بالدمج مع الحالات القصوى الأخيرة لـ $MSTR و $STRC ، بدأت تظهر لي فكرة جديدة حول سبب انفصال بيتكوين:native عن سوق الأسهم الأمريكية...

كما هو موضح في الرسم، بدأ يظهر فجوة وتوجهات سلبية بين مؤشر ناسداك وBTC منذ أغسطس 2025، والأمر المثير للاهتمام هو أن إصدار STRC (السندات الدائمة ذات الأولوية من ميكستراتيجي) حدث تحديدًا في نهاية يوليو 2025...
أي أن هناك احتمالًا أن ظهور STRC قد رفع ضغط بيع ميكستراتيجي إلى مستوى جديد تمامًا!
استراتيجية الاحتفاظ بالعملات وعدم البيع سابقًا، لم تعد فعالة بعد ظهور STRC، لأن ما يُسمى بـ"الأولوية" في الأسهم الممتازة يعني أن الشركة يمكنها المطالبة بالأصول المتبقية بشكل أولوية...
وبالتالي، فإن هذا السند ذو الأولوية الذي يساعد ميكستراتيجي على التمويل، فتح بشكل غير مباشر القفل الأخير أمام البيع الجماعي للعملات من قبل ميكستراتيجي، وربما رأى وول ستريت هذا التغيير الهيكلي في الآلية، فقرر مؤقتًا إزالة BTC من محفظة الأصول الخاصة به، مما أدى إلى انفصال الاثنين...
بعبارة بسيطة، قبل إصدار STRC، كانت BTC التي تمتلكها ميكستراتيجي تعتبر أصولًا، وبعد الإصدار، أصبحت جزءًا من الضمان للعملات التي تم شراؤها لاحقًا...
نظريًا، طالما أن ميكستراتيجي لا يزال لديه أموال لدفع أرباح حاملي STRC، فإن الدورة بأكملها لا تزال في أمان من الانهيار، ولكن إذا نفدت هذه الأموال، سيتعين عليه بيع العملات...
لماذا يخاف الجميع اليوم من انخفاض STRC تحت 90؟
لأنه مصمم بشكل مشابه جدًا للعملات المستقرة ذات العائد، مثل بروتوكول Anchor في Terra (UST بعائد 20%)، والذي كان كذلك في السابق...
عوائدهم ليست ناتجة عن أرباح حقيقية، بل تعتمد على رأس مال جديد ودعم البروتوكول...
فهل تسألني هل أنا قلق؟
من هذا المنظور، من الضروري مراقبة المخاطر المحتملة، فهبوط سعر STRC قد يؤدي إلى ارتفاع العائد، نظريًا، مما يجذب المزيد من الأموال للشراء؛
لكن الحالة الحالية هي أن السوق لم يشترِ بعد رغم الهبوط الكبير، وهذا يدل على أن هناك نوعًا من الانهيار المؤقت في المزاج السوقي، وإذا تأثر BTC بشكل غير متوقع (بسبب مخاوف من بيع ميكستراتيجي بكميات كبيرة)، وحدث هبوط حاد، فإن قيمة mNAV لميكستراتيجي قد تنخفض بشكل كبير تحت 1، وبدأت خزائن توزيع الأرباح في النفاد، مما قد يؤدي إلى حلقة مفرغة من الانهيار...
هذه الاحتمالية موجودة، لكنها لم تصل بعد إلى مستوى مرتفع.
تخمنتي هي أن وول ستريت أدركت مخاطر تصميم STRC على ميكستراتيجي، فاختارت تجنب BTC، إما لانتظار انفجار ميكستراتيجي وجني الأرباح، أو انتظار عودة السيولة الكلية قبل التفكير في الأمر.
وهذا ربما هو السبب المحتمل وراء انفصال BTC عن سوق الأسهم الأمريكية...