هاليكسي تبدأ في إعادة جزء من طاقتها الإنتاجية من HBM إلى DRAM العادي

هل تراجع الطلب على HBM؟
النتيجة المباشرة: لا
بل على العكس، هذا هو الخيار الأمثل لتحقيق أقصى قدر من الأرباح في الوقت الحالي لهاليكسي
>> لأن الربح من DRAM العادي الآن أكثر من HBM
وإضافة إلى ذلك، لا يوجد استعجال في توسيع إنتاج HBM
وفقًا لتقرير صحيفة "كوريا تايمز" اليوم
هاليكسي تبطئ من توسعها في إنتاج HBM4
وتعيد تخصيص خط إنتاج كان مخصصًا من HBM3E إلى HBM4
للتلبية بشكل أكبر للطلب على DRAM العادي الذي يعاني من نقص شديد
والسبب الذي ذكرته الصحيفة هو
أن حصة إيرادات هاليكسي من HBM تجاوزت 40%، وتظل في موقع الريادة
وبدلاً من الاستمرار في توسيع قدراتها على HBM في معركة التوسع
الأفضل أن تركز على زيادة الأرباح من DRAM العادي الأكثر ربحية
هناك سببان يتناقضان مع الحدس السائد
1️⃣ حالياً، يحقق DRAM العادي أرباحًا أكثر من HBM
وفقًا لتقرير صحيفة "كوريا تايمز"
حتى الربع الأول من عام 2026، لا تزال أسعار الـ Gb من DRAM العادي أقل من HBM
> لكن الفارق في هامش الربح التشغيلي بينهما قد انعكس
حيث يتفوق DRAM العادي على HBM بأكثر من 15%
وفي نفس التقرير، نقل عن توقعات شركة دايشين للأوراق المالية
أن هامش الربح التشغيلي لـ DRAM العادي يمكن أن يصل نظريًا إلى 90% خلال العام
مقارنة بمستوى أرباح هاليكسي الحالية
حيث بلغ هامش الربح التشغيلي الإجمالي في الربع الحالي حوالي 72%، مسجلاً رقمًا قياسيًا
والآن، أرباح DRAM العادي تتجاوز ذلك بكثير
خلال العامين الماضيين، قامت الشركات الثلاث الكبرى بنقل الكثير من خطوط الإنتاج إلى HBM لتحقيق أرباح أعلى
> لكن، مع نقص طويل الأمد في إمدادات DRAM العادي، أصبح الآن في حالة نقص حاد
وفقًا لتقرير هاليكسي للربع الأول من 2026
ارتفعت أسعار DRAM المتوسطة حوالي 60% مقارنة بالربع السابق
وبحسب توقعات الوكالات التي استشهدت بها TradingKey
من المتوقع أن ترتفع أسعار العقود للربع الثاني بنسبة 50-70% مقارنة بالربع السابق
ومن المتوقع أن تصل أرباح التشغيل في الربع إلى 60 تريليون إلى 70 تريليون وون كوري
تكاليف منخفضة وأسعار مرتفعة
وكل جزء من الزيادة تقريبًا يذهب إلى الأرباح
نقل القدرة الإنتاجية إلى منتجات ذات هامش ربح أعلى هو الحساب المباشر
وهناك مضخم آخر —
وفقًا لتقديرات TrendForce في ديسمبر 2025
أن مساحة الرقاقة التي تستهلكها 1 جيجابايت من HBM تساوي تقريبًا مساحة 4 جيجابايت من DRAM العادي
وقد ذكرت شركة Micron سابقًا نسبة تقريبية 3:1
أي أن كل قطعة من الرقاقة التي تُحول من HBM إلى DRAM العادي تتيح تحرير كمية من البتات القابلة للبيع تساوي 3-4 مرات
تقسيم طاقة HBM إلى جزء من أجل DRAM
وزن و سعر DRAM، يتجهان معًا نحو الارتفاع
وتنقل عن صحيفة "كوريا تايمز" أيضًا مصدرًا
>> أن الإدارة لا يمكنها تجاهل أن المنافس سامسونج يحقق أرباحًا ضخمة من DRAM العادي، وليس من HBM
وقد أظهرت سامسونج ذلك أولاً، وتتابع هاليكسي
صراع القائد، هكذا هو الحال دائمًا
2️⃣ حصة HBM4 الحالية مُحكمة، ولا حاجة للمنافسة على المزيد
وفقًا لتقرير بنك الاستثمار KeyBanc في أبريل
عندما تأخرت عملية التحقق من HBM4
خفضت Nvidia هدف إنتاج Rubin لهذا العام من 2 مليون وحدة إلى حوالي 1.5 مليون وحدة
لكن بحلول يونيو، تم تجاوز مرحلة التحقق
أكد جون هون، في سيول، أن جميع الشركات الكبرى قد اجتازت اعتماد توريد HBM4 عبر منصة Vera Rubin
وأصبحت Rubin في مرحلة الإنتاج الكامل، ومن المتوقع التسليم في الربع الثالث
المهم هو الحصة —
وفقًا لتقرير وكالة Yonhap في يناير
> أن حوالي 70% من HBM4 لـ Nvidia Rubin موجهة إلى هاليكسي
أي أعلى من التوقعات السابقة التي كانت تتوقع تجاوزها 50% فقط
وقد اجتازت عينات الدفع بالجملة التي أرسلتها هاليكسي الاختبار النهائي بدون عوائق
بمعنى آخر،
حصة هاليكسي من HBM4 في هذا الجيل قد تم تأمينها بشكل أساسي
وبما أن الاعتماد قد تم، والحصة محكمة،
> فلا يوجد سبب لمواصلة التوسع في الإنتاج بشكل مكثف لهذا الجيل
ويمكن استغلال القدرة الإنتاجية الإضافية لتحقيق أرباح أكبر من خلال التركيز على DRAM العادي
وتفسير Goldman Sachs يتفق مع هذا المعنى
أن هاليكسي يكفي أن يحافظ على السيطرة على حصة HBM3 / HBM3E و HBM4
دون الحاجة إلى سباق التوسع في الإنتاج
>> هل HBM فعلاً تراجع؟ الجيل الحالي، لا يزال مزدهرًا
وفقًا لبيانات TrendForce
في النصف الأول من 2026، ستشهد طلبات Blackwell زيادة كبيرة
رفعت Nvidia هدف الشحنات، وزادت طلبات HBM3E
وفي الوقت نفسه، خفضت جدول Rubin
إذن، الحقيقة على جانب الطلب هي
أن HBM3E يُنتج بكامل طاقته لاحتلال السوق، وأن حصة HBM4 قد تم تحديدها، والانتظار هو لزيادة الطلب من منصات العملاء
أما المتغير الحقيقي، فهو يتراجع إلى الجيل التالي HBM4E
وفقًا لتقرير Hankyung في يناير
أن شركة Samsung تتسابق باستخدام تقنية 1c، وتساوي أسعار HBM4 مع هاليكسي
وكانت أسعار HBM3E ذات 12 طبقة أقل بحوالي 30%
جيل HBM4E
هو حقًا ورقة الفوز أو الخسارة التالية لهاليكسي وسامسونج
لذا، بالعودة إلى السؤال في البداية،
هل تراجع هاليكسي في إنتاج DRAM؟
ليس علامة على تراجع طلب HBM،
حصة HBM4 قد تم تأمينها، وDRAM العادي يحقق أرباحًا أكبر الآن،
وHMB3E لا تزال في الإنتاج الكامل،
هاليكسي فقط حولت القدرة الإضافية إلى المكان الأكثر ربحية في الوقت الحالي