محلل بيت يونكس: من التوجيه المستقبلي إلى ضباب السياسات، عصر ووش يعلن بداية إعادة تقييم تقلبات السوق العالمية

موجز بلوكبيتس، 22 يونيو، أصبح التركيز الرئيسي في الأسواق العالمية يتجه تدريجيًا من الصراع في الشرق الأوسط إلى تقييم السياسات النقدية والسيولة. على الرغم من أن المحادثات بين الولايات المتحدة وإيران التي عقدت في سويسرا أحرزت تقدمًا مرحليًا، حيث اتفق الطرفان على إنشاء لجنة رقابة سياسية عالية المستوى ووضع خارطة طريق لاتفاق نهائي لمدة 60 يومًا، إلا أن مضيق هرمز لا يزال غير مستعيد لوضعه الطبيعي تمامًا، ولا تزال هناك خلافات واضحة بين إيران والولايات المتحدة بشأن قضية لبنان واستثناءات العقوبات على النفط، ولم يتم القضاء على المخاطر الجيوسياسية بعد.

سوق الطاقة بدأ يعكس توقعات استعادة الإمدادات. ارتفع إنتاج النفط الليبي إلى أعلى مستوى منذ 2013، وتخطط العراق لاستعادة طاقته الإنتاجية تدريجيًا قبل النزاع، كما أن قطر أطلقت استعدادات لإعادة تشغيل صادرات الغاز الطبيعي المسال. السوق يعيد تقييم تأثير استعادة سلسلة إمداد الشرق الأوسط على أسعار الطاقة العالمية ومسار التضخم، حيث أن الصدمات الناتجة عن الحرب في السابق بدأت تُستبدل تدريجيًا بعودة الإمدادات.

ومع ذلك، فإن ما يسيطر على تحديد أسعار السوق هو التحول في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. السوق الآن يتوقع تمامًا رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، ورفعت جولدمان ساكس هدف الذهب وتوقعت عدم خفض الفائدة خلال العام. الرئيس الجديد للاحتياطي الفيدرالي وولش يواصل دفع تقليل التوجيهات المستقبلية وآلية نقاط النقاش، مما يزيد من عدم اليقين بشأن مسار السياسة. من ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية، واستمرار قوة مؤشر الدولار، إلى بدء عمليات تصفية كبيرة للمراكز في التداولات العالمية، كل ذلك يدل على عودة التدفقات المالية إلى نظام الدولار.

وفي الوقت نفسه، بعد رفع سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني، أعلنت الحكومة اليابانية دعمها لتطبيع السياسات، لكن السوق بدأ يركز على مساحة الرفع المستقبلية ومخاطر التدخل في الين. وزارة المالية اليابانية حذرت علنًا من اتخاذ إجراءات ضد المضاربات في سوق الصرف، مما يعكس أن البنوك المركزية الكبرى تتجه تدريجيًا نحو بيئة سياسات أكثر تشددًا.

بالنسبة لسوق العملات المشفرة، فإن أكبر متغير حاليًا لم يعد هو الوضع في الشرق الأوسط، بل هو ضغط السيولة الناتج عن ارتفاع تكاليف التمويل العالمية. انخفاض مخاطر الطاقة يساعد على تخفيف مخاوف التضخم، لكن قوة الدولار، وارتفاع عائدات السندات الأمريكية، وتوقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ستظل تضغط على تقييمات الأصول ذات المخاطر. عندما يبدأ السوق في التداول بـ"فترات أطول من ارتفاع الفائدة" أو حتى "رفع الفائدة مرة أخرى"، فإن المفتاح في سوق العملات المشفرة يتحول من الأحداث الجيوسياسية إلى ما إذا كانت هناك مصادر جديدة للسيولة ستظهر.