تفسير التقرير: عندما يندلع CPO، ما هي الخطوة التي تتخذها Coherent؟

المؤلف: ريتا

قراءة موجة التوجه

أعاد محلل جي بي مورغان ساميك تشاترجى في مؤتمر المستثمرين الأخير تأكيد تصنيف زيادة الحصص على شركة كوهرانت (رمزها في الأسهم الأمريكية COHR). الشركة تعمل في شرائح وأجهزة الاتصالات الضوئية، والسوق لا يقدّر بشكل كافٍ إمكانيات نموها. المنطق الأساسي يعتمد على ثلاثة خطوط: مرسلات واستقبال البيانات في مراكز البيانات، شرائح CPO المجمعة للضوئيات، والليزر والتبريد في القطاع الصناعي.

مرسلات واستقبال البيانات، الطلب لا يزال في ارتفاع

لنبدأ بأكثر خطوط الأعمال نضجًا. مرسلات 1.6 تيرابت في الثانية من كوهرانت أصبحت الآن معيارًا في مراكز البيانات، والطلب عليها لا يزال مستمرًا. الطلب على 1.6 تيرابت قد بدأ، والبيئة السعرية صحية، ولم نرَ ضغطًا واضحًا. بعض المخاوف تتعلق بأن شرائح CPO قد تسرق حصة السوق من المرسلات التقليدية، لكن المحللين يرون العكس تمامًا. شرائح CPO تدمج بين شرائح الضوئيات والكهرباء، مما يزيد الطلب على المكونات الضوئية عالية الجودة، بدلاً من أن يكون بديلًا.

فرص منخفضة التقييم لشرائح CPO و OCS

شرائح CPO الآن تعتبر من الاتجاهات الرائجة في الصناعة، وجميع كبار المصنعين يدرسونها. ميزة كوهرانت التنافسية تكمن في تقديم مجموعة كاملة من المكونات الضوئية. يمكنها توفير الليزر، العوازل، VCSEL، ومبردات حرارية. المكونات الضوئية المطلوبة في أنظمة CPO يمكن أن تغطيها كوهرانت بشكل أساسي. هذا يعني أن القيمة التي يمكن أن تحصل عليها كوهرانت من كل شريحة CPO تتجاوز بكثير تلك من المرسلات التقليدية.

السوق المستهدف لمفاتيح مسارات الضوء OCS يقدر بـ 4 مليارات دولار، ويشهد توسعًا في الاستخدامات. من تحسين تدفق البيانات داخل مراكز البيانات، إلى الربط بين مراكز البيانات، وحتى سيناريوهات التوسع. كوهرانت تستخدم تقنية LCD، وتقارن مع حلول MEMS، وتتمتع بميزة واضحة في الاعتمادية واستهلاك الطاقة.

إنتاج InP، أساس التكامل العلوي

تخطط كوهرانت لزيادة طاقتها الإنتاجية من أجهزة InP (فوسفايد الألمنيوم) بمقدار أربعة أضعاف خلال عامين. عملية تحويل الرقائق ذات قياس 6 إنشات جارية، مع معدل عائد أعلى من العمليات الناضجة. الشركة وقعت عقودًا مع خمسة مزودين للأشباه الموصلات لضمان التوريد، وتم حل معظم قيود التوسع في الإنتاج.

الليزر المعبأ الآن يعاني من نقص شديد، وكوهرانت واحدة من اثنين فقط من الموردين ذوي الجودة العالية، وتسيطر على بعض الطرازات بنسبة تصل إلى 70%. هذا النقص يوفر فرصة استراتيجية للشركة: التكامل مع الموردين العلويين. كانت تبيع سابقًا فقط أجهزة الليزر، والآن يمكنها بيع أنظمة كاملة أو وحدات خط. سعر الوحدة يمكن أن يرتفع بأكثر من عشرة أضعاف.

رفع هدف هامش الربح الإجمالي، وتحسين الهيكل التكاليفي

تؤكد الشركة على هدف هامش ربح إجمالي يزيد عن 42%، مع احتمال رفعه مستقبلًا. الدوافع تشمل ثلاثة جوانب: هامش الربح العالي للمنتجات عالية القيمة، وتحسن التكاليف الناتج عن الانتقال إلى رقائق قياس 6 إنش، وزيادة حجم المنتجات الجديدة ذات الأرباح العالية مثل CPO و OCS. مادة التبريد الفعالة thermadite أكثر كفاءة من حلول التبريد بالنحاس بمقدار يتراوح بين مرتين وخمس مرات، وتظل نقطة نمو طويلة الأمد.

القطاع الصناعي، نقطة نمو مهملة

نمو الإيرادات في القطاع الصناعي يتراوح بين 5% و10%. الطلب على معدات تصنيع أشباه الموصلات في تزايد، وفي مجال الاستشعار ثلاثي الأبعاد، قد تعتمد الجيل القادم من Face ID من أبل على بروتوكولات جديدة، مما يتيح فرصة للمنافسة من قبل الموردين.

شرائح الاتصالات الضوئية تعتبر البنية التحتية الأساسية لمراكز البيانات. ارتفاع الطلب على الحوسبة المدعوم بالذكاء الاصطناعي، وزيادة الحاجة إلى الربط الضوئي عالي السرعة، يجعل موقع كوهرانت في سلسلة القيمة حاسمًا. الفرص الجديدة في شرائح CPO و OCS، والنمو المستقر في القطاع الصناعي، وتحسين هوامش الربح، كلها تدعم قرار زيادة الحصص.

إخلاء مسؤولية

هذه المقالة هي تنظيم وتفسير لتقرير أبحاث طرف ثالث من قبل شركة موجان. التصنيفات، الأهداف السعرية، التوقعات الربحية، والأحكام ذات الصلة، هي آراء محللي جي بي مورغان، ولا تمثل موقف مؤسستهم، ولا تعبر عن رأي شركة موجان، ولا تشكل نصيحة استثمارية.

يرجى الانتباه إلى ثلاثة نقاط عند القراءة: أولاً، التصنيف هو تقييم شامل لمستقبل الشركة من قبل المحلل، وقد يتغير مع الأداء وظروف السوق. ثانيًا، تقارير البائعين غالبًا ما تكون متفائلة، وبعض التغطية للشركة مرتبطة بعلاقات أعمال مع هذا الوسيط. ثالثًا، قيمة التقرير تكمن في المنطق الرئيسي وفرضياته، وليس في السعر المستهدف المحدد. ركز على المنطق، ولا تقتصر على التصنيف فقط.

السوق محفوف بالمخاطر، واتخاذ القرار يجب أن يكون مستقلًا. لا ينبغي الاعتماد على هذا المقال كمرجع لشراء أو بيع أي أوراق مالية.

مصدر البيانات: محضر مؤتمر المستثمرين لشركة Coherent (جي بي مورغان، ساميك تشاترجى، 22 يونيو 2026)

دراسة موجة التوجه · TideResearch · يونيو 2026