت اللجنة بنتيجة 15-9 يمثل زخمًا حقيقيًا نحو معيار أكثر صرامة، حيث يتطلب القانون الآن 60 صوتًا، ويملك الجمهوريون حوالي 53 مقعدًا، واثنان من الديمقراطيين الذين صوتوا بنعم في اللجنة وضعوا شرطًا لشرط دعمهم في المجلس على مزيد من التفاوض.

وصفت السيناتورة سينثيا لومييس تصويتًا في جلسة أغسطس بأنه أكثر واقعية وحذرت من أن فشل 2026 سيدفع إلى فتح تشريعي محتمل في 2030.

السيناريو المتفائل هو أن جلسة 17 يوليو تمنح الصناعة والقيادة الجمهورية منصة عامة جديدة في مركز مالي في نيويورك، ويضمن الديمقراطيون المعارضون تقدمًا كافيًا في قضايا الأخلاقيات و AML للالتزام بالتصويت في المجلس، ويتم تمرير استدعاء التصويت قبل عطلة أغسطس، مع توقيع رئاسي في أغسطس.

سيقلل ذلك من علاوة المخاطر القانونية على البورصات، ومصدري العملات المستقرة، وشبكات الرموز التي لا تزال بين اختصاص SEC و CFTC.

بافتراض أن جميع الجمهوريين الـ53 يدعمون القانون، يحتاج قانون CLARITY إلى دعم جاليغو، ألسوبروكس، وخمسة ديمقراطيين على الأقل للوصول إلى عتبة 60 صوتًا لاستدعاء التصويت. السيناريو السلبي هو أن جدول مجلس الشيوخ يتفوق على القانون قبل العطلة، وأن جلسة 17 يوليو تضيف شهادة عامة إلى مشروع قانون لا يزال ينتظر وقتًا في المجلس، ويدخل CLARITY جدولًا خريفيًا يتجه مباشرة إلى الحملات الانتخابية النصفية.

كان تحذير غاردنر محددًا: أن غياب العطلة سيؤدي إلى تدهور كبير في فرص القانون.

ستحمل البورصات والعملات البديلة عدم اليقين المرتبط بهيكل السوق كمخاطر مستمرة، بينما يواصل إطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي ونظام ترخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ تحديد المعايير الدولية.

الأصوات الديمقراطية السبعة هي المتغير الذي يحدد ما إذا كان قانون CLARITY سيصبح قانونًا في 2026 أو سيكون سجلًا لزخم تشريعي انتهى وقته على أرضية مجلس الشيوخ. وتهم جلسة 17 يوليو فقط إذا غيرت ذلك العد.