جولدمان ساكس: شبكة تعدين البيتكوين "هشة للغاية"! بيتكوين تتراجع لأكثر من 5 أشهر دون تكلفة الإنتاج، وشركات التعدين المدرجة تبيع أكثر من إجمالي العام الماضي

شركة جي بي مورغان (JPMorgan) أحدث تقرير تحليلي يشير إلى أن حساسية شبكة تعدين البيتكوين تجاه تقلبات الأسعار قد زادت بشكل كبير. نظرًا لأن سعر البيتكوين ظل أقل من تكاليف الإنتاج لمدة خمسة أشهر متتالية، فإن العديد من المعدنين على حافة الربح والخسارة أو يواجهون خسائر. ولتخفيف الضغط المالي، قامت شركات التعدين المدرجة ببيع كمية من البيتكوين تتجاوز ما تم بيعه طوال العام الماضي في الربع الأول، وهي تتسارع نحو التحول إلى أعمال الحوسبة الذكية والذكاء الاصطناعي.
(ملخص سابق: شركات التعدين تركز على الذكاء الاصطناعي: أسعار الأسهم تتفوق بشكل كبير على البيتكوين، لكن المعركة لاستعادة التوازن ليست سهلة)
(معلومات إضافية: تقرير الربع الأول لشركة BitFuFu يتأثر بانخفاض سعر البيتكوين وخسائر بقيمة 35 مليون دولار، وزيادة قوة الحوسبة بنسبة 25% لتتجاوز 25.9 إكساهاش/ثانية)

فهرس المقال

تبديل

• السعر المتوسط أدنى من تكاليف الإنتاج، شركات التعدين تواجه حياة أو موت
• تصاعد الضغوط المالية، بيع الربع الأول يتجاوز العام الماضي
• البحث عن مسارات أخرى؟ عمال التعدين يتجهون إلى الذكاء الاصطناعي وقطاع الحوسبة عالية الأداء

مع تصاعد المنافسة بعد تقليل مكافأة التعدين وتقلبات الأسعار، يمر قطاع التعدين العالمي باختبار قاسٍ للضغوط المالية. وفقًا لوكالة الأنباء CoinDesk في 22 يونيو 2026، فإن تقريرًا حديثًا من بنك وول ستريت JPMorgan يشير إلى أن حساسية شبكة تعدين البيتكوين تجاه تغيرات السعر قد زادت بشكل ملحوظ هذا العام.

تُظهر البيانات أن قيمة بيتا لتغير صعوبة التعدين مقارنة بتغير سعر البيتكوين قد ارتفعت بشكل كبير إلى 0.62 خلال الأشهر الستة الماضية. هذا التغير في المؤشر الاقتصادي العام يدل على أن سرعة استجابة قوة الحوسبة (Hashrate) للشبكة للسوق أصبحت متطرفة.

السعر المتوسط أدنى من تكاليف الإنتاج، شركات التعدين تواجه حياة أو موت

حلل التقرير بشكل معمق الأسباب الأساسية لهذا التغير الهيكلي. تشير JPMorgan إلى أن اقتصاديات التعدين تدهورت باستمرار في 2026، وأن سعر البيتكوين ظل أقل من متوسط تكاليف الإنتاج المقدرة بـ 78,000 دولار لمدة خمسة أشهر متتالية. بالإضافة إلى ذلك، وفقًا لتقرير CoinShares في الربع الأول من هذا العام، فإن حوالي 20% من المعدنين يواجهون خسائر في الوقت الحالي.

مع تزايد المعدنين الذين يقفون على حافة التوازن بين الربح والخسارة، فإن استمرار انخفاض سعر البيتكوين سيدفع المعدنين ذوي التكاليف العالية إلى إغلاق معداتهم لتقليل الخسائر. وهذا يؤدي مباشرة إلى انخفاض كبير في قوة الحوسبة، مما يسبب خفضًا في صعوبة التعدين. على سبيل المثال، في الأسبوع الثاني من يونيو، شهدت صعوبة تعدين البيتكوين انخفاضًا حادًا بنسبة 10%، وهو ثاني تعديل كبير من نوعه هذا العام. يحذر المحللون من أنه طالما لم يستقر سعر البيتكوين فوق حاجز 78,000 دولار، فإن تقلبات وتعديلات كبيرة ومتكررة في القوة والصعوبة ستستمر.

الضغوط المالية تتصاعد، بيع الربع الأول يتجاوز العام الماضي

لقد انعكس الضغط التشغيلي الشديد مباشرة على سلوك البيع للمعدنين. لمواجهة النفقات الرأسمالية العالية والفجوة التمويلية، قامت شركات التعدين العامة ببيع أكثر من 32,000 بيتكوين في الربع الأول من 2026. والأمر المذهل أن حجم البيع خلال ثلاثة أشهر فقط تجاوز إجمالي مبيعات عام 2025، مما يعكس الأزمة السيولة الحالية وضرورة التسييل السريع.

البحث عن مسارات أخرى؟ عمال التعدين يتجهون إلى الذكاء الاصطناعي وقطاع الحوسبة عالية الأداء

في مواجهة الواقع القاسي من تآكل الأرباح، بدأ العديد من شركات التعدين في توجيه أنظارها نحو مجالات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، في محاولة لفتح مصادر دخل أكثر استقرارًا وربحية.

يقدر محللو JPMorgan أن شركات التعدين أعلنت عن صفقات تحويل بقيمة مئات المليارات من الدولارات تتعلق بالذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. ومع ذلك، تشير تقارير شركة إدارة الأصول VanEck إلى أن التحول إلى الذكاء الاصطناعي يواجه تحديات ضخمة، حيث يتطلب ترقية معدات بقيمة تصل إلى 50 مليار دولار. هذا يعني أن شركات التعدين لا تزال تواجه مخاطر عالية في تنفيذ التحول، ويجب عليها التغلب على تكاليف رأس المال الضخمة، في معركة البقاء التي يقودها الحوسبة، والتي تعيد تشكيل قطاع العملات الرقمية بشكل مستمر.