Strategy Should Pause Bitcoin Buys and Rebuild Cash, Cryptoquant Warns as STRC Stays Below Par

يجب أن تتوقف الاستراتيجية عن شراء البيتكوين وإعادة بناء احتياطياتها النقدية، حذرت شركة الأبحاث Cryptoquant، بعد أن انهارت تغطية أرباح الشركة من أكثر من سبع سنوات إلى 14 شهرًا فقط، وظلت الأسهم الممتازة تتداول دون قيمتها الاسمية.

• النقاط الرئيسية:
• • قالت Cryptoquant إن تغطية أرباح Strategy انخفضت من أكثر من سبع سنوات إلى 14 شهرًا، داعية إلى وقف شراء البيتكوين.
• • انخفضت احتياطيات Strategy النقدية بنسبة 38% في عام 2026 مع ارتفاع الالتزامات السنوية للأرباح إلى حوالي 1.2 مليار دولار.
• • لا تزال الأسهم الممتازة STRC تتداول دون قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار، مما يشير إلى حذر المستثمرين تجاه الشركة.

انهيار في تغطية الأرباح

يجب أن توقف شركة Strategy Inc. (ناسداك: MSTR) تراكم البيتكوين وتولي أولوية لإعادة بناء الاحتياطيات النقدية، وفقًا لـ Cryptoquant، شركة البيانات على السلسلة التي تتبع عن كثب ميزانية الشركة. جاء التحذير بعد تدهور حاد في المقاييس التي تدعم أرباح الأسهم الممتازة للشركة.

مصدر الصورة: Cryptoquant قال Julio Moreno، رئيس قسم الأبحاث في Cryptoquant، إن تغطية أرباح الشركة انخفضت من أكثر من سبع سنوات في بداية عام 2026 إلى 14 شهرًا فقط. وخلال نفس الفترة، ارتفعت الالتزامات السنوية للأرباح من حوالي 300 مليون دولار إلى حوالي 1.2 مليار دولار، حيث أصدرت الشركة المزيد من الأسهم الممتازة STRC لتمويل شراء البيتكوين. وأضاف أيضًا:

"مع استمرار Strategy في إصدار الأسهم الممتازة STRC لتمويل شراء البيتكوين، ارتفعت التزاماتها السنوية للأرباح بشكل حاد، بينما تضاءل احتياطيها النقدي."

تفاقم التدهور بسبب قرارات رأس المال، حيث أشار Moreno إلى أن Strategy قامت مؤخرًا بإعادة شراء 1.5 مليار دولار من سنداتها الممتازة القابلة للتحويل ذات الفائدة 0% المستحقة في 2029، وهو إجراء قلل من النقد المتاح لدعم تلك المدفوعات المتزايدة للأرباح.

STRC لا تزال دون القيمة الاسمية

كان الضغط واضحًا في سعر السوق للأسهم الممتازة نفسها. لقد كافحت STRC، وهي سهم ممتاز مدعوم بالبيتكوين، للعودة إلى قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار، حتى أنها انزلقت إلى أقل من 90 دولار في بعض الأحيان، مع إعادة تقييم المستثمرين لمخاطر الأداة.

لم يحل ارتفاع البيتكوين المشكلة، كما أشار تقرير الصحفية Laura Shin، حيث لم تتمكن STRC من العودة إلى القيمة الاسمية حتى مع انتقال الشركة إلى دورة أرباح نصف شهرية وإضافة 300 مليون دولار لتعزيز الهيكل، مما يشير إلى أن الخصم يعكس قلقًا أعمق من تقلبات السعر قصيرة الأمد.

مصدر الصورة: X ذكرت Bitcoin.com News الأسبوع الماضي أن Cryptoquant حذر من أن الهدوء المطول في سعر البيتكوين قد يهدد STRC، وهو سيناريو حيث تضعف الأسهم الممتازة ليس بسبب انهيار، بل بسبب نقص الزخم الصعودي.

ما الذي تحتاجه الاستراتيجية

بالنظر إلى عبء الأرباح السنوي الحالي البالغ حوالي 1.2 مليار دولار، قدر Moreno أن Strategy ستحتاج إلى حوالي 2.8 مليار دولار من الاحتياطيات النقدية لاستعادة تغطية أرباح لمدة 24 شهرًا، وهو ما يقرب من ضعف مستواها الحالي. ومع ذلك، فإن وضع الشركة النقدي يتجه في الاتجاه الخاطئ، حيث انخفضت الاحتياطيات بنسبة 38% منذ بداية 2026، حتى مع تضاعف الالتزامات للأرباح، مما يترك فجوة متزايدة بين ما تدين به Strategy وما تملكه من أموال سائلة.

بالنسبة لشركة بنيت هويتها على تراكم البيتكوين بلا توقف، فإن التوصية بالتوقف عن الشراء تتعارض مع استراتيجيتها الأساسية. في الأسابيع الأخيرة، دفع Michael Saylor ضد الروايات السلبية، مؤكدًا أن الشركة قد تبيع البيتكوين إذا لزم الأمر، مع الإصرار على أن استراتيجيتها لا تزال تعمل.

ومع ذلك، فإن السؤال الفوري هو ما إذا كانت Strategy ستعدل مسارها نظرًا للتوقف عن الشراء وإعادة البناء نحو حوالي 2.8 مليار دولار التي تشير إليها Cryptoquant، مما قد يخفف من مخاوف تغطية الأرباح، لكنه سيشكل أيضًا تحولًا ملحوظًا لشركة مرادفة لشراء البيتكوين في كل فرصة.

حتى تتعزز التغطية وتتعافى الأسهم الممتازة، من المحتمل أن يظل الفجوة بين طموحات Strategy في البيتكوين والتزاماتها النقدية سؤالًا مركزيًا يظل معلقًا على الشركة.