سعر السوق لبيتكوين يفاجئ بانعكاس التكاليف بنسبة 20٪؛ جي بي مورغان: عمال المناجم يواجهون موجة بيع منقطعة للكهرباء

أشار أحدث تقرير لبنك جي بي مورغان إلى أن سعر البيتكوين لا يزال أقل من متوسط تكلفة الإنتاج البالغة 78,000 دولار، مما أدى إلى تدهور أرباح صناعة التعدين. قامت شركات التعدين المدرجة ببيع أكثر من 32,000 عملة بيتكوين في الربع الأول للحفاظ على التشغيل بسبب الضغوط التشغيلية.

تتلاشى أرباح "التعدين المربحة" سابقًا تدريجيًا. حذر تقرير بنك جي بي مورغان (JPMorgan Chase) الأخير من تدهور بيئي حاد لأرباح صناعة تعدين البيتكوين هذا العام، حيث ظل سعر البيتكوين أقل من "تكلفة الإنتاج المقدرة" لمدة خمسة أشهر متتالية، مما يضع عمال المناجم تحت ضغط متزايد، حيث اضطرت بعض الشركات إلى إغلاق أجهزة التعدين أو بيع العملات للحفاظ على التشغيل.

وأشار فريق التحليل بقيادة مدير عام بنك جي بي مورغان نيكولاس بانجيرتزوجلو إلى أن قوة شبكة البيتكوين، وصعوبة التعدين، أصبحت أكثر حساسية لتقلبات سعر العملة خلال هذا العام.

وتظهر البيانات أن معامل بيتا (Beta، وهو مؤشر يقيس مدى تزامن تقلبات الاثنين) لصعوبة تعدين البيتكوين مقابل تغير السعر قد ارتفع إلى 0.62 خلال الأشهر الستة الماضية، مما يعني أن المزيد من عمال المناجم يكافحون عند نقطة التعادل، ويضطرون إلى تشغيل وإيقاف أجهزة التعدين بشكل متكرر للتحكم في التكاليف مع تقلبات السعر.

قال محللو بنك جي بي مورغان: "عندما ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون تكلفة الإنتاج، فإن المناجم ذات التكاليف الأعلى تضطر إلى الإغلاق، مما يؤدي إلى انخفاض إجمالي قوة الشبكة، وتقوم النظام أيضًا بتخفيض صعوبة التعدين. وكان هذا واضحًا بشكل خاص في الأسبوع الثاني من يونيو، عندما انخفضت صعوبة التعدين بنسبة 10%، وهو ثاني انخفاض كبير هذا العام."

شركات التعدين المدرجة تشهد موجة بيع

يقدر بنك جي بي مورغان أن متوسط تكلفة إنتاج بيتكوين واحد يبلغ حاليًا حوالي 78,000 دولار، وهو أعلى بنسبة حوالي 20% من سعر السوق البالغ 62,500 دولار.

وأشار المحللون إلى أن تقرير التعدين للربع الأول من CoinShares أظهر أن حوالي 20% من عمال مناجم البيتكوين غير قادرين على تحقيق الربحية، وأن شركات التعدين المدرجة باعت أكثر من 32,000 بيتكوين خلال الربع الأول فقط لتغطية نفقات التشغيل، وهو أكثر من إجمالي عمليات البيع خلال عام 2025.

توقعات السوق المستقبلية: تفاؤل حذر يلوح في الأفق

بالنظر إلى المستقبل، يعتقد فريق بنك جي بي مورغان أنه طالما ظل سعر البيتكوين منخفضًا بشكل مستمر عن مستوى تكلفة 78,000 دولار، فإن حساسية قوة الشبكة وسعر العملة ستظل مرتفعة. وهذا يعني أن قوة الشبكة وصعوبة التعدين قد تتعرض لمزيد من التعديلات المتكررة والأكبر في النطاق.

ومع ذلك، من التجربة التاريخية، غالبًا ما يكون السوق المتشائم فرصة لحدوث انتعاش في المراحل التالية.

يعتقد بنك جي بي مورغان أن الحالة الحالية من التشاؤم الشديد قد تكون في الواقع إشارة "عكسية" تستحق الانتباه إليها.

المصدر: Coin Metrics

• تم إعادة نشر هذا المقال بموافقة من: "بلوك تشيك"
• العنوان الأصلي: "تدهور أرباح تعدين البيتكوين، وتخلي شركات التعدين عن العملات بشكل جماعي، لكن تظهر إشارات عكسية بشكل غير متوقع؟"
• الكاتب الأصلي: بلوك مي Mel