بعد تولي وورش المنصب، الشيء الذي تغير لأول مرة ليس سعر الفائدة — بل الصوت.

من 341 كلمة إلى 130 كلمة. لقد حذف ثلثي بيان الاحتياطي الفيدرالي. اختفت جميع عبارات "التوجيه المستقبلي"، حتى اللغة التي تشير إلى "ميل لخفض الفائدة" لم تعد موجودة. قال بنفسه في المؤتمر الصحفي: "ذلك البيان يزودك فقط بالحقائق، وما يمكننا الحكم عليه."
لم يذكر النقطة على مخطط النقاط. قال "غير مفيد في إدارة السياسة"، ثم ألمح إلى أنه قد يعيد النظر في SEP، والمؤتمر الصحفي، ومحاضر الاجتماعات، وحتى تكرار الاجتماعات قبل نهاية العام.
هذه المسألة أهم من رفع الفائدة بحد ذاتها.
على مدى السنوات الخمس الماضية، اعتاد وول ستريت على نمط — قراءة SEP للتخمين الاتجاه، وتحليل نغمة البيان، وفحص كل كلمة في المؤتمر الصحفي. وورش بشكل أساسي يقول: أنتم تعتمدون على إطار تفسير، وأنا سأفككه.
قال "المُحَكِّم الجديد للسندات" جوندلاك الليلة الماضية إن وورش أكثر تشددًا من السوق، لكنه نصح بشراء السندات طويلة الأجل الآن. المنطق هو: ارتفاع عوائد الأجل القصير يدل على توقعات رفع الفائدة، وإذا لم يتحرك الأجل الطويل فهذا يعني أن السوق لا يثق في التضخم على المدى الطويل — مما يعني أن منحنى العائد سيظل مسطحًا أو حتى يعكس.
رأيي أبسط: في زمن وورش، لعبة "تخمين نية الفيدرالي" أصبحت أكثر صعوبة. قلل من التخمين، وراقب البيانات أكثر. على أي حال، هو نفسه لا يخطط لإعطائك تلميحات.