من كورنينج إلى سينيا، فرصة الأسهم ذات العشرة أضعاف في سلسلة الاتصالات الضوئية المدعومة بالذكاء الاصطناعي

تنظيم & ترجمة: DeepChao TechFlow

المذيع: بريان، عمل سابقًا في Target و Amazon

مصدر البودكاست: BWB - Business With Brian

العنوان الأصلي: Millionaires are Hitting These 10X Stocks HARD！

تاريخ البث: 21 يونيو 2026

ملخص النقاط الرئيسية

مراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي ليست محصورة في فائز واحد في الشريحة، بل هي سلسلة صناعة الفوتون بأكملها التي تحول الإشارة الكهربائية إلى إشارة ضوئية، ثم تنقل البيانات الضخمة. الحكم الأساسي لبريان هو: عندما يترقى القطاع من 800G إلى 1.6T، وحتى يتجه نحو 3.2T، فإن العائدات الفائضة غالبًا لا تأتي من الشركات النجومية في الواجهة، بل من الموردين الذين لا يمكن لأي عملاق أن يتجاوزهم مثل Corning و Amphenol و Ciena، بالإضافة إلى المراحل العليا من المواد واختبار المنتجات. في هذا البودكاست، نقدم لك نظرة شاملة على سلسلة التوريد الكاملة للفوتون، وأهم الأسهم ذات النمو العالي التي يجب أن تراقبها قبل أن تتسابق جحافل وول ستريت للدخول، وتكون متأخرة في المعرفة.

ملخص الرؤى المميزة

لماذا يجب أن تتحول مراكز البيانات إلى الاتصالات الضوئية

"الكابلات النحاسية تصل إلى حدودها الفيزيائية، وفي النهاية، يجب على كل مركز بيانات أن يتحول إلى الضوء."

"بمجرد أن تتجاوز مسافة نقل البيانات حوالي 3 أقدام، تتراجع مزايا الكابلات النحاسية بسرعة، مع زيادة الحرارة واستهلاك الطاقة؛ بينما يمكن للضوء أن يحل هذين المشكلتين في آن واحد."

"التحول من الكهرباء إلى الضوء هو جوهر تقنية الفوتون."

فرص الاستثمار غالبًا ما تكون في سلسلة التوريد وليس في الشركات النجومية

"طالما أن تقنية جديدة ثبت أنها تعمل، فإن الثروة الكبرى غالبًا ما تتدفق أولاً إلى الشركات التي يعتمد عليها جميع المشاركين، وليس فقط الاسم الأبرز في العناوين."

"الزجاج، الليزر، الموصلات، المواد، وأجهزة الاختبار، لا أحد يمكن أن يستغني عنها، وهذه هي أكثر أجزاء سلسلة صناعة الفوتون قيمة."

نقطة اهتمام Corning

"إيرادات Corning من الاتصالات الضوئية زادت بنسبة 36% في الربع الأخير، لكن الأرباح زادت بنسبة 93%، مما يدل على أن حقوق التسعير وتأثير الحجم يتحققان في آن واحد."

"Corning أصبح المورد الرئيسي الموثوق به لشركات Meta و Amazon و Google و Microsoft و OpenAI و Nvidia. لا يوجد منافس آخر في العالم يمتلك قائمة عملاء كهذه، وهذه العلاقات تحولت إلى إيرادات مضمونة لسنوات قادمة."

"شركة Meta وعدت بأكثر من 6 مليارات دولار، وAmazon وقعت عقودًا بمليارات الدولارات، بالإضافة إلى عميلين كبيرين آخرين وقعا على اتفاقيات مماثلة، وهذه الإيرادات كانت محجوزة قبل أن يتم تركيب الألياف الضوئية لسنوات عديدة."

ما تمثله Amphenol و Credo

"إذا كنت تريد استثمارًا في اتصالات ضوئية يمتد على نطاق أوسع، وتقلبات أقل، وتقييم معقول، فإن Amphenol هو اسم يستحق المراقبة على المدى الطويل."

"Credo هو جسر يربط بين العالم القديم والجديد، حيث يمكنه دفع عمر الكابلات النحاسية داخل الحاملات إلى أقصى حد، كما يتجه نحو تقنيات الاتصالات الضوئية."

"مخاطر Credo واضحة جدًا، حيث تعتمد بشكل كبير على عدد قليل من العملاء، وإذا توقف أحد العملاء الكبار عن الشراء، قد يتعرض سعر السهم لضربة قوية."

فرص في طبقة النظام، وطبقة المواد العليا، وطبقة الاختبار

"شركة Ciena تكمن قيمتها في قدرتها على جعل الألياف البصرية الحالية تحمل المزيد من البيانات، دون الحاجة إلى حفر وتوسيع الشبكة."

"شركة AXT تقع في مستوى أعلى، وهي تقريبًا المورد النادر لرقائق الليزر الأساسية المصنوعة من البلورات الفوسفيدية، لكنها تواجه مخاطر تصدير عالية إلى الصين."

"VEO Solutions تشبه 'بائع الأدوات' في عالم الاتصالات الضوئية، لأنها تبيع أدوات الاختبار التي يجب أن تمر بها جميع الأجهزة قبل التشغيل وبعده، مثل روابط الألياف، والمستقبلات، وأنظمة التشغيل."

اختيارات التكوين وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)

"إذا لم تكن ترغب في اختيار الشركات بشكل فردي، فهناك الآن صندوق ETF متخصص في الفوتون يمكنه تغطية هذه السلسلة بضغطة زر."

"لكن هذه الصناديق حديثة العهد، حجمها صغير، ورسومها مرتفعة، لذا من الأفضل مراقبتها أولاً بدلاً من الشراء بشكل أعمى."

الصين رفعت سقف نقل الألياف الضوئية بشكل كبير

بريان:

"المهندس أضاء مؤخرًا أليافًا زجاجية واحدة في الصين، وتحمّل قدراتها البياناتية أعلى بخمس مرات من المستويات الحالية في العالم. هذه ليست خطوطًا جديدة، وليست حفرًا واسعًا، بل في الكابلات الموجودة بالفعل تحت الأرض، تم تفعيل ألياف ضوئية أرق من الشعر مباشرة."

"كان نقل بيانات مكتبة الكونغرس الأمريكية بالكامل يستغرق نصف ساعة، الآن يكفي حوالي 5 دقائق."

"هذه التقنية لم تنتشر بعد في الولايات المتحدة، وهذا يوضح مدى سرعة تطور هذا المجال. الذكاء الاصطناعي يخلق تدفقات بيانات تفوق قدرات النقل الحالية، ومراكز البيانات الأمريكية تفتقر بشكل متزايد إلى هذه القدرة. جميع شركات السحابة الكبرى ستحتاج إليها في النهاية، ولن تصنعها من الصفر، بل ستشتريها."

"وهم يشترون الزجاج، والليزر، ورقائق السيليكون الضوئية، والمكونات التي تحول الكهرباء إلى ضوء، وقليل من الموردين القادرين على تزويدهم بهذه المنتجات. خبرتي في سلسلة التوريد تؤكد أن هذه الفرص لم تتغير تقريبًا. طالما أن تقنية جديدة ثبت أنها تعمل، فإن الثروة تتدفق أولاً إلى الشركات التي تعتمد عليها جميع الأطراف، وليس فقط الاسم الأبرز."

لماذا أصبحت تقنية الفوتون الآن محورًا رئيسيًا

بريان: اليوم، سأفصل لك سلسلة صناعة الفوتون بأكملها، وسأوضح الشركات المدرجة في كل مستوى. لماذا تقنية الفوتون، ولماذا الآن تحديدًا؟

الجواب يعود إلى قيد فيزيائي صارم. داخل مراكز البيانات، جميع الرقائق بحاجة إلى التواصل مع بعضها البعض. على المسافات القصيرة، لا تزال الكابلات النحاسية هي الفائز؛ لكن بمجرد أن تتجاوز مسافة النقل حوالي 3 أقدام، تظهر مشكلات الكابلات بسرعة، مع زيادة الحرارة واستهلاك الطاقة.

أما الضوء، فهو يحل هذه المشكلات بشكل كامل تقريبًا. يمكنه أن ينقل البيانات لمسافات أطول، مع حرارة أقل، واستهلاك طاقة أقل بكثير من الحلول النحاسية. التحول من الكهرباء إلى الضوء هو جوهر تقنية الفوتون.

الأمر الأكثر أهمية هو أن نقطة التحول هذه أصبحت واضحة جدًا الآن. كل مركز بيانات يترقى من 800G إلى 1.6T، وحتى 3.2T أصبحت على الطاولة. وفي الوقت نفسه، الألياف الضوئية التي ذكرتها سابقًا في الصين، دفعت سقف القطاع إلى أعلى مرة أخرى.

عند تفكيكها، تشمل الطبقات الأساسية: الزجاج والألياف والكابلات التي تحمل الإشارة الضوئية؛ الموصلات التي تربط بين هذه المكونات؛ أنظمة التشغيل التي تضيء الألياف وتنقل البيانات بين المباني والدول؛ والمواد وأجهزة الاختبار الأساسية. لقد تحدثت سابقًا عن الرقائق، والليزر، والفوتون السيليكون، لذلك اليوم سأركز على هذه الأجزاء التي غالبًا ما يتجاهلها السوق، لكنها تدر أرباحًا أيضًا.

وفي هذه المجموعات، سأقدم أسماء تستحق المراقبة. لكن يجب أن أقول إن العديد من الأسهم قد ارتفعت كثيرًا، وأفضل فرصة للشراء قد تكون بعد تصحيح السعر.

لماذا Corning هو الأهم في طبقة الزجاج والألياف

بريان:

لنبدأ من الأساس، وهو الزجاج، وأول اسم هو Corning. شركة مواد عمرها 175 سنة، وهي المسؤولة عن إنتاج الألياف الضوئية، أي تلك "الخيوط الزجاجية" التي ذكرتها في بداية الفيديو. حصتها في سوق الألياف الضوئية العالمية حوالي 20%، وهي لاعب أساسي جدًا.

الفرق الحقيقي في تقنية Corning هو في الجيل الأحدث من الألياف، الذي يمكنه أن يضع في نفس المساحة الفيزيائية ضعف عدد الألياف مقارنة بالخطوط التقليدية، وهو أمر ضروري جدًا لمراكز البيانات التي تعاني من الازدحام. أليافها المقاومة للثني صعبة النسخ من قبل المنافسين. بالإضافة إلى ذلك، لديها أكبر مصنع للألياف الضوئية في العالم، وتلتزم بقواعد "Buy America"، مما يعزز حصتها التنافسية.

لهذا السبب، أصبحت Corning موردًا رئيسيًا لشركات Meta و Amazon و Google و Microsoft و OpenAI و Nvidia. لا يوجد منافس آخر في العالم يمتلك قائمة عملاء كهذه، وهذه العلاقات تحولت إلى إيرادات ثابتة لسنوات قادمة.

الطلب على الألياف يتزايد سنويًا بنسبة تتراوح بين 22% و25%، لكن القدرة الإنتاجية الجديدة في القطاع تزداد بنصف هذا المعدل تقريبًا، مما أدى إلى تأخير في التسليم يتجاوز 60 أسبوعًا. لذلك، يطلب العملاء الكبار زيادة الإنتاج قبل سنوات، ويقومون بالدفع المسبق لضمان التوريد. شركة Meta وعدت بأكثر من 6 مليارات دولار، وAmazon وقعت عقودًا بمليارات الدولارات، وعميلان كبيران آخران وقعا على اتفاقيات مماثلة، وهذه الإيرادات كانت محجوزة قبل تركيب الألياف لسنوات.

الأهم هو مرونة الأرباح. إيرادات Corning من الاتصالات الضوئية زادت بنسبة 36% في الربع الأخير، لكن الأرباح زادت بنسبة 93%، أي أن هامش الربح زاد أكثر من الضعف، وهو دليل على قوة حقوق التسعير وتأثير الحجم. على مستوى الشركة، زاد هامش الربح التشغيلي من حوالي 8% قبل عامين إلى أكثر من 16% الآن، والمديرون يهدفون إلى الوصول إلى 20% بنهاية العام.

بالطبع، يجب أن نعترف أن هذا القصة لم تعد سرًا. تقييم Corning الحالي يقارب PEG 3، ومضاعف المبيعات حوالي 9 مرات، وهو مرتفع بالنسبة لشركة مواد. لذا، إذا أردت أن تستثمر بطريقة مستقرة وأقل درامية، فإن Corning هو خيار جيد، لكن من الأفضل الانتظار حتى يحدث تصحيح أكبر.

الشركات الأساسية في طبقة الربط: Amphenol و Credo

بريان:

ننتقل الآن إلى طبقة التوصيل، وهي التي تربط جميع المكونات معًا، وأول اسم هو Amphenol. شركة غير معروفة نسبيًا، وتعمل في موصلات عالية السرعة وكابلات، تشمل النحاس والألياف الضوئية، والآن تقريبًا في كل حاملة خوادم AI جديدة، يمكن أن ترى أثرها.

الفهم الرئيسي لـ Amphenol هو أنها آلة استحواذ عالية الكفاءة. في يناير، اشترت شركة 105 مليار دولار من أعمال الاتصال بالألياف الضوئية لشركة CommScope، وتحولت من شركة موصلات إلى لاعب حقيقي في الألياف الضوئية. الآن، أعمال مراكز البيانات أصبحت المحرك الرئيسي للشركة، وهي أكبر قطاع، ونموها العضوي في الربع الأخير تجاوز 80%.

دفتر الطلبات لديها سجل قياسي عند 9.4 مليار دولار، والطلبات الجديدة تتجاوز سرعة الشحن. مع ارتفاع الإيرادات الفصلية من حوالي 4 مليارات إلى أكثر من 7 مليارات دولار، لم يتأثر هامش الربح التشغيلي، بل زاد من 22% إلى حوالي 28%.

هذا مهم جدًا، لأنه عادةً، بعد استحواذ بقيمة 100 مليار دولار، تتعرض الشركة لضغوط تكاملية، ويبدأ هامش الربح في الانخفاض، لكن في حالة Amphenol، زاد، مما يدل على قدرتها على دمج الشركات بسرعة ضمن نظامها التشغيلي العالي المعايير. لذلك، لم يتحول هذا الاستحواذ إلى عبء، بل زاد من أرباحها.

الأمر الآخر هو أن تقييمها لا يزال معقولًا. PEG حوالي 0.7، ومضاعف المبيعات حوالي 7 مرات. لشركة تنمو بهذه السرعة، هذا تقييم غير معتاد. إذا كنت تريد استثمارًا في سلسلة التوصيل الضوئية بشكل أوسع، وتقلبات أقل، وتقييم معقول، فإن Amphenol هو اسم يستحق المراقبة على المدى الطويل.

الاسم الثاني في طبقة التوصيل هو Credo Technology. يلعب دور جسر بين العالم القديم والجديد. يستخدم تقنية شرائح منخفضة استهلاك الطاقة لزيادة قدرة نقل الكابلات النحاسية داخل الحاملات، ويتجه أيضًا إلى شرائح وألياف ضوئية، بحيث يمكنه التبديل بسلاسة عندما يتطلب الأمر نقل الإشارة لمسافات أطول.

مؤخرًا، استحوذت على شركة سيليكون فوتونية، وأكملت مجموعة منتجاتها من النهاية إلى النهاية بسرعة، حيث ارتفعت إيراداتها من 1.35 مليون دولار إلى 4.37 مليون دولار خلال 6 فصول، أي أكثر من ثلاثة أضعاف.

مؤشر آخر يوضح مدى قوتها هو هامش الربح الإجمالي الذي يبلغ حوالي 68%، وهو رقم يشبه شركات البرمجيات أكثر من الشركات الصلبة. ومع ذلك، زاد هامش الربح التشغيلي أيضًا، ليقترب من 37%. المديرون يتوقعون نموًا يزيد عن 80% في الإيرادات للسنة المالية القادمة.

لكن هناك مخاطر واضحة، حيث تعتمد بشكل كبير على عدد قليل من العملاء، وإذا توقف أحد العملاء الكبار عن الشراء، قد يتعرض سعر السهم لضربة قوية. بالإضافة إلى ذلك، يقوم الموظفون، بمن فيهم المدير التنفيذي، ببيع أسهم بشكل مستمر، وتقييم السوق الحالي يقارب 35 مرة مبيعات، وهو مرتفع جدًا. PEG قريب من 1، مما يدل على أن النمو قوي، لكن مثل هذه الشركات تعتبر استثمارات عالية الثقة، ويجب الانتظار حتى يحدث تصحيح عميق قبل الشراء.

اللاعب الرئيسي في طبقة النظام: Ciena

بريان:

عند الانتقال إلى الأعلى، نجد شركة Ciena، التي تضيء الألياف وتنقل البيانات بين المباني والدول. تعتبر رائدة في مجال الاتصالات الضوئية في الغرب، وتقنية WaveLogic الخاصة بها هي أول حل عالمي لضغط 1.6T من البيانات في موجة واحدة من الضوء. يمكن اعتبارها "رمزًا سريًا لزيادة السعة دون حفر"، لأنها تتيح للألياف الحالية أن تحمل المزيد من البيانات دون الحاجة إلى حفر وتوسيع الشبكة.

وهذا ليس مجرد تقنية تجريبية. خلال فصلين، حصلت على 49 عميلًا. علاوة على ذلك، مكانتها مع العملاء الكبار قوية جدًا. تم اعتماد حلولها من قبل 3 من أكبر 4 مزودي خدمات سحابة، وتساهم الآن في حوالي نصف إيرادات الشركة.

بالنسبة لي، أهم البيانات هي الطلبات المتراكمة. في الربع الأخير، زادت الطلبات المتراكمة لشركة Ciena بمقدار 2 مليار دولار خلال 90 يومًا، لتصل إلى حوالي 7 مليارات دولار. ومعظمها مخطط لتسليمه في العام المقبل، مما يعني أنها حجزت إيرادات تزيد عن سنة.

مع ارتفاع الإيرادات إلى مستويات قياسية، وزيادة بنسبة 40% على أساس سنوي، زاد هامش الربح التشغيلي من أقل من 8% إلى أكثر من 15%. المشكلة أن السوق يدرك هذه الأخبار الجيدة، والتقييم أصبح مرتفعًا جدًا. يتوقع أن يكون مضاعف السعر إلى الأرباح حوالي 120 مرة، وهو تقريبًا سعر "الأداء المثالي". لذلك، رغم أن الأساسيات جيدة، إلا أن السعر يتطلب احترامًا.

أهم نقطة في أعلى السلسلة: AXT وأجهزة الاختبار VEO Solutions

بريان:

ننتقل الآن إلى الطبقة التي أُحبها أكثر، وهي "الموردون وراء الموردين". في الفيديو، أعلى مستوى هو AXT، وهي واحدة من الشركات القليلة التي يمكنها إنتاج رقائق الفوسفيد الإنديوم، وهي المادة الأساسية التي تعتمد عليها جميع الليزرات الضوئية. من هذا المنظور، تعتبر حصنًا طبيعيًا، لأن نمو هذه البلورات ليس شيئًا يمكن تحقيقه بين عشية وضحاها.

الآن، مع تنافس جميع مصنعو الليزر على الإمدادات، تجاوزت الطلبات على مواد AXT 1 مليار دولار، وهو رقم قياسي. لكن، هناك مخاطر كبيرة، لأنها تعتمد بشكل كبير على الصين، التي تتطلب الآن تصاريح تصدير لكل صفقة، مما يؤثر على تسليماتها. على الرغم من وجود طلبات قياسية، إلا أن التسليم قد يتعثر.

بالإضافة إلى ذلك، حصلت على تمويل بقيمة حوالي 550 مليون دولار، مما أدى إلى تآكل حقوق المساهمين، وبيع داخليون أسهمًا بقيمة أكثر من 70 مليون دولار. والأهم، أنها لا تزال غير مربحة، رغم أن خسائرها تتقلص، وارتفعت هوامش الربح الإجمالي من 17% إلى حوالي 30%.

لذا، قصة AXT حقيقية، والمخاطر حقيقية، لكن مع تقييم سوقي يقارب 66 مرة مبيعات، فهي تشبه "تذكرة يانصيب عالية التقلب والمخاطر"، وليست استثمارًا رئيسيًا للتركيز عليه بشكل كبير.

أما الاسم الأخير في هذه الطبقة فهو VEO Solutions، التي تشبه "بائع الأدوات" في عالم الاتصالات الضوئية، لأنها تبيع أدوات الاختبار التي يجب أن تمر بها جميع الأجهزة قبل التشغيل وبعده، مثل روابط الألياف، والمستقبلات، وأنظمة الاختبار.

ميزة هذا الموقع هو أنه غير حساس جدًا للفائز النهائي. لا تحتاج إلى المراهنة على شركة ليزر معينة ستفوز، أو نوع معين من المستقبلات، لأن الجميع يحتاج إلى أدوات الاختبار هذه، وهو موقع تجاري أفضله جدًا.

على مدى سنوات، ظل دخل VEO ثابتًا عند حوالي 2.85 مليار دولار لكل ربع سنة. حتى بدأ بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتسارع، وبدأت أعمال الاختبار الشبكي في الارتفاع، بنسبة تزيد عن 54%، لأن مراكز البيانات تتسابق للتحقق من معدات الاتصالات الضوئية الجديدة. الآن، تجاوزت إيراداتها الفصلية 4 مليارات دولار، وارتفع هامش الربح إلى خانتين.

بالإضافة إلى ذلك، لدى الشركة عمل ثانٍ أكثر هدوءًا، وهو طلاء مضاد للزيف على العملات الورقية، مما يوفر جزءًا من الأرباح العالية. من الجدير بالذكر أن الموظفين، بمن فيهم المدير التنفيذي، يبيعون أسهمًا بشكل مستمر. تقييم PEG الحالي حوالي 1.4، ليس مرتفعًا جدًا، لكن مع ارتفاع الأسعار، من الأفضل الانتظار حتى يهدأ السوق.

إذا لم تكن ترغب في اختيار الأسهم بشكل فردي، فهناك الآن صندوق ETF متخصص في الفوتون، برمز FOTO، وهو صندوق Tuttle Capital Pure Play Photonics.

أحب هذا الصندوق لأنه يركز على "القطاع النقي"، ويستبعد الشركات التي تعتمد على الفوتون بشكل ثانوي، ويركز على الشركات التي تعمل بشكل أساسي في المجال البصري. أكبر حيازاته تشمل شركات الليزر والمستقبلات التي ذكرتها سابقًا، مثل Lumentum و Coherent و Fabrinet، بالإضافة إلى IPG Photonics و Inphi. الصندوق يتكون من 15 اسمًا، وأكبر 10 منها تمثل حوالي 90% من الحافظة، مما يعكس تركيزًا واضحًا على "الفوتون النقي".

بالطبع، يجب أن أذكر أن هذا الصندوق حديث العهد، وليس لديه سجل أداء طويل، وحجمه حوالي 1.4 مليار دولار، ورسوم إدارية 0.75%. لذلك، من الحكمة أن تقوم بأبحاثك الخاصة أولاً. لكن، إذا كنت تريد فقط أن تضع "التحول من النحاس إلى الضوء" في قائمة المراقبة، فإن FOTO يستحق المتابعة.

الخلاصة: لقد وصلت حدود النحاس، والمستفيدون الحقيقيون سينتشرون على طول سلسلة الفوتون بأكملها

بريان: في النهاية، أود أن أختتم. النحاس بدأ يواجه حدودًا فيزيائية، وكل مركز بيانات على الأرض يجب أن يتحول إلى الضوء. الصين أثبتت أن الطريق لا يزال مفتوحًا، ويمكن أن يواصل التقدم.

التمويل يتدفق الآن إلى هذه السلسلة، والمشكلة الحقيقية ليست في حدوث ذلك، بل في أي الشركات ستستفيد أكثر من النمو الإضافي.

إذا نظرت معًا إلى شركات الليزر والفوتون السيليكون التي ذكرتها سابقًا، بالإضافة إلى الألياف، والموصلات، وأنظمة التشغيل، والموردين في الفيديو اليوم، فستحصل على خريطة كاملة لسلسلة صناعة الفوتون من البداية إلى النهاية.