#我的Gate交易时刻

تحليل عميق لسبب بدء استراتيجيتي في بناء مراكز طويلة الأمد عند مستوى 60000؟

كل من يعرف صغير الثري يعلم أنني ذكرت سابقًا في المقال أن 60000 هو نقطة بناء مراكز طويلة الأمد، والكثيرون لا يفهمون ويستهزئون بي قائلين إنني "مستلم"، ويعتقدون أن السوق من المفترض أن ينخفض أكثر، وربما يذهب إلى 5 آلاف، وأنت تشتري عند 6 آلاف؟ اليوم، نترك التفكير التقليدي "الحجم يحدد العقل" جانبًا، وبهدف إقناع (تضليل) كل طرف، سنقوم بتحليل من منطلقات تكاليف المؤسسات، تدفقات الأموال، المؤشرات الفنية، والبيئة الكلية، لماذا يعتبر مستوى 6W هو النقطة الذهبية لبناء مراكز طويلة الأمد.

واحد، تدفقات الأموال: عودة بعد جفاف السيول

تشير تحركات الأموال الأخيرة إلى أن سوق البيتكوين يشهد انسحابًا مركزًا من قبل المستثمرين المؤسساتيين، حيث شهد صندوق البيتكوين الأمريكي ETF في نهاية مايو وحتى بداية يونيو أكبر تدفق خارجي مستمر على الإطلاق — 13 يوم تداول، وخلال أول 15 يوم قبل يونيو، خرج حوالي 4.4 مليار دولار (حوالي 59,351 بيتكوين). حتى 4 يونيو، سجلت تدفقات صافية صغيرة بقيمة حوالي 30 ألف دولار، وأنهت مؤقتًا هذا السجل من التدفقات الخارجة؛ حتى 18 يونيو، لا تزال التدفقات الصافية سلبية، حيث خرج حوالي 167 مليون دولار أسبوعيًا، وهو ثالث أسبوع على التوالي من التدفقات الخارجة، بمجموع حوالي 421 مليون دولار خلال ثلاثة أسابيع. هذا السحب الكبير ليس مجرد رد فعل على الانخفاض، بل هو تصرف استباقي من المؤسسات لتقليل مراكزها قبل هبوط السعر. البيانات التاريخية تظهر أنه عندما تصل تدفقات ETF الخارجة إلى الذروة، غالبًا ما تشير إلى اقتراب قاع السوق — كما حدث في قيعان السوق الهابطة في 2018 و2022. قبل شهر، عندما كان سعر البيتكوين فوق 60000، جذب الكثير من المؤسسات أموال الشراء، وحدثت موجة "ثوران المؤسسات"، حيث ارتفع سعر البيتكوين إلى 82000 دولار، والآن بعد شهر، بعد خروج الأموال بكميات كبيرة، المؤسسات لديها "ذخيرة" مرة أخرى، فهل ستقوم بالشراء عند مستوى 60000 مرة أخرى؟ من الجدير بالذكر أيضًا أن ملايين البيتكوين التي يحتفظ بها الحاملون على المدى الطويل لا تزال "تسبح" في السوق، والخسائر غير المحققة تشبه زنبركًا مكدسًا — عندما يرتد السوق، ستدفع الأسعار للأعلى.

اثنين، تكلفة كبار المستثمرين: حجر الأساس للسوق

بعد الاطلاع على تدفقات الأموال، ننتقل إلى مناقشة تكلفة كبار المستثمرين، خاصة شركة Strategy (MicroStrategy)، فهي أكبر مالك للبيتكوين على مستوى العالم، وبيانات مراكزها علنية وشفافة، وتعد معيارًا لتحليل تكاليف المؤسسات.

إجمالي المراكز: حوالي 818,334 بيتكوين (حتى 27 أبريل 2026)

التكلفة الإجمالية: حوالي 6.181 مليار دولار

متوسط تكلفة البيتكوين الواحد: حوالي 75,700 دولار

نطاقات الأسعار لعمليات الشراء الأخيرة:

27 أبريل: اشترى 3,273 بيتكوين، بتكلفة 255 مليون دولار، ومتوسط سعر حوالي 78,000 دولار

13 أبريل: اشترى 13,927 بيتكوين، بتكلفة مليار دولار، ومتوسط سعر حوالي 71,900 دولار

20 يناير: اشترى 22,305 بيتكوين، بتكلفة 2.125 مليار دولار، ومتوسط سعر حوالي 95,500 دولار (شراء عند القمة)

12 يناير: اشترى 13,627 بيتكوين، بتكلفة 1.247 مليار دولار، ومتوسط سعر حوالي 91,700 دولار

متوسط تكلفة Strategy البالغ 75,700 دولار أعلى بشكل واضح من متوسط السوق على السلسلة البالغ 53,447 دولار، وأيضًا أعلى من سعر البيتكوين الحالي (حوالي 65,700 دولار)، مما يعني أن Strategy حاليًا في خسارة غير محققة حوالي 10%. سيلور باع جزءًا من مراكزه في نهاية مايو لأول مرة، ثم أعاد الشراء بكميات صغيرة في بداية يونيو، والإشارة معقدة.

أما بالنسبة لمتوسط تكلفة السوق على السلسلة، فنركز هنا على سعر الإدراك (Realized Price)، وهو المؤشر الأكثر موثوقية على مستوى السوق، ويمثل المتوسط المرجح لآخر سعر تحرك فيه البيتكوين على السلسلة. وفقًا لبيانات Glassnode الأخيرة، حتى 17 يونيو 2026:

سعر الإدراك للسوق: حوالي 53,447 دولار

السعر الحالي للبيتكوين الفوري: حوالي 65,700 دولار، أي أن السعر الفوري أعلى بسعر الإدراك بنحو +22%

هذا يعني أن متوسط تكلفة الشراء المرجح لمجموعة حاملي البيتكوين هو حوالي 53,000-54,000 دولار. ومن الجدير بالذكر أن هذا المؤشر انخفض عن أعلى مستوى في 2025 (حوالي 62,120 دولار)، مما يدل على دخول العديد من الحاملين منخفضي التكلفة مرة أخرى، وبيع الحاملين ذوي التكاليف العالية (تحقيق خسائر) أدى إلى خفض المتوسط.

تقرير VanEck في منتصف يونيو أكد أن 54% من عرض البيتكوين في السوق في حالة ربح، وهو أدنى بكثير من المتوسط الربعي على مدى 4 سنوات البالغ 81%، ويقع في النطاق التاسع إلى الثاني عشر من التوزيع التراكمي؛ بينما نسبة العرض في خسارة تقترب من أعلى مستوى خلال 4 سنوات (95% مئوية)، مما يشير إلى أن العديد من المؤسسات التي دخلت السوق مؤخرًا لا تزال في خسائر غير محققة.

ثم ننتقل إلى تكاليف صناديق ETF، منذ إطلاق ETF البيتكوين الأمريكي في يناير 2024، دخلت حوالي 53.445 مليار دولار (وفقًا لبيانات Farside). لكن متوسط تكلفة الشراء في ETF لا يساوي ببساطة إجمالي التدفقات مقسومًا على عدد البيتكوين المملوك، لأن السوق شهد تدفقات كبيرة داخلة وخارجة، وتقلبات حادة في السعر.

يمكننا تقدير متوسط تكلفة ETF المرجح من خلال:

تغير حجم مراكز ETF: تقرير VanEck أشار إلى أن إجمالي أصول ETF انخفض من ذروته عند 10.9 مليار دولار في 5 مايو إلى 7.88 مليار دولار في 11 يونيو، بانخفاض حوالي 27%، نتيجة عمليات استرداد وانخفاض السعر.

توزيع تدفقات الأموال عبر الزمن: كانت أكبر التدفقات في الربع الأول من 2024 (عندما كان سعر البيتكوين بين 40,000 و70,000 دولار)، ومن نهاية 2024 حتى بداية 2025 (عندما كان السعر بين 90,000 و100,000+ دولار)، وأيضًا في أبريل ومايو 2025 مع ارتفاع السوق. مع الأخذ في الاعتبار عمليات الشراء منخفضة التكلفة في البداية، والزيادات في الأسعار لاحقًا، يُقدر أن متوسط تكلفة ETF يتراوح بين 65,000 و72,000 دولار.

وأخيرًا، نلقي نظرة على تكاليف التعدين للمعدنين. تختلف التقديرات بشكل كبير بين المصادر، لكن وفقًا لتقديرات JPMorgan، فإن التكلفة الإجمالية (الكهرباء، التشغيل، الاستهلاك، الإدارة) تقدر بحوالي 78,000 دولار لكل بيتكوين. الآن، المعدنون يخسرون حوالي 10,000 دولار لكل بيتكوين، وسعر العملة تجاوز بالفعل سعر إغلاق تشغيل المعدنين، باستثناء الشركات التي تحوّلت إلى خدمات الذكاء الاصطناعي، فبالنسبة للمعدنين الذين لا زالوا مستمرين، أصبح التعدين أمرًا غير مجدي، وشراء البيتكوين من السوق أصبح هو الوضع الطبيعي، وهذه القوة الشرائية تظل دعمًا قويًا لسعر البيتكوين.

ثالثًا، حالة الرافعة المالية في السوق: تنظيف فقاعة الرافعة العنيفة

وفقًا لمصادر متعددة (بالاعتماد بشكل رئيسي على بيانات CoinGlass)، فإن حجم عمليات الإغلاق اليومي في سوق البيتكوين في يونيو يتراوح بين 185 مليون و200 مليون دولار. من خلال بيانات CoinGlass، في 22 يونيو، تم إغلاق حوالي 66.16 مليون دولار خلال 24 ساعة، وبلغت عمليات الإغلاق الإجمالية منذ بداية يونيو حوالي 40.46 مليون دولار، ومع استمرار السوق في الانخفاض، فإن غالبية عمليات الإغلاق كانت للمراكز القصيرة. وراء هذه البيانات، هناك ملاحظة مهمة وهي أن حجم التداول في العقود الآجلة ومعدل الدوران زاد بشكل ملحوظ، مما يشير إلى أن موجة الإغلاق القسري تسرع من عملية تصفية السوق. عندما يزداد حجم الإغلاق، يعني ذلك أن المستثمرين الضعفاء قد تم استبعادهم، والمراكز المتبقية أكثر استقرارًا. تاريخيًا، تظهر فترات الذروة في الإغلاق (مثل أزمة FTX في 2022) غالبًا قرب القاع، تليها انتعاشة السوق. البيانات الحالية تظهر أيضًا أن المراكز القصيرة زادت بشكل كبير مؤخرًا، وإذا انعكس السعر، فإن تغطية المراكز القصيرة ستعزز من حركة الصعود، مما يدعم عمليات الشراء عند القاع.

رابعًا، التحليل الفني: مراقبة مؤشرين رئيسيين

أخيرًا، من الناحية الفنية، المؤشرات على المدى القصير أصبحت محل تحليل من قبل الكثيرين، لكننا نركز على مؤشرين على الإطار الأسبوعي. الأول هو الهيكل الخماسي الهابط على الإطار الأسبوعي الذي ذكره صغير الثري سابقًا، وهو الآن في الموجة الأخيرة من الهبوط، مما يعني أن السوق قد يقترب من القاع في أي وقت. بالإضافة إلى ذلك، تشكلت نماذج "نجمة الصباح" في الثلاثة أسابيع الأخيرة، ويجب مراقبة ما إذا كان مستوى 66,300 دولار يمكن أن يُخترق، وإذا تم الاختراق، فهذا يعني أن الهيكل الخماسي الهابط على الإطار الأسبوعي قد يكتمل، أي أن "الدببة" قد انتهت.

المؤشر الثاني هو المتوسط المتحرك لـ 200 أسبوع (حوالي 62,000 دولار)، والذي يُعد دعمًا قويًا، حيث أن كل مرة يتم لمسه، يحدث انتعاش. من الناحية العاطفية، مؤشر الخوف والجشع في حالة "الخوف الشديد"، لكن التشاؤم المفرط غالبًا ما يكون فرصة للشراء.

خامسًا، كيف تشتري عند مستوى 60000؟

1. للمستثمرين في السوق الفوري: أعتقد أنه يمكن الشراء بدون تفكير، مع تخصيص حوالي 60% من رأس المال، والباقي 40% للحماية في حال استمرار الهبوط. بالنسبة لتوزيع الحصص، بجانب البيتكوين والإيثيريوم، إذا أردت زيادة العائد، يمكنك تخصيص بعض العملات البديلة ذات القيمة الحقيقية، والتي تعمل عليها فرق موثوقة، خاصة في مجالات الذكاء الاصطناعي وRWA، مع تجنب العملات meme التي تعتمد على المضاربة.

2. للمستثمرين في العقود: إذا لم تكن راضيًا عن العائد المنخفض في السوق الفوري، فلابد من استخدام الرافعة المالية، مع تقليل نسبة الرافعة. عند مستوى 60000، يمكن فتح مركز بسيط، وإذا نجح السوق في الاختراق والثبات فوق 66,500، يمكن زيادة المركز. ويجب دائمًا وضع وقف خسارة عند حوالي 59,000، وإذا تم كسره، يُفضل الانتظار وعدم فتح مراكز جديدة، لتجنب الدخول في دوامة الشراء عند القاع والخسارة المستمرة.

الشراء عند القاع ليس مسابقة مهارات، بل هو لعبة نفسية واستراتيجية ورؤية كلية، فلا تركز على ما إذا كانت عملية الشراء هي الأرخص، بل على ما إذا كنت ستربح في النهاية، وأيضًا، هل ستتمكن من الاحتفاظ بالمراكز عند بداية السوق الصاعدة القادمة. وأخيرًا، أتمنى للجميع أن يرزقوا ويكسبوا كل يوم!