في 23 يونيو، يتحول ساحة المعركة الأساسية لتداول الذكاء الاصطناعي من الأسهم التكنولوجية الكبرى إلى أشباه الموصلات، لكن هذا الارتفاع بدأ يظهر أيضًا خصائص جنون السوق التاريخي. لا يزال مؤشر ناسداك لأشباه الموصلات SOX يتداول في قناة صاعدة حادة، حيث انخفض إلى متوسط 21 يومًا، واستراتيجية الشراء عند المتوسط لا تزال فعالة منذ بداية العام. ومع ذلك، فإن هذا التداول أصبح أكثر ازدحامًا تدريجيًا. حالياً، يقف SOX أعلى بمقدار حوالي 23% من المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا، على الرغم من أنه لم يصل إلى المستويات القصوى عند ذروة مايو، إلا أن حالة التشبع الشرائي على المدى القصير واضحة جدًا.

الأكثر إثارة للاهتمام هو أن مؤشر القوة النسبية الشهري لـ SOX ارتفع إلى مستويات قريبة من ذروة فقاعة الإنترنت. هذا يدل على أن اتجاه أشباه الموصلات لا يزال قويًا، لكن الزخم دخل نطاقًا عادةً ما يظهر فقط في حالات الجنون التاريخي.

تتغير أيضًا تدفقات الأموال. ارتفع نسبة SOX إلى مؤشر Magnificent 7 إلى أعلى مستوى منذ عام 2019، مما يشير إلى أن المستثمرين يستخدمون أشباه الموصلات كبديل لأسهم التكنولوجيا الكبرى للتعبير عن موضوع الذكاء الاصطناعي. كما أظهرت بيانات جولدمان ساكس أن التعرض الصافي لمجموعة Magnificent 7 قد تراجع مؤخرًا، مما يوحي بأن هذه الشركات الرائدة في التكنولوجيا أصبحت مصدر تمويل لشراء الأسهم في موجة الذكاء الاصطناعي.

إشارة السوق ذات طبيعة أكثر تعقيدًا من خلال تقلبات السوق. ارتفع معدل VXN/VIX بشكل كبير مؤخرًا، مما يدل على أن تقلبات أسهم التكنولوجيا تتسارع مقارنةً بتقلبات السوق بشكل عام. يرى The Market Ear أن هذا المزيج من «ارتفاع السوق الفوري وارتفاع التقلبات» غير معتاد، ويعني أن السوق لا تزال قوية، لكن الهيكل أصبح أكثر هشاشة سواء من ناحية الصعود أو الهبوط.

بالنظر إلى عام 1995، شهد SOX أيضًا ارتفاعًا حادًا في ذلك العام، تلاه تصحيح مؤلم، لكنه لم ينهي السوق الصاعدة، حيث استمرت المرحلة الجنونية حتى نهاية عام 1998. بمعنى آخر، قد يكون الاتجاه الحالي لأشباه الموصلات مجرد بداية لارتفاع مبالغ فيه ضمن دورة أكبر.

لكن، إذا نظرنا إلى عام 2000، فإن المخاطر تكون أعلى. عند مقارنة مؤشر MSCI العالمي لأشباه الموصلات مع أداء ناسداك بين 1996 و2003، يتضح أن مسار قطاع أشباه الموصلات الحالي يشبه إلى حد كبير المراحل الأخيرة من فقاعة الإنترنت. لم يقدم الكاتب استنتاجًا واضحًا، بل ترك الحكم للسوق: الاتجاه الحالي يحمل في طياته ظلال سوق صاعدة، وأيضًا ملامح فقاعة في مراحلها الأخيرة.

زاد حماس المضاربة في السوق الكورية من هذا القلق. في أيام تقلبات كبيرة، قد يتجاوز حجم إعادة التوازن لمعاملات المشتقات ذات الرافعة المالية والعكسية في السوق الكوري 20% من حجم التداول اليومي لمؤشر KOSPI، مما يعني أن المنتجات ذات الرافعة قد تضخم تقلبات السوق بشكل كبير.

وفي الوقت نفسه، ظهرت فجوة نادرة بين سوق الأسهم وتقلبات معدلات الفائدة. عادةً، انخفاض تقلبات السندات بشكل كبير يدعم ارتفاع سوق الأسهم، لكن مؤشر S&P 500 لم يعكس هذا الإشارة بالكامل بعد. بالنسبة للمشترين على المكشوف، قد يعني ذلك أن هناك مجالًا للمزيد من الصعود؛ أما بالنسبة للبائعين على المكشوف، فذلك يشير إلى أن السوق لا يقدر المخاطر بشكل كامل حاليًا. #Gate股票7x24小时交易