اليابان وأوروبا يرفعان الفائدة فجأة، لكن الاحتياطي الفيدرالي لا يجرؤ على التحرك؟ أزمة الديون العالية عالمياً، ومصاعب البنوك المركزية بدأت للتو.

أكثر ما يثير القلق في أسواق العالم هذا الأسبوع، ليس انخفاض الأسهم الأمريكية بقدر ما هو هذا الترتيب الغريب: أوروبا ترفع أولاً، ثم اليابان، وعندما يحين دور أمريكا، السوق لا تزال تنتظر خفض الفائدة.
نظرة على ثلاث أخبار فقط: أوروبا تقول إن أسعار الطاقة ارتفعت مرة أخرى، اليابان تقول إن التضخم يحتاج إلى ضبط، والاحتياطي الفيدرالي يقول إنه لن يتحرك حالياً. عند جمعها، يتغير الطعم تماماً: أين دورة خفض الفائدة العالمية التي كانت متوقعة؟ لماذا يتجه البعض عكس التيار؟
الحقيقة الكامنة وراء ذلك يمكن تلخيصها في جملة واحدة — في عصر الديون العالية، لم تعد البنوك المركزية قادرة على تحديد أسعار الفائدة بحرية.
رفع سعر الفائدة في اليابان إلى 1%، قد يبدو غير مرتفع، لكنه بالنسبة لليابان التي ديونها تتجاوز الناتج المحلي الإجمالي بأكثر من مرتين، ليس رفع فائدة، بل بداية إعادة حساب الديون القديمة ذات الفائدة المنخفضة التي استمرت 30 عاماً. إذا لم يرفع، لن تستطيع الين الصمود؛ وإذا رفع، ستتضاعف فوائد ديون الحكومة أولاً.
أما أوروبا فهي أكثر تعقيداً، فاقتصادها غير مرتاح، ومع ذلك تواصل رفع الفائدة، ليس لشيء إلا للحفاظ على شيء واحد: مصداقية البنك المركزي. خوفاً من أن السوق تظن أنه لا يستطيع السيطرة على التضخم، وفقدان المصداقية يعني ألمًا أكبر لاحقاً.
وماذا عن الاحتياطي الفيدرالي؟ ديون الولايات المتحدة تقترب من 39.3 تريليون دولار، هل يخفض الفائدة؟ الدولار ينهار أولاً، وارتفاع أسعار الواردات، وعودة التضخم؛ وإذا لم يخفض، السوق يتألم، وقروض المنازل تستمر في التحمل. هو لا يتخذ قراراته بناءً على التضخم فقط، بل يضغط على الاتجاه من خلال الديون، سعر الصرف، والمصداقية في آن واحد.
وهذا يتحول إلى دائرة مفرغة: كلما زادت الديون → زادت الحاجة لإصدار ديون جديدة → العائدات ترتفع → الفوائد تزداد → العجز يتضخم → إصدار المزيد من الديون. اليابان كانت تسير على هذا الطريق لسنوات، وأوروبا لا تريد، وأمريكا الأكثر تميزاً، مع هيمنة الدولار، لكن الحماية مؤقتة، وليست دائمة.
أما التأثير على الناس العاديين فهو في مستويين:
· لا يمكن خفض قروض الرهن العقاري، والاحتياطي الفيدرالي لا يجرؤ على التسهيل، والناس يتحملون التكاليف بأنفسهم.
· تغيرت منطق سوق الأسهم، السوق لم تعد تستمع للقصص، بل تراقب التدفقات النقدية. من يحقق أرباحاً حقيقية، هو من يستطيع الصمود أمام ارتفاع الفائدة.
لذا، لا تسأل عما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يجرؤ على خفض الفائدة. هو فقط سيتخذ قراراً في حالتين: إما أن التضخم فعلاً يتراجع، والأسواق تستقر؛ أو أن الاقتصاد والمالية لا يستطيعان الصمود أولاً.
وإلا، لن يسرع في خفض الفائدة لمصلحة المستثمرين أو المقترضين من أجل التيسير.
ديون عصر الفائدة المنخفضة يعاد حسابها الآن عالمياً. 💸