برنشتاين يرفع هدف السعر لسامسونج، هايريس، ومايكرون، محذرًا من أن ارتفاع أسعار التخزين يرفع تكاليف الذكاء الاصطناعي

BlockBeats أخبار، في 22 يونيو، صرحت شركة Bernstein، وهي بنك استثماري في وول ستريت، أن ارتفاع أسعار شرائح التخزين يمتد من الإلكترونيات الاستهلاكية إلى بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وقد يجبر كبار مزودي خدمات السحابة على إعادة تقييم عائدات استثمارات مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

في تقرير صدر في 22 يونيو، ذكرت Bernstein أن أسعار DRAM التقليدية قد ارتفعت بنحو 4.5 مرات منذ الربع الثالث من عام 2025، في حين أن HBM لم يتم تعديل سعره بعد بسبب قفل العقود السنوية. هذا يجعل إيرادات الوحدة وهامش الربح للـ DRAM التقليديين أعلى بشكل ملحوظ من HBM، مما يدفع شركات التخزين والمصنعين لوحدات GPU/XPU لإعادة التفاوض على سعر HBM لعام 2027. وتتوقع المؤسسة أن سعر HBM قد يرتفع بين مرتين و2.5 مرة العام المقبل.

ويذكر التقرير أن ارتفاع أسعار HBM قد يتضخم أكثر بسبب شركات تسريع الذكاء الاصطناعي. على سبيل المثال، إذا رغبت Nvidia في الحفاظ على هامش ربح 75% بعد ارتفاع تكلفة HBM، قد تحتاج إلى تمرير التكاليف ذات الصلة إلى العملاء بمعدل يقارب 4 أضعاف. وتقدر Bernstein أنه في إطار Vera Rubin NVL72، قد يؤدي ارتفاع سعر HBM وزيادة الأسعار إلى زيادة الإنفاق الرأسمالي الإجمالي لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بنحو 15%؛ ومع ارتفاع أسعار DRAM التقليدي وNAND، فإن التأثير الإجمالي قد يصل إلى حوالي 30%.

وتعتقد Bernstein أن مزودي خدمات السحابة سيستمرون في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، لكن ارتفاع التكاليف يعني أن عملية "إعادة المعايرة" لا مفر منها، وقد تواجه أسعار سلاسل التوريد، وتقاسم تكاليف العملاء، وحتى أسعار الرموز المميزة (tokens) تعديلات.

وتحتفظ المؤسسة بتصنيف "تجاوز السوق" لشركات Samsung Electronics وSK Hynix وMicron، وترفع بشكل كبير أسعار الأهداف: حيث رفعت Samsung الأسهم العادية من 225,000 وون كوري إلى 440,000 وون، وSK Hynix من 1,150,000 وون إلى 3,300,000 وون، وMicron من 510 دولارات إلى 1,300 دولار. وتتوقع Bernstein أن يكون متوسط ​​توقعات أرباح السهم (EPS) لهذه الشركات لعام 2027 أعلى بحوالي 26% و32% و38% على التوالي من التوقعات السوقية الإجماعية.

ويذكر التقرير أيضًا أن Samsung قد تكون قد حققت تقدمًا في تقنية HBM4، مما قد يساعد على توسيع حصتها السوقية. ومع ذلك، فإن زيادة حصة HBM لا تضمن بالضرورة أرباحًا أعلى، لأن الربحية الحالية لـ DRAM التقليدي لا تزال أعلى.

وتحتفظ Bernstein بتصنيف "تجاوز السوق" لشركة KIOXIA، نظرًا لغياب أعمال HBM لديها؛ وتؤكد مرة أخرى تصنيف "تجاوز السوق" لشركة MediaTek، معتبرة أنه إذا حاول مزودو خدمات السحابة تجنب زيادة أسعار HBM من قبل مصنعي GPU/XPU، والتحول إلى شراء HBM مباشرة، فقد يستفيد مزودو خدمات ASIC الآسيويين.

ويحذر التقرير من أن دورة السوق قد تتراجع مرة أخرى في 2028. ولكن حتى مع عودة الأسعار إلى طبيعتها، تتوقع Bernstein أن يظل هامش ربح صناعة DRAM حوالي 70%، وهو أعلى بكثير من ذروات دورات النمو السابقة.