مراجعة الربع الأول من عام 2026 لإيثريوم: ارتفاع غير مسبوق في النشاط على السلسلة، والأصول المُرمَّزة تتصدر الصناعة بالكامل

مقالة من قبل: Token Terminal

ترجمة: Saoirse، Foresight News

إيثريوم هو الشبكة الأساسية لتسوية الأصول على السلسلة، ويعتمد على ETH لدفع الرسوم، والرهان للحفاظ على أمان الشبكة. تواجه التمويل التقليدي مشكلات مثل بطء التسوية، وكثرة الوسطاء، ومخاطر الطرف المقابل العالية، بينما توفر الأصول المُرمّزة والعملات المستقرة حلولًا على السلسلة. من المتوقع أن تتطور اللوائح ذات الصلة تدريجيًا في عامي 2025 و2026، مما يجعل دخول المؤسسات إلى الأعمال على السلسلة ممكنًا بشكل رسمي.

جميع أنواع العملات المستقرة، والصناديق المرمّزة، والسلع الأساسية، والأسهم على السلسلة تُصدر وتسوى على إيثريوم، حيث يتم توزيع المعاملات على الشبكة الثانية ثم تعود في النهاية إلى الطبقة الأولى لتأكيد الملكية، مما يتيح لقيمة ETH أن تتراكم باستمرار. حسب القيمة السوقية، لا تزال إيثريوم أكبر منصة لتحميل الأصول المرمّزة على مستوى العالم، وتديرها مؤسسة إيثريوم ومجتمع المطورين معًا، وتعمل فرق مثل Etherealize على التواصل مع المؤسسات المالية التقليدية، ودفع دخول الأموال المؤسسية. في الربع الأول من عام 2026، تظهر بيئة إيثريوم اتجاهًا متباينًا، وسنقوم بتحليل البيانات الكاملة من Token Terminal بالتفصيل أدناه.

في الربع الأول من عام 2026، يظهر السوق وجهين واضحين: سجلت حجم الاستخدام على السلسلة أعلى مستوى تاريخي — حيث حققت المستخدمون النشطون شهريًا، وإجمالي المعاملات، وسعة المعالجة أرقامًا قياسية؛ لكن حجم الأصول المقيمة بالعملة الدولار الأمريكية ورسوم المعاملات يتراجعان بشكل متزامن، مما يؤدي إلى تآكل القيمة السوقية الإجمالية، والأصول المقفلة، وحجم التداول، وبيانات رسوم المعاملات من كلا النوعين، والتي انخفضت على أساس شهري. الأحداث الرئيسية في هذا الربع ساهمت بشكل كبير في هذا السوق الخاص:

في يناير، تم ترقية دورة Fusaka الثانية، حيث تم تنفيذ فرع Blob فقط (BPO#2)، مما زاد بشكل كبير من قدرة تخزين البيانات؛

في فبراير، تم إطلاق معيار ERC-8004 على الشبكة الرئيسية، ليصبح معيارًا عامًا لهوية وسمعة الذكاء الاصطناعي؛

أكدت مؤسسة إيثريوم على ثلاثة أهداف رئيسية في بروتوكول 2026: التوسعة، تحسين تجربة المستخدم، وتعزيز أمان الطبقة الأولى؛

في مارس، عقد منتدى إيثريوم للمؤسسات، حيث زاد اهتمام المؤسسات المالية التقليدية بشكل ملحوظ.

نظرة عامة على المؤشرات الرئيسية في الربع الأول من عام 2026

إجمالي الأصول المقفلة في البيئة: 316.2 مليار دولار (تغير شهري - 11.0%، وتغير سنوي + 22.8%)

القروض النشطة غير المسددة في البيئة: 21.8 مليار دولار (تغير شهري - 16.6%، وتغير سنوي + 39.0%)

إجمالي حجم التداول في البورصات اللامركزية: 134.5 مليار دولار (تغير شهري - 24.0%، وتغير سنوي - 31.2%)

إجمالي إيرادات رسوم التطبيقات على البيئة: 2 مليار دولار (تغير شهري - 16.9%، وتغير سنوي - 7.8%)

القيمة السوقية الإجمالية للأصول المرمّزة على السلسلة: 203.4 مليار دولار (تغير شهري - 0.7%، وتغير سنوي + 42.9%)

العملات المستقرة: 178.9 مليار دولار (تغير شهري - 2.3%، وتغير سنوي + 37.6%)

الصناديق المرمّزة: 19.4 مليار دولار (تغير شهري + 4.9%، وتغير سنوي + 73.1%)

السلع الأساسية المرمّزة: 4.7 مليار دولار (تغير شهري + 60.0%، وتغير سنوي + 325.9%)

الأسهم المرمّزة: 365.1 مليون دولار (تغير شهري + 16.5%)

عناوين المستخدمين النشطين شهريًا: 13.2 مليون عنوان (تغير شهري + 53.5%، وتغير سنوي + 85.9%)

إجمالي عدد المعاملات في الطبقة الأولى: 200.4 مليون معاملة (تغير شهري + 38.0%، وتغير سنوي + 81.5%)

متوسط حجم المعاملات في الثانية: 25.78 معاملة (تغير شهري + 41.2%، وتغير سنوي + 81.7%)

إجمالي رسوم المعاملات على الشبكة الرئيسية للطبقة الأولى: 39.9 مليون دولار (تغير شهري - 47.9%، وتغير سنوي - 81.9%)

القيمة السوقية الإجمالية المذابة بالكامل لـ ETH: 290 مليار دولار (تغير شهري - 30.3%، وتغير سنوي - 9.9%)

نسبة ETH المرهونة: 0.31 (تحسن بمقدار 0.03 على كل من التغير الشهري والسنوي)

إجمالي عناوين حيازة ETH: 292.8 مليون عنوان (تغير شهري + 8.1%، وتغير سنوي + 24.9%)

ملاحظة: يشمل هذا التقرير البيانات الخاصة بشبكة إيثريوم الرئيسية فقط، وتعتبر الشبكات الثانية كشبكات مستقلة، ولم تُدرج البيانات ذات الصلة ضمن إحصائيات إيثريوم.

حالة التطور الكلي للبيئة

إجمالي الأصول المقفلة يشير إلى قيمة الأصول على السلسلة التي تم إيداعها في مختلف التطبيقات، وهو مؤشر مبكر على أنشطة الإقراض، والتداول، والرهان، وغيرها من الأعمال التي تدر أرباحًا؛ تُحسب البيانات هنا على أنها الأموال المقفلة التي يمكن للمستخدمين سحبها في أي وقت ضمن بيئة إيثريوم الكاملة. في الربع الأول من عام 2026، بلغ متوسط إجمالي الأصول المقفلة في بيئة إيثريوم 316.2 مليار دولار، بانخفاض شهري قدره 11.0%، وارتفاع سنوي قدره 22.8%. الانخفاض الشهري يعكس تراجع أسعار الأصول المشفرة بشكل عام، بينما النمو الكبير على أساس سنوي يدل على توسع حقيقي في حجم البيئة مقارنة بالفترة ذاتها من العام الماضي.

من بين أكبر خمس سلاسل عامة، تتصدر إيثريوم من حيث حجم الأصول المقفلة: 316.2 مليار دولار، متفوقة بشكل كبير على ترون (845 مليون دولار)، سولانا (288 مليون دولار)، بينانس سمارت تشين (103 مليون دولار)، وPlasma (57 مليون دولار)، حيث تمثل 71% من إجمالي الأصول المقفلة عبر هذه الخمس سلاسل.

تركز الأموال بشكل رئيسي على مسارين رئيسيين: مسار الرهن المتداول بقيادة Lido، ومسار الإقراض بقيادة Aave؛ بالإضافة إلى بروتوكولات الرهن مثل EigenLayer وether.fi، ومنصات العملات المستقرة المركبة مثل Ethena وSky، والتي تستحوذ على جزء كبير من التمويل. التركيز العالي للأموال هو أحد أبرز المزايا الهيكلية لإيثريوم.

مؤشر القروض النشطة يعكس حجم الودائع التي يقرضها المستخدمون ويحققون منها عوائد، ويعكس مباشرة إيرادات أعمال الإقراض. يُحسب هنا إجمالي القروض غير المسددة في جميع تطبيقات إيثريوم. في الربع الأول، بلغ متوسط حجم القروض النشطة 21.8 مليار دولار، بانخفاض شهري قدره 16.6%، وارتفاع سنوي قدره 39.0%. يتراجع رصيد القروض مع تراجع إجمالي الأصول المقفلة، مما يدل على تراجع الميل للمخاطرة في السوق، لكن الحجم لا يزال أعلى بكثير من نفس الفترة من العام الماضي.

يركز سوق إقراض إيثريوم على عدد محدود من تجمعات التمويل، مع سيطرة Aave بشكل كبير: في نهاية الربع، بلغ حجم القروض النشطة حوالي 13.5 مليار دولار، وهو يمثل الجزء الأكبر من السوق؛ تليه منصات مثل Morpho (حوالي 1.9 مليار دولار)، Spark (حوالي 1 مليار دولار)، وMaple (حوالي 840 مليون دولار). الانكماش في حجم القروض خلال هذا الربع كان مدفوعًا بشكل رئيسي بـ Aave، حيث أدى انخفاض أسعار الأصول المشفرة إلى تراجع الطلب على الإقراض، مما أدى إلى انخفاض إجمالي القروض بنسبة تقارب 24%. عند المقارنة مع بقية السلاسل، تتصدر إيثريوم بحجم قروض نشطة قدره 21.8 مليار دولار، متفوقة بشكل كبير على سولانا (2.5 مليار دولار)، Plasma (2.1 مليار دولار)، بينانس سمارت تشين (760 مليون دولار)، وAvalanche (392 مليون دولار)، حيث تمثل 79.2% من إجمالي القروض عبر هذه السلاسل، وهي أعلى نسبة بين جميع القطاعات.

حجم التداول في البورصات اللامركزية يعبر عن إجمالي قيمة المعاملات التي تتم على منصات التداول الفورية على السلسلة، حيث يدفع المتداولون رسومًا، ويعكس حجم التداول إيرادات المنصات بشكل كبير. يُجمع هنا بيانات تداول إيثريوم الكاملة. في الربع الأول، بلغ حجم التداول الإجمالي 134.5 مليار دولار، بانخفاض شهري قدره 24%، و31.2% على أساس سنوي. الانخفاض في حجم التداول أكبر من تراجع الأصول المقفلة، مما يدل على أن السوق خلال دورة الانكماش شهدت تراجعًا كبيرًا في الميل للمخاطرة.

حجم تداول منصات التداول اللامركزية على إيثريوم يتركز بشكل كبير على المنصات الرائدة: Uniswap حققت حوالي 85.5 مليار دولار في الربع، وهو ثلثي الحجم الكلي للبيئة؛ تليها منصات مثل Curve (حوالي 22.1 مليار دولار) وCoW Swap (حوالي 12.4 مليار دولار). يُعد حجم التداول هو المؤشر الوحيد الذي لم تتصدره إيثريوم بين الخمس سلاسل الكبرى، حيث بلغ حجم تداول بينانس سمارت تشين 162.5 مليار دولار، متفوقة على إيثريوم، تليها سولانا (104.9 مليار دولار)، ثم Avalanche (14.5 مليار دولار) وPolygon (10.7 مليار دولار). تمثل إيثريوم حوالي 31.5% من إجمالي حجم التداول عبر هذه السلاسل، وتأتي بعد بينانس سمارت تشين التي تمثل 38%.

رسوم الاستخدام على السلسلة تشير إلى جميع التكاليف التي يدفعها المستخدمون عند استخدام التطبيقات المختلفة، بما يشمل فوائد المقترضين، ورسوم المتداولين، وتُعبر بشكل واضح عن القيمة الاقتصادية التي تخلقها البيئة. يُحسب هنا إجمالي رسوم جميع التطبيقات على إيثريوم. في الربع الأول، بلغ إجمالي الرسوم 2 مليار دولار، بانخفاض شهري قدره 16.9%، و7.8% على أساس سنوي، مع تراجع النشاطات التجارية والإقراض.

رسوم إيثريوم البالغة 2 مليار دولار تتفوق بشكل كبير على ترون (599.3 مليون دولار)، وسولانا (532.5 مليون دولار)، وباينانس سمارت تشين (231.9 مليون دولار)، وPolygon (38.8 مليون دولار)، حيث تمثل 58.4% من إجمالي رسوم السلاسل الخمس الكبرى. على الرغم من تراجع البيانات في هذا الربع، إلا أن إيثريوم لا تزال المصدر الأكبر لرسوم التطبيقات في القطاع. عند الجمع بين جميع المؤشرات، تتصدر إيثريوم في مجالات الأصول المقفلة، وحجم القروض، وبيانات الرسوم، مع تفوق بسيط في حجم التداول في منصات التداول اللامركزية.

قطاع الأصول المرمّزة

القيمة السوقية الإجمالية للأصول المتداولة تشير إلى القيمة الإجمالية للأصول المرمّزة على السلسلة، وتُحسب بضرب العرض المتداول في سعر الإغلاق اليومي؛ العملات المستقرة تعتمد على إجمالي الإصدار المتداول، والصناديق المرمّزة تعتمد على حجم الأصول المدارة على السلسلة، والأسهم المرمّزة تعتمد على القيمة الإجمالية للأسهم المُصدرة على السلسلة. يُقتصر هنا على الأصول المُصدرة على إيثريوم فقط.

في الربع الأول، بلغ متوسط القيمة السوقية الإجمالية للأصول المرمّزة على إيثريوم 2.034 تريليون دولار، مع استقرار تقريبي (انخفاض طفيف بنسبة 0.7%)، وزيادة كبيرة بنسبة 42.9% على أساس سنوي. تشكل العملات المستقرة 87.9% من الحجم الكلي، والباقي موزع بين الصناديق المرمّزة، والسلع الأساسية، والأسهم.

العملات المستقرة

في الربع الأول، بلغ متوسط حجم العملات المستقرة على إيثريوم 178.9 مليار دولار، بانخفاض طفيف بنسبة 2.3%، وزيادة بنسبة 37.6% على أساس سنوي، وهي الفئة الوحيدة التي انخفضت على أساس شهري ضمن القطاعات المرمّزة. السوق يسيطر عليه اثنان من أكبر المُصدرين: في نهاية الربع، كانت عملة Tether USDT (941 مليار دولار) وCircle USDC (545 مليار دولار) يشكلان الغالبية العظمى من القيمة السوقية للعملات المستقرة على إيثريوم؛ بالإضافة إلى منتجات أخرى مثل Sky USDS (124 مليار دولار)، Ethena USDe (59 مليار دولار)، وPayPal PYUSD (29 مليار دولار)، وعملة RLUSD من Ripple (11 مليار دولار) وغيرها من العملات المستقرة الجديدة. عند المقارنة مع السلاسل الكبرى الأخرى، تتصدر إيثريوم بحجم 178.9 مليار دولار، متفوقة على ترون (845 مليون دولار)، وسولانا (145 مليون دولار)، وArbitrum One (68 مليون دولار)، وBase (47 مليون دولار)، وتمثل 61.8% من إجمالي العملات المستقرة عبر السلاسل الخمس الكبرى.

الصناديق المرمّزة

في الربع الأول، بلغ متوسط حجم الصناديق المرمّزة على إيثريوم 194 مليار دولار، بزيادة قدرها 4.9% على أساس شهري، وارتفاع مذهل بنسبة 73.1% على أساس سنوي. ينقسم القطاع إلى نوعين رئيسيين:

منتجات الدولار على السلسلة ذات العائد (الأكبر حجمًا): Sky sUSDS (حوالي 6.4 مليار دولار)، Ethena sUSDe (حوالي 3.5 مليار دولار)؛

الصناديق التقليدية المتوافقة مع اللوائح (الأساس الرئيسي للقصص المؤسسية): بيلاريد BUIDL (صادر عبر Securitize، حوالي 1 مليار دولار)، WisdomTree لصناديق النقد الحكومي (حوالي 815 مليون دولار)، Superstate USTB (حوالي 620 مليون دولار)، Ondo OUSG (حوالي 320 مليون دولار). عند المقارنة بين السلاسل، تتصدر إيثريوم بحجم 194 مليار دولار، متفوقة بشكل كبير على ZKsync Era (2.5 مليار دولار)، وBNB (2.3 مليار دولار)، وسولانا (1.3 مليار دولار)، وStellar (110 مليون دولار)، حيث تمثل 73% من إجمالي الأصول المرمّزة.

السلع الأساسية المرمّزة

في الربع الأول، بلغ متوسط حجم السلع الأساسية المرمّزة على إيثريوم 4.7 مليار دولار، بزيادة 60% على أساس شهري، وارتفاع مذهل بنسبة 325.9% على أساس سنوي، وهي الأسرع نموًا بين فئات الأصول المرمّزة. تتكون بشكل رئيسي من الذهب على السلسلة: تيثر الذهب XAUT (حوالي 2.6 مليار دولار)، وPaxos الذهب PAXG (حوالي 2.4 مليار دولار)، مع احتلالها كامل الحصة السوقية. عند المقارنة مع السلاسل الكبرى الأخرى، تتفوق إيثريوم بشكل كبير، حيث يبلغ حجمها 4.7 مليار دولار، متفوقة على Ripple (736.6 مليون دولار)، وArbitrum One (95.9 مليون دولار)، وBNB (38.4 مليون دولار)، وسولانا (29.8 مليون دولار)، وتمثل 84% من إجمالي السوق.

الأسهم المرمّزة

الأسهم المرمّزة هي أصغر فئة من الأصول، حيث بلغ متوسط حجمها في الربع الأول 365.1 مليون دولار، وكان حجمها في نفس الفترة من العام الماضي تقريبًا صفر، مع ارتفاع شهري قدره 16.5%. تهيمن عليها منصة Ondo Finance، التي تصدر مؤشرات S&P 500، وNASDAQ 100، وعدد من الأسهم الفردية على السلسلة، وتشكل الجزء الأكبر من قيمة إيثريوم السوقية. عند المقارنة مع السلاسل الكبرى، تتصدر إيثريوم بحجم 365.1 مليون دولار، متفوقة على سولانا (249 مليون دولار)، وBNB (150 مليون دولار)، وArbitrum One (29 مليون دولار)، وStellar (4.2 مليون دولار)، وتمثل 45.8% من إجمالي سوق الأسهم المرمّزة، وهي القطاع الوحيد الذي لا تسيطر عليه إيثريوم بشكل كامل.

ملخص قطاع الأصول المرمّزة: في الربع الأول، تراجعت مخزونات العملات المستقرة بشكل طفيف، لكن مكانة إيثريوم المهيمنة في قطاعات الصناديق المرمّزة والسلع الأساسية تواصلت بقوة.

نشاط الاستخدام على السلسلة

عناوين المستخدمين النشطين شهريًا تُعرف بأنها العناوين المستقلة التي تُنشئ معاملات على السلسلة وتحقق أرباحًا شهريًا، ويقتصر هذا المؤشر على تفاعلات إيثريوم في الطبقة الأولى فقط. في الربع الأول، بلغ متوسط المستخدمين النشطين شهريًا 13.2 مليون عنوان، بزيادة كبيرة بنسبة 53.5% على أساس شهري، و85.9% على أساس سنوي، مسجلة أعلى رقم على الإطلاق، منهية اتجاه النمو البطيء في عدة أرباع سابقة، مع تسارع كبير في النمو.

إجمالي المعاملات هو عدد المعاملات التي تم تسجيلها وتأكيدها على الشبكة، ويعكس نشاط التفاعل على المستخدمين؛ ومتوسط المعاملات في الثانية (TPS) هو معدل التأكيد خلال الدورة، ويقيس قدرة الشبكة على التحمل في الوقت الحقيقي. يُحسب هذان المؤشران على أن إيثريوم في الطبقة الأولى فقط. في الربع الأول، بلغ إجمالي المعاملات 200.4 مليون معاملة، بزيادة 38% على أساس شهري، و81.5% على أساس سنوي؛ وارتفع متوسط TPS إلى 25.78، بزيادة 41.2%. كلا الرقمين سجلا أرقامًا قياسية، مما يدل على أن النمو في حجم المستخدمين قد تحول بشكل حقيقي إلى زيادة في الأعمال على السلسلة.

رسوم المعاملات على السلسلة تشير إلى التكاليف الأساسية التي يدفعها المستخدمون عند إجراء المعاملات على إيثريوم، وتختلف عن رسوم التطبيقات الكاملة التي تم ذكرها في الجزء الثاني. في الربع الأول، بلغ إجمالي رسوم المعاملات على الطبقة الأولى 39.9 مليون دولار، بانخفاض حاد بنسبة 47.9% على أساس شهري، و81.9% على أساس سنوي. التباين الكبير بين ارتفاع حجم المعاملات وانخفاض الرسوم هو نتيجة التوسعة الكبيرة في سعة تخزين الكتل، حيث أصبح بإمكان الكتل استيعاب المزيد من البيانات، مما أدى إلى انخفاض تكلفة المعاملة الواحدة بشكل كبير.

الاستنتاج الرئيسي هو أن التوسعة قد حققت فوائدها: زاد عدد المستخدمين والمعاملات بشكل متزامن، وانخفضت تكاليف الشبكة بشكل عام. عندما يتجاوز معدل التوسعة نمو الطلب على المعاملات، تظهر ظاهرة "ارتفاع النشاط وانخفاض الرسوم".

الأساسيات الأساسية لعملة ETH

القيمة السوقية المذابة بالكامل تُحسب بضرب سعر ETH في إجمالي المعروض الاقتصادي الحالي (بما يشمل التداول، والاحتجاز، وغير المفرج عنه، والعملات غير المصدرة بعد). في الربع الأول، بلغ متوسط القيمة السوقية المذابة ل ETH 290 مليار دولار، بانخفاض كبير بنسبة 30.3%، وتراجع بنسبة 9.9% على أساس سنوي، وهو أكبر انخفاض بين جميع مؤشرات التقييم، وهو العامل الرئيسي في تراجع حجم الأصول المقيمة بالدولار على مستوى البيئة بأكملها.

نسبة الرهن: تمثل قيمة ETH المرهونة لضمان أمان شبكة إثبات الحصة، مقارنة بالقيمة السوقية الإجمالية لـ ETH؛ وتبلغ النسبة 0.31، مما يعني أن حوالي 31% من قيمة ETH السوقية مشاركة في الرهن. في الربع الأول، كانت النسبة المتوسطة 0.31، أعلى من الربع السابق ونفس الفترة من العام الماضي (0.28). حتى مع تراجع القيمة السوقية الإجمالية، لا تزال نسبة ETH المرهونة مرتفعة، مما يدل على أن المستخدمين يظلون ملتزمين برغبتهم في الرهن على المدى الطويل.

مؤشر حيازة العناوين: هو عدد المحافظ المستقلة التي تمتلك ETH. في الربع الأول، بلغ متوسط عدد العناوين المملوكة لـ ETH 292.8 مليون عنوان، بزيادة 8.1% على أساس شهري، و24.9% على أساس سنوي، وهو ارتفاع مستمر لخمسة أرباع على التوالي. في ظل تراجع القيمة السوقية المذابة، يستمر توزيع العناوين في التوسع، مما يدل على أن مجموعة حاملي ETH تتوزع بشكل أكبر، وأن رغبة المستخدمين العاديين في التوزيع لم تتراجع مع تقلبات السوق قصيرة الأمد.

تفسير فريق Etherealize وتعليقاتهم

الظاهرة المركزية في هذا الربع هي التناقض الكبير: سجلت إيثريوم أعلى حجم استخدام على السلسلة على الإطلاق، لكن رسوم المعاملات تتراجع بشكل متزامن. تدفع إيثريوم نحو توسيع الشبكة بشكل نشط، وتضحّي بالإيرادات القصيرة الأجل من الرسوم، على المدى الطويل، فإن هذا المنطق هو أن مساحة الكتلة الأرخص ستطلق طلبًا سوقيًا هائلًا محتملًا، مما يدفع إيرادات الشبكة على المدى الطويل إلى النمو.

البيانات من تقرير Token Terminal عن الربع الأول من 2026 تؤكد أن هذا المنطق طويل الأمد بدأ يتحقق: نمو المستخدمين النشطين شهريًا بنسبة 85.9%، وزيادة حجم المعاملات بنسبة 81.5%، وتحسن سعة المعالجة بنسبة 81.7%. هذا يعكس بشكل واضح مفارقة جيفنس. يتوقع الفريق أن الطلب على المعاملات على الشبكة على المدى الطويل سيتجاوز بشكل كامل الخسائر في الإيرادات الناتجة عن تراجع رسوم المعاملات الفردية. بالمقارنة مع صناعة أشباه الموصلات، حيث اقترح غوردون مور قانون مور في 1975، كانت إيرادات الصناعة محدودة، لكن اليوم، نمت إيرادات الصناعة بمعدلات عدة أضعاف. لم يتم بعد تحرير فوائد التوسعة بالكامل: في الربع الثالث، ستقوم خطة ترقية Glamsterdam برفع حد الغاز أكثر من ثلاثة أضعاف؛ وخطة الطريق طويلة الأمد لإيثريوم تهدف إلى تحقيق 10000 TPS بحلول 2029، لبناء شبكة عالية السرعة تؤكد المعاملات في ثوانٍ.

الفريق يوافق على رأي لاري فينك، الرئيس التنفيذي لبيلاريد، الذي قال في ديسمبر الماضي: أن المرحلة الحالية من صناعة الرموز المميزة تشبه الإنترنت في عام 1996 — حين كانت أمازون تبيع الكتب عبر الإنترنت فقط بمبيعات قدرها 16 مليون دولار. في ذلك الوقت، كان السوق يعتقد أن أمازون مجرد متجر كتب على الإنترنت يعتمد على فقاعة الإنترنت ويحقق خسائر مستمرة؛ لكن بيلادوس توقع أن الإنترنت سيعيد تشكيل قطاع التجزئة بشكل كامل، وأنه يجب التخلي عن الأرباح القصيرة الأجل، والتركيز على بناء تأثير الشبكة وحجم السوق. اليوم، تتخذ إيثريوم نفس القرار، لتعزيز مكانتها كطبقة أساسية للتسوية المالية العالمية.

تقدم تطور الإنترنت أيضًا درسًا مهمًا آخر: أن الشبكات المفتوحة وغير المرخصة ستتغلب في النهاية على الشبكات الخاصة والمغلقة. في عام 1995، توقع بيل غيتس في كتاب "طريق المستقبل" أن التجارة الرقمية ستعتمد على الشبكات الخاصة للشركات، وليس على الإنترنت المفتوح. في ذلك الوقت، كانت مايكروسوفت تدير MSN، وأمريكان أون لاين، وCompuServe، وProdigy، التي كانت تعمل في حدائق مغلقة وتضم ملايين المستخدمين المدفوعين؛ كما أن نظام Minitel الفرنسي، حتى نهاية 1996، كان يتجاوز حجم المستخدمين للإنترنت العالمي. لكن هذه الأنظمة المغلقة فشلت في النهاية. لا ترغب الشركات الكبرى في بناء أعمال على شبكات يسيطر عليها المنافسون؛ والأهم من ذلك، أن أي شركة لا يمكنها أن تواكب بسرعة الابتكار في النظم المفتوحة غير المرخصة. التاريخ يثبت ذلك: تفوقت لينكس على أنظمة يونكس الخاصة، واستبدلت صفحات الويب الخاصة بالشركات بالويب المفتوح، وحلت ويكيبيديا محل موسوعة بريتانيكا. في بداية كل ثورة، كانت المنتجات الخاصة تسيطر بفضل وظائفها الدقيقة، وتسويقها الكافي، ومواردها التجارية؛ لكن عندما تتراكم أدوات التطوير، والمطورون، والسمعة المستقلة، تتلاشى الميزة التنافسية بسرعة.

اليوم، تتكرر هذه القاعدة في مجال البنية التحتية المالية، وتؤكد البيانات أن إيثريوم قد تجاوزت نقطة حرجة في البيئة: حيث تسيطر على حصة سوقية مطلقة في جميع القطاعات الرئيسية. اختارت المؤسسات بناء التمويل المرمّز على إيثريوم، ليس بسبب تفضيل فلسفي، بل لأن السيولة، والمرونة، وحالات التطبيق المؤسسي الناضجة تتركز هنا. تظهر البيانات أن إيثريوم تسيطر على 79.2% من سوق الإقراض في DeFi، و61.8% من سوق العملات المستقرة، و73% من صناديق الأصول المرمّزة، و84% من سوق السلع الأساسية المرمّزة. كل إضافة من الأصول المرمّزة تعزز السيولة، وتجذب المزيد من المؤسسات؛ والنظام الأساسي المستقل والمتوازن هو الحل الوحيد المستقر في الصناعة — حيث لن تختار المؤسسات الكبرى عادةً شبكات خاصة لمنافسين لإتمام التسوية. بالإضافة إلى ذلك، بدأت المؤسسات تدرك أن الخصوصية، والقيود على الدخول، ومتطلبات KYC، والتحكم في نقل الأصول يمكن تحقيقها عبر بيئة حسابات خاصة، ومعايير رموز مرخصة على إيثريوم، مع تكامل كامل مع السيولة العامة على الشبكة؛ بالمقابل، لا يمكن للشبكات الخاصة المغلقة أن تتصل بشكل فعال مع السيولة اللامحدودة والتطبيقات المتنوعة على الشبكة المفتوحة.

بعد انتهاء الربع، زادت وتيرة دخول المؤسسات بشكل ملحوظ، وظهرت العديد من المشاريع الكبرى في مايو: في مجال إدارة الأصول، قدمت بيلاريد طلبات لاثنين من صناديق التمويل المرمّز الجديدة؛ وأصدر جي بي مورغان صندوق عملة مشفرة على إيثريوم؛ وطرحت شركة فيديتي صندوق سيولة بالدولار بتصنيف موديز AAA على شكل رموز ERC-20. في قطاع العملات المستقرة، من المتوقع أن يتم نشر عملة EJPY اليابانية على إيثريوم؛ وتعمل 12 بنكًا كبيرًا في أوروبا، بما في ذلك بنك باريس، وING، وYúxìn، والبنك الإسباني الخارجي، على إعداد عملة مستقرة أوروبية منظمة بشكل قانوني.

في عام 1990، بدا الإنترنت بعيد المنال، لكنه أصبح ضرورة اجتماعية بحلول 2005. إذا كانت توقعات فينك حول مراحل تطور صناعة الرموز المميزة دقيقة، فسيكون العقد القادم على الأرجح أكثر فترات تطور إيثريوم حظًا. كانت ورقة "العملات الفعالة" التي أصدرها الفريق سابقًا، قد اقترحت أن رسوم الشبكة تشكل الحد الأدنى لقيمة إيثريوم الداخلية؛ والمنطق طويل الأمد هو أن اعتماد خصائص العملة بشكل أكثر كمالًا سيمكن ETH من استيعاب قيمة تخزين الذهب والبيتكوين، التي تتجاوز مجتمعة 30 تريليون دولار، مع زيادة في القيمة السوقية المحتملة. يمكن لإيثريوم أن تؤسس لنفسها مكانة قيادية في الصناعة دون الاعتماد على رسوم عالية.