البنك المركزي الكوري: نأسف جدًا للسماح لصناديق ETF ذات الرافعة المالية لشركة سامسونج و SK هاليكس، حيث أن 92٪ من المالكين هم مستثمرون أفراد، ونعمل حاليًا على وضع خطة تنظيمية

المجلس المالي الكوري (FSS) يعتذر علنًا ويعترف بأنه ندم على عدم تمكنه من منع إدراج صناديق ETF ذات الرافعة المالية التي تتبع أسهم سامسونج إلكترونيكس و SK هاليكس في مايو. ويعمل الآن مع لجنة الخدمات المالية (FSC) وبورصة كوريا على وضع خطة تنظيمية.
(ملخص سابق: مجنون جدًا! محللو بلومبرج: حجم صندوق ETF "مضاعف الرافعة على SK هاليكس" في هونغ كونغ زاد عشرة أضعاف، وتجاوز حجم التداول اليومي مليار دولار)
(معلومات إضافية: قيمة سوق SK هاليكس تتجاوز تريليون وون كوري! سعر السهم قفز بنسبة 11% في يوم واحد، وطلب الذاكرة الاصطناعية يدعم قيمة 710 مليار دولار)

فهرس المقال

تبديل

• زيادة حجم الأصول الشهري ثلاث مرات
• منطق "الاقتراض من النار" المستورد من هونغ كونغ، غير فعال كما كان متوقعًا
• كيف تقوم صناديق ETF ذات الرافعة المالية "بتضخيم" تقلبات السوق ذاتيًا
• تعاون ثلاثي لوضع خطة تنظيمية

اعترف رئيس المجلس المالي الكوري (FSS) لي تشان جون علنًا في مؤتمر صحفي عقد يوم الاثنين (22 يونيو) بأنه "يشعر بندم عميق" لقراره بالسماح في نهاية مايو بإدراج صناديق ETF ذات الرافعة المالية التي تتبع أسهم سامسونج إلكترونيكس و SK هاليكس. وكان هذا أول رد رسمي من مستوى رئيس المجلس بعد إدراج 16 صندوقًا من صناديق الرافعة المالية على الأسهم في أواخر مايو، وقد أثار تصريحاته اهتمامًا واسعًا في السوق المالي الكوري.

زيادة حجم الأصول الشهري ثلاث مرات

قال لي تشان جون إن إجمالي الأصول لهذه الصناديق عند إدراجها كان حوالي 3 مليارات دولار، وبحلول يوم الاثنين، توسع الحجم ليصل إلى حوالي 14 تريليون وون كوري (حوالي 91 مليار دولار)، أي تقريبًا ثلاثة أضعاف خلال أقل من شهر.

"هذه منتجات عالية المخاطر، ويبلغ عدد المستثمرين الأفراد بينهم حوالي 92%"، أشار لي تشان جون، "رغم أن الجهات التنظيمية أصدرت تحذيرات للمستهلكين عدة مرات، إلا أن حدة التداول لم تتراجع حتى الآن."

وفقًا للمعلومات، تم إصدار هذه 16 صندوقًا من قبل 8 شركات إدارة أصول كورية، منها سامسونج أكتويز مانجمنت، فيوتشر أكتويز، وكي بي أكتويز مانجمنت، مع حد أدنى للشراء يبلغ 10 ملايين وون كوري، ويجب إكمال دورة تدريبية عبر الإنترنت مدتها ساعة واحدة، لكن يبدو أن القواعد ذات الصلة لم تكن فعالة في تصفية المستثمرين ذوي المخاطر العالية.

منطق "الاقتراض من النار" المستورد من هونغ كونغ، غير فعال كما كان متوقعًا

ذكرت بلومبرج أن إطلاق هذه الصناديق ذات الرافعة المالية على الأسهم في كوريا استوحى جزئيًا من منتجات مماثلة في سوق هونغ كونغ.

منذ أكتوبر العام الماضي، تم إدراج "منتج الرافعة اليومية بمضاعف 2 على SK هاليكس" من شركة CSOP في هونغ كونغ، والذي سرعان ما أصبح أكبر منتج من نوعه على مستوى العالم، حيث تجاوز حجم أصوله 14 مليار دولار حتى يوم الاثنين.

قال لي تشان جون إن الهدف من تصميم صناديق ETF المحلية في كوريا هو "إعادة جذب المستثمرين الكوريين من منتجات الرافعة في هونغ كونغ"، لكنه أضاف، "لكن يبدو أن هذا الهدف لم يتحقق كما كان متوقعًا."

توسع المنتجات المماثلة في كلا البلدين يعكس اهتمام المستثمرين العالميين بشكل كبير بأسهم مفهوم الذكاء الاصطناعي والرقائق الإلكترونية.

كيف تقوم صناديق ETF ذات الرافعة المالية "بتضخيم" تقلبات السوق ذاتيًا

تصميم صناديق ETF ذات الرافعة المالية يسمح للمستثمرين باستخدام المشتقات وعقود المبادلة لتحقيق عوائد مضاعفة بأقل رأس مال؛ لكن بنيتها الداخلية تعمل أيضًا كمضخم للتقلبات.

نظرًا لضرورة قيام المُصدر بضبط مواقعه يوميًا لضمان تطابق مضاعف الرافعة والنسبة الموعودة، فإن أي تقلبات كبيرة في الأسهم الأساسية قد تجبر المُصدر على شراء أو بيع كميات هائلة من الأصول في وقت قصير، مما يزيد من تقلبات السعر أو يضغط عليه، مسببًا "تأثير إعادة التوازن".

ذكر تقرير حديث من جولدمان ساكس أن صناديق ETF ذات الرافعة على الأسهم الكورية أصبحت "ديناميكيات مهمة غير مسبوقة" في هيكل السوق. وتقدر جولدمان ساكس أنه إذا شهد السوق الكوري تقلبات يومية بنسبة 5%، فإن تدفقات إعادة التوازن التي يسببها متداولي الخيارات لتعديل التعرض للمخاطر قد تصل إلى حوالي 4.7 مليار دولار، وهو ما يعادل حوالي ثُمن إجمالي تداول الأسهم في يوم تداول عادي في بورصة كوريا.

تعاون ثلاثي لوضع خطة تنظيمية

قال لي تشان جون إن المجلس المالي الكوري يعمل حاليًا بشكل وثيق مع لجنة الخدمات المالية وبورصة كوريا لدراسة عدة تدابير لاستقرار السوق، بما في ذلك تعزيز مراقبة أنماط التداول، وتحسين آليات إدارة المخاطر الائتمانية، وزيادة الإفصاح عن مخاطر المستثمرين، ودراسة فرض قيود على عمليات التمويل والاقتراض.

وفي المؤتمر الصحفي، صرح لي تشان جون بصراحة أن السوق كان قد ارتفع بشكل كبير عند إدراج الصناديق، وكان هناك قلق، لكنه لم يتمكن من منعه. وقال: "بمزاح، كنت أعتقد أنه كان ينبغي أن أظل ثابتًا، وأنا الآن نادم جدًا. لو عدت بالزمن، لربما كان علي أن أستخدم كل الوسائل، حتى الاعتصام على الأرض، لمنع إدراجها."

هذه التصريحات النادرة من مسؤول رفيع المستوى تعكس أن الجهات التنظيمية في كوريا تعتبر هذه الصناديق ذات الرافعة المالية مصدرًا محتملًا للمخاطر النظامية، ومن المهم متابعة ما إذا كانت ستتخذ إجراءات تنظيمية إضافية في المستقبل.