أكبر تهديد لتمويل f(x) بالقرب من الصفر هو الشعبية.

@protocol_fx يعرض 31 مركزًا قصيرًا بحجم تقريبي $243K وعائد على الاستثمار في الكتاب بنسبة 32.9%، لكن ثلاثة أرقام أكثر هدوءًا تقيّم الصفقة: 0.4%، 45%، و50%.

القروض القصيرة تستعير من تجمع ضمان xPOSITION، لذا فإن المراكز القصيرة تعتمد على السيولة التي يوفرها المراكز الطويلة. تضع لقطة لوحة المعلومات معدل استخدام القروض بالقرب من 0.4%، مما يترك مساحة كبيرة. التمويل بالقرب من الصفر ليس سحريًا؛ الصفقة ببساطة ليست مكتظة بعد.

بمجرد أن يتجاوز معدل الاستخدام 45%، ينشط الحد الأقصى C مستوى التمويل III للمراكز القصيرة عند 10 أضعاف معدل اقتراض USDC المباشر من Aave. لا يوجد محفز للتصفية، ولا دراما الإفلاس. إنه تسعير الازدحام عندما تبدأ المراكز القصيرة في احتكار السيولة النادرة.

عند 50%، يحدد حد الدين سقفًا صارمًا لمقدار ضمان xPOSITION الذي يمكن اقتراضه. لا يتم مسح المراكز الحالية على الفور؛ يوقف النظام ببساطة طرفًا واحدًا من السوق من استنزاف الاحتياطي.

هذه هي الحافة الحقيقية لـ f(x): الرافعة الهبوطية الرخيصة بينما تكون القدرة مفتوحة، تليها إعادة تسعير تلقائية وسقف صارم قبل أن تخرج الطلبات عن السيطرة. "التمويل الصفري" هو الخطاف. الآلية هي معدل الاستخدام.

إذا استمر الطلب على المراكز القصيرة في الارتفاع، فما الذي يتحرك أولاً: المزيد من ضمانات xPOSITION، أم سعر أن تكون هبوطيًا؟