وزارة التجارة أحدث قيود التصدير: 10 شركات أمريكية، مقال واحد لفهم الثلاث خطوط التي تؤثر على سوق الأسهم

المؤلف: ديفيد، دراسات الاتجاهات الصاعدة

في 22 يونيو، أصدرت وزارة التجارة إعلان رقم 23 لعام 2026، وقامت بإدراج 10 كيانات أمريكية مثل إيفيوكس، هوانغماو هولدينغ، وMP Materials ضمن قوائم مراقبة التصدير، وحظرت تصدير المواد والتقنيات ذات الاستخدام المزدوج لها؛ وفي نفس اليوم، تم إدراج 46 شركة أمريكية أخرى ضمن قوائم تقييد المشتريات الحكومية.

(ملاحظة الكاتب: المواد ذات الاستخدام المزدوج، هي تلك التي لها استخدامات مدنية وعسكرية، أو تساهم في تعزيز القدرات العسكرية)

هذه هي الجولة الثانية من رد الفعل المعتاد على استجابة الصين للمواد النادرة منذ أكتوبر 2025، حيث تركزت الأسماء التي تم ذكرها على مجالات الصناعات العسكرية، والطائرات بدون طيار، والمعادن النادرة.

أكثر اسمين لافتين في القائمة هما MP Materials وUSA Rare Earth، وهما رمزان للمعادن النادرة في الولايات المتحدة. رد فعل السوق الأولي على إجراءات الصين هو دعم قطاع المعادن النادرة في الأسهم A: إذ يتم تقليل المنافس، ويصبح الموردون المحليون أكثر ندرة وقيمة.

المشكلة أن أسعار المعادن النادرة قد ارتفعت منذ أكتوبر العام الماضي، ووصلت إلى أعلى مستوياتها، ومع ذلك، هل فات الأوان الآن بعد أن أدركنا ذلك؟

وإذا كان الأمر قد فات، فأين يمكن أن تتجه الأموال الآن؟

هذه القائمة التي أصدرتها وزارة التجارة لا تؤثر فقط على المعادن النادرة. فالمعادن النادرة التي ارتفعت بشكل كبير قد تكون لها محفزات أخرى في المستقبل، وربما لا يركز السوق بعد على القطاعات غير الشائعة التي لم تتفاعل بعد.

نحاول هنا استعراض بعض المؤشرات التي قد تؤثر، ونضعها في إطار أسعار السوق للمراجعة.

الاستنتاجات الرئيسية

① قطاع المعادن النادرة في الأسهم A قد وصل إلى ذروته، وهذه الإجراءات ليست محفزًا جديدًا.

السعر الحالي لمعدن شمال الصين هو 52.9 يوان، ويقترب من أعلى مستوى له خلال عام عند 63.6 يوان؛ شركة Guangsheng Nonferrous Metals بسعر 115 يوان، وShenghe Resources بسعر 33.6 يوان، كلاهما قريب من أعلى مستوى خلال عام. هذه الأسهم في قطاع الموارد الطبيعية استمرت في الارتفاع منذ أكتوبر العام الماضي، ومنطق "الاستفادة من رد الفعل على المعادن النادرة" تم استيعابه إلى حد كبير في السوق. هذه الإجراءات ليست بداية ارتفاع جديدة، بل تأكيد على الاتجاه.

② ما لم يُقدّر بشكل كافٍ هو القطاع الفرعي للمواد المغناطيسية النادرة وسلسلة صناعة الطائرات بدون طيار.

في نفس سلسلة المعادن النادرة، التقييمات للقطاعات الفرعية في المراحل المتأخرة من التقييم أعلى من تلك في المراحل المبكرة:

مثل شركة Dadi Xiong بسعر 30.7 يوان، وZhenghai Magnetic Materials بسعر 13.7 يوان، لا تزال عند أدنى حدود النطاق خلال العام، وتراجعها أكبر من الأسهم في الموارد الأساسية. أما قطاع الطائرات بدون طيار المرتبط بقوائم التقييد مثل Red Cat وTeal Drones فهو أكثر برودة، حيث يقترب من أدنى مستوياته خلال عام، مع اهتمام محدود من السوق. في ظل نفس الحدث، تتفاوت وتيرة التقييم بين القطاعات.

③ الأسماء الأمريكية التي تم ذكرها قد لا تمثل ضررًا أحادي الجانب، ويجب انتظار فتح السوق للتحقق.

MP Materials وUSA Rare Earth هما من الشركات الأساسية في سلسلة التوريد للمعادن النادرة في الولايات المتحدة، ويمتلك MP خلفية استثمار من وزارة الدفاع الأمريكية.

بالنسبة لهذه الشركات، فإن قيود التصدير من الصين وسياسات الدعم الأمريكية تتعايشان، وقد تؤثر بشكل غير متساوٍ. قبل الإعلان، كانت أسعار الأسهم الثلاثة غير منخفضة، والإعلان صدر يوم الاثنين، ولم تفتح السوق الأمريكية بعد، لذا فإن رد الفعل الحقيقي للسعر يتوقف على السوق.

على المستثمرين الذين يمتلكون مراكز ذات صلة أن يراقبوا عن كثب حركة السوق بعد الافتتاح.

لماذا تعتبر القيود على التصدير مفيدة للسوق المحلية للمعادن النادرة؟

الكثيرون قد يجدون الأمر غريبًا: هل يعني حظر التصدير أن الشركات الصينية ستقلل من الأعمال، وكيف يكون ذلك مفيدًا؟

المفتاح هو اتجاه القيود. هذه المرة، تم حظر بيع المواد ذات الصلة بالمعادن النادرة إلى تلك الشركات الأمريكية العشرة، وهو قطع مصدر التوريد لهذه الشركات الأمريكية، وليس شراء المواد الخام من الشركات الصينية.

الصين لديها سلسلة متكاملة من التعدين، والمعالجة، وتصنيع المواد المغناطيسية، وهي مكتفية ذاتيًا، ولا تعتمد على واردات من الولايات المتحدة. بمعنى آخر، لا يمكن أن تؤثر هذه الإعلان على الموردين الصينيين في المراحل العليا من السلسلة، فهم يواصلون الإنتاج والتصدير.

الذي يتعرض للقيود هو الجانب الأمريكي.

شركة MP Materials وUSA Rare Earth تحاولان بناء سلسلة توريد مستقلة عن الصين، لكنهما لا تزالان تعتمد على الصين في تقنيات الفصل، والمعدات، وبعض المواد الوسيطة. عندما يُحكم على الموردين الأمريكيين، فإن ذلك يعزز بشكل غير مباشر ندرة ومرونة التفاوض للشركات الصينية في سوق المعادن النادرة العالمية، وهو ما يفسر لماذا يراها السوق على أنها خبر إيجابي لأسهم المعادن النادرة في السوق المحلية.

السلسلة العلوية للمعادن النادرة قد وصلت إلى ذروتها، والأموال لم تتدفق بعد إلى القطاعات الأدنى.

نبدأ بترتيب السلسلة. استخراج المعادن من المناجم، ثم المعالجة بالفصل إلى أكسيد البراسيوديم والنيوديميوم، هو الجزء العلوي من السلسلة، وتقوم به شركات مثل شمال الصين، Guangsheng، Shenghe.

ثم يتم تصنيع المواد المغناطيسية الدائمة مثل نديوم-حديد-بورون، وتُدمج في محركات كهربائية، وهو الجزء الأوسط والأسفل، وتعمل فيه شركات مثل Jinli, Zhenghai, Dadi Xiong.

الجزء العلوي يبيع المواد الخام، والجزء السفلي يبيع المواد المغناطيسية.

في هذه الدورة، تدفق الأموال بشكل رئيسي إلى الجزء العلوي. سعر شمال الصين 52.9 يوان، Guangsheng 115 يوان، Shenghe 33.6 يوان، جميعها قريبة من أعلى مستوياتها خلال العام. المنطق واضح، فكلما زادت أهمية الاستراتيجية للمعادن النادرة، كانت الشركات التي تمتلك منجمًا أو قدرات التكرير هي المستفيدة الأولى، لأنها أكثر ندرة وملموسة.

هذه المرة، أعتقد أن الإجراءات تصب في مصلحة الجزء العلوي، لكن السوق قد استوعبت هذا التوقع تقريبًا، والدخول الآن يشبه التوريث من قمة عالية، مع احتمالات ربح غير جيدة.

أما على مستوى الجزء الأدنى، وهو المواد المغناطيسية، فإن وتيرة التقييم أبطأ بشكل ملحوظ.

من بين الشركات الرائدة في هذا القطاع، شركة Jinli بسعر 77 مليار يوان، وأرباحها تضاعفت، وارتفع سعر السهم بنسبة تزيد عن 90% في 2025، وهو في مستوى مرتفع؛ لكن شركات Zhenghai وDadi Xiong لا تزال عند أدنى حدود النطاق السعري خلال العام، ولم تواكب ارتفاع الجزء العلوي.

وهنا خلفية مهمة قد تُغفل:

من النصف الثاني من 2025، بدأت الصين في تخفيف قيود التصدير للمواد المغناطيسية، حيث حققت Jinli مبيعات بقيمة 5 مليارات يوان للصين، وزادت بنسبة 40%؛ كما حصلت Zhenghai وDadi Xiong على تصاريح تصدير للولايات المتحدة. هذه الإجراءات الجديدة من الصين، التي تتضمن السماح بالتصدير للزبائن التجاريين العاديين وقطع التوريد عن بعض الشركات العسكرية، ليست حظرًا شاملًا.

لذا، فإن تأثير هذه السياسات على تقارير الشركات محدود.

الشركات الأمريكية التي تم ذكرها ليست من عملائها الرئيسيين، فإيرادات Jinli وZhenghai تأتي بشكل رئيسي من السيارات الجديدة والروبوتات، وليس من التصدير العسكري الأمريكي.

هذه الإجراءات، إذن، ترفع معنويات القطاع أكثر من كونها تؤدي إلى طلبات فعلية، لكن المعادن النادرة في الجزء السفلي من السلسلة يجب أن يركز المستثمرون على الشركات التي تتوافق أنشطتها مع موضوعات الجيش التي تم ذكرها في القائمة.

وفي هذا الصدد، شركة Dadi Xiong تتوافق بشكل أفضل مع الموضوع.

شركة Dadi Xiong صغيرة الحجم، إيراداتها 1.6 مليار يوان، وأرباحها 57.4 مليون، لكنها المورد الرئيسي للمعادن المغناطيسية للجيش المحلي، وتسيطر على أكثر من 40% من السوق، وتُستخدم منتجاتها في محركات الطائرات والصواريخ، وهو ما يتوافق مع الشركات الأمريكية العسكرية والطائرات بدون طيار التي تم ذكرها في القائمة، وهو الرابط المباشر بين الشركة والأحداث.

لكن، التوافق في السرد لا يعني الاستقرار المالي: هامش الربح الإجمالي للشركة هو 18%، ونسبة الدين تقترب من 60%، مما يضعها في وضع مالي أضعف من الشركات المماثلة، ومع حجم صغير، فإن سعر السهم يتقلب بسرعة، سواء للأعلى أو للأسفل.

هذه الشركة مناسبة للمستثمرين الذين يتحملون التقلبات ويهتمون بـ"الملف الموضوعي النقي"، وليست مناسبة كحجر أساس للمحفظة.

أما شركة Zhenghai Magnetic Materials فهي نوع آخر. حققت أرباحًا صافية أكثر من الضعف في 2025، مع قوة دفع أكبر من Dadi Xiong، لكن الدافع الرئيسي هو الروبوتات البشرية ومحركات السيارات الجديدة، وليس له علاقة مباشرة بقائمة التقييد العسكرية. سعرها المنخفض يعكس أن السوق لم يقم بعد بتقييم قصة الروبوتات بشكل كامل.

إذن، عند قراءة سلسلة المعادن النادرة، هناك وضعان مختلفان:

الجزء العلوي يملك الموارد والندرة، وأسعارها مرتفعة، والربح من التوقعات مرتفعة، لكن السوق قد استوعبت ذلك، والشراء الآن هو نوع من التوريث من القمة، مع احتمالات ربح غير جيدة.

أما الجزء السفلي، وهو المواد المغناطيسية، لا تزال عند مستويات منخفضة، وDadi Xiong أكثر ارتباطًا بالقطاع العسكري، لكن مع حجم صغير وضعف مالي؛ وZhenghai أقل سعرًا، لكن ارتباطها أقل.

الطائرات بدون طيار: القائمة استهدفت هذا القطاع، لكن لا توجد فوائد مباشرة

الشركات الأمريكية Red Cat وTiel Drone، تعمل في مجال الطائرات بدون طيار العسكرية في الولايات المتحدة، وتُعد من الموردين الرئيسيين للطائرات بدون طيار العسكرية التي تسعى الولايات المتحدة لدعمها واستبدال المنتجات الصينية بها.

السوق قد يربط ذلك بقطاع الطائرات بدون طيار العسكرية في الأسهم A، لكن المنطق وراء الفوائد هنا يختلف عن المعادن النادرة. هذا لا يمنح شركة صينية للطائرات بدون طيار طلبات، بل يسلط الضوء على "التنافس بين الصين والولايات المتحدة في مجال الطائرات بدون طيار العسكرية"، ويعيد السوق إلى التركيز على القيمة الاستراتيجية والتنافس في سوق الأسلحة.

بالنسبة للشركات الصينية التي تتوافق مع هذا الاتجاه، فإن الشركة الرائدة في الطائرات بدون طيار العسكرية المحلية هي China National UAV، التي تنتج سلسلة Wing Loong، وتُصدر أكثر من 90% من إيراداتها من التصدير العسكري، وتُعد من الطائرات الرئيسية في سوق الأسلحة الصيني.

من حيث التوافق مع الأعمال، فهي تتطابق مع الشركات الأمريكية في القائمة، وتُعد أعلى ارتباط.

سعرها الحالي 44 يوان، وهو أدنى مستوى خلال عام، لكنه ناتج عن تراجع من أعلى سعر، وليس من عدم بدء النمو.

في تقرير 2025، تظهر أن أداء الشركة ارتبط بشكل كبير بزيادة الطلبات العسكرية، حيث زادت الإيرادات بأكثر من ثلاثة أضعاف في الثلاثة أرباع الأولى، وارتفع سعر السهم إلى أكثر من 48 يوان، ثم تراجع بشكل طبيعي بعد تحقيق الأرباح.

يجب الانتباه إلى أن إيرادات التصدير العسكري تعتمد بشكل كبير على طلبات كبيرة وفردية، حيث انخفضت إيرادات 2024 بنسبة 70%، ثم عادت للانتعاش في 2025، مما يجعل الاعتماد على السعر وحده غير موثوق، والمتغير الحقيقي هو توقيت توقيع وتسليم الطلبات العسكرية المستقبلية. من حيث التقييم، سعر الشركة الحالي لا يُعتبر منخفضًا، حيث أن نسبة السعر إلى الأرباح طويلة الأمد مرتفعة.

قيود التصدير لا تمثل ضررًا كاملًا على الأسهم الأمريكية

هذا هو السؤال الذي يهم المستثمرين في الأسهم الأمريكية، والإجابة قد تكون غير متوقعة: ربما لا يكون الأمر كذلك.

الكيانات الأمريكية الكبرى مثل MP Materials وUSA Rare Earth، هما من الركائز الأساسية لسلسلة التوريد للمعادن النادرة في الولايات المتحدة، ويمتلك MP استثمارًا من وزارة الدفاع الأمريكية، وهو في حد ذاته هدف استراتيجي وطني.

هذه الحالة تعني أن وضعها مزدوج: فالصين تقطع عنها قنوات الحصول على المواد ذات الاستخدام المزدوج، لكن، بسبب مخاوف أمن سلسلة التوريد، قد تمنحها الحكومة الأمريكية مزيدًا من الطلبات والدعم.

أسعار الأسهم قبل الإعلان تدعم هذا التوقع، حيث أن MP وUSA Rare Earth وRed Cat لم تكن منخفضة قبل الإعلان، ولم تتعرض لبيع مبكر بسبب "احتمال فرض عقوبات"، ولم يُنظر إليها سابقًا على أنها ضحايا.

بالطبع، يتوقف الأمر على تطور السوق بعد ذلك. الإعلان صدر يوم الاثنين، ولم تفتح السوق الأمريكية بعد، لذا فإن رد الفعل الحقيقي للسعر يتوقف على التداول بعد الافتتاح.

ملاحظة: هذا المقال هو تجميع للمعلومات وتحليل للآراء، والأسهم، والتصنيفات، والأهداف السعرية المذكورة تعتمد على مصادر عامة وتخضع للتحديث، ولا تشكل نصيحة استثمارية. السوق محفوف بالمخاطر، ويجب على المستثمرين اتخاذ قراراتهم بشكل مستقل.