صندوق احتياطي العملات المستقرة في Fidelity: من يحقق أرباحًا من العائد؟

أطلقت شركة Fidelity للاستثمار في 18 يونيو صندوق Fidelity Reserves Digital، وهو أداة سوق نقدي مصممة لحجز الأصول الاحتياطية لمصدري العملات المستقرة الذين يعملون بموجب قانون GENIUS

بينما يهدف الصندوق إلى تبسيط الامتثال لإطار العمل الخاص بالعملات المستقرة، فإنه يسلط الضوء أيضًا على سؤال أوسع يتكرر عبر الصناعة: من يستفيد فعلاً من الدخل الناتج عن احتياطيات العملات المستقرة؟

السباق المؤسسي لدعم النقود الرقمية

يأتي الإطلاق في وقت تتسابق فيه مدراء الأصول التقليديون لإثبات أنفسهم في أحد أسرع القطاعات نموًا في التمويل الرقمي

قدمت شركة ستايت ستريت صندوق احتياطي مماثل في 8 يونيو مع حوالي 121 مليون دولار من الأصول المبدئية المدعومة جزئيًا بواسطة Anchorage Digital، بينما أطلقت BlackRock و Goldman Sachs و BNY بالفعل منتجات احتياطية خاصة بها متوافقة مع قانون GENIUS

مع انتشار إطار عمل قانون GENIUS للعملات المستقرة للدفع، تقوم الشركات التي تدير الأصول الاحتياطية بتوجيه نفسها لاقتناص حصة متزايدة من السوق.

يستثمر صندوق Fidelity في سندات الخزانة الأمريكية، والأوراق المالية، والسندات ذات الاستحقاق الذي يبلغ 93 يومًا أو أقل، إلى جانب النقد، واتفاقيات إعادة شراء مدعومة من الخزانة بين عشية وضحاها، وصناديق السوق النقدية الحكومية

عندما تصبح العملات المستقرة وكيلًا للخزانة

يعكس التوسع السريع في منتجات إدارة الاحتياطيات تحولًا أساسيًا في اقتصاد العملات المستقرة. بشكل متزايد، تعمل العملات المستقرة كغلاف رقمي حول ديون الحكومة قصيرة الأجل، مع توليد الأصول الاحتياطية للدخل من عوائد الخزانة مع دعم استرداد الرموز

مع تزايد الاعتماد، قد يتركز المنافسة بشكل متزايد ليس على إصدار العملات المستقرة نفسها، بل على إدارة الأصول التي تدعمها.

السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت هذه الصناديق الاحتياطية الجديدة تغير من هو الذي يلتقط في النهاية تلك القيمة.

من يدفع الفاتورة؟

بالنسبة لمصدري العملات المستقرة، فإن الإجابة هي أن القليل جدًا يتغير. يتطلب قانون GENIUS من المصدرين الاحتفاظ بالاحتياطيات في أصول سائلة محددة بدقة، وتوفر صناديق مثل Fidelity وسيلة جاهزة للامتثال لهذه المتطلبات دون بناء عمليات تداول الخزانة وإدارة النقد داخليًا

ومع ذلك، فإن العائد الناتج عن الأصول الاحتياطية لا يزال يذهب إلى المصدر، كما كان من قبل. يغير الصندوق من يدير الأصول، وليس من يملك العائد.

إذا استمر تدفق دخل الاحتياطيات إلى المصدرين، فقد يكون أكبر تحول هو من يكسب الرسوم مقابل إدارة تلك الأصول

يبدو أن مديري الأصول في وضع يمكنهم من أن يكونوا من بين المستفيدين الأوضح من الإطار الناشئ. تفتح Fidelity و State Street و BlackRock و Goldman Sachs و BNY كل منها خط عمل جديد يدر رسومًا في وقت تظل فيه هوامش صناديق السوق النقدية التقليدية تحت ضغط

ربطت Fidelity أيضًا الإطلاق بمبادرتها الخاصة بالعملة المستقرة، وهي Fidelity Digital Dollar (FIDD)، مما قد يسمح للشركة بإدارة الاحتياطيات لمنتج تصدره بنفسها.

لماذا يُترك المستخدمون اليوميون خلف الركب

بالنسبة للمستهلكين، تبدو الأمور الاقتصادية مختلفة جدًا. بموجب القسم 4(أ)(11) من قانون GENIUS، يُحظر على المصدرين عادة دفع فائدة أو عائد لمجرد حيازة عملة مستقرة للدفع

نتيجة لذلك، يظل الدخل الناتج عن الأصول الاحتياطية عادة مع المصدرين ومديري الاحتياطيات بدلاً من أن يتدفق مباشرة إلى حاملي USDC أو FIDD أو غيرها من العملات المستقرة للدفع

طورت بعض البورصات، بما في ذلك Coinbase، برامج مكافآت تشارك بشكل فعال جزءًا من الدخل المرتبط بالاحتياطيات مع المستخدمين، على الرغم من أن الجهات التنظيمية تواصل التدقيق فيما إذا كانت مثل هذه الترتيبات تتوافق مع القيود على العملات المستقرة ذات العائد.

قد يظهر سوق الخزانة أيضًا كمستفيد غير مباشر. مع توسع صناديق الاحتياطيات، تقوم بتوجيه احتياطيات العملات المستقرة إلى سندات الخزانة قصيرة الأجل وأسواق إعادة الشراء، مما يخلق مصدر طلب إضافي على ديون الحكومة الأمريكية

قد يصبح هذا الديناميكي أكثر أهمية إذا توسع قطاع العملات المستقرة نحو نطاق 1.9 تريليون إلى 4 تريليون دولار، كما تتوقع بعض التوقعات الصناعية بحلول نهاية العقد.

لماذا هذا مهم

لا يغير صندوق Fidelity الجديد بشكل جوهري اقتصاديات احتياطيات العملات المستقرة بقدر ما ي formalizesها. لا يزال الدخل الناتج عن مليارات الدولارات من الأصول الاحتياطية المدعومة من الخزانة يتدفق بشكل رئيسي إلى المصدرين والشركات التي تدير تلك الاحتياطيات بدلاً من حاملي العملات المستقرة أنفسهم

مع تسريع قانون GENIUS لعملية التوطين المؤسسي للقطاع، قد تدور المنافسة الأكثر أهمية بشكل متزايد حول من يسيطر ويدير الأصول وراء العملات المستقرة، وليس الرموز فقط.

ابق على اطلاع مع تقارير DailyCoin الشائعة عن العملات الرقمية:
Ripple فقط ضاعف استثماراته في المدفوعات الأفريقية
Kentucky تقاضي Polymarket و Kalshi، متحدية سياسة العملات الرقمية في عهد ترامب

الناس يسألون أيضًا:

ما هو صندوق احتياطي للعملة المستقرة؟ هو صندوق سوق نقدي عالي الأمان مصمم خصيصًا لمصدري العملات المستقرة. لضمان إمكانية استرداد كل رمز رقمي مقابل نقد حقيقي بنسبة 1:1، يجب على المصدرين دعمه بأصول سائلة وآمنة للغاية. تتولى صناديق مثل Fidelity عملية الشراء والبيع والإدارة اليومية لهذه الأصول.

ما هو قانون GENIUS؟ هو إطار العمل الفيدرالي الأول الشامل الذي ينظم العملات المستقرة الرقمية في الولايات المتحدة. يجبر المصدرين على دعم رموزهم بنسبة 100% بالنقد أو ديون الحكومة قصيرة الأجل للقضاء على عمليات السحب المصرفية وحماية المستهلكين.

لماذا لا يحصل المستخدمون اليوميون على عائد من عملاتهم المستقرة؟ بموجب القسم 4(أ)(11) من قانون GENIUS، يُحظر على المصدرين دفع فائدة أو عائد مباشرة للمستثمرين الأفراد. يمنع هذا التقييد العملات المستقرة من العمل كودائع بنكية غير منظمة.