العد التنازلي! العرض الأول لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد ووش الليلة: مخطط النقاط يتحول من تشدد إلى إصلاحات في التواصل، هل ستتلقى عملات $BTC و$ETH ضربة قاضية من الأخبار السلبية الكارثية؟

أنا أقول لك، يجب أن ترفع أذنيك للاستماع.
في الساعة 2 صباحًا بتوقيت بكين يوم الخميس، ستعلن الاحتياطي الفيدرالي قرار سعر الفائدة، والأهم من ذلك هو أن رئيسه الجديد كافن ووش سيعقد أول مؤتمر صحفي بعد نصف ساعة.
السوق قد قدر بالفعل بنسبة 100% أن يظل السعر ثابتًا هذه المرة — هذا ليس مفاجئًا.
ما يهم حقًا هو ثلاثة خطوط رئيسية: التحول في رسم النقاط نحو التشاؤم، الجدل حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، والإصلاح الشامل لنظام التواصل الذي يروج له ووش.
بصراحة، فإن مناقشة لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) قد انقلبت تمامًا، من "متى سيتم خفض الفائدة" إلى "هل سيتم إعادة رفعها".

لنبدأ برسم النقاط.
من المتوقع أن يظهر ملخص التوقعات الاقتصادية الصادر هذا المرة تحولًا واضحًا نحو التشاؤم، وهو تباين حاد مع اجتماع مارس قبل ثلاثة أشهر.
في مارس، كانت الغالبية العظمى من المسؤولين يتوقعون خفض الفائدة خلال العام، لكن هذه المرة يتوقع معظم الأعضاء أن يظل السعر ثابتًا طوال العام، وبعضهم حتى يضعون رفعًا في رسم النقاط لمواجهة التضخم المرتفع.
يتوقع كبير الاقتصاديين في جي بي مورغان، مايكل فيرو، أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي تقديره لمعدل البطالة في نهاية العام إلى 4.3%، ويرفع توقعات التضخم الأساسية لمؤشر PCE إلى 2.9%، ويعتقد بعض الاقتصاديين أن تجاوز 3% ممكن — مما يوفر دعمًا قويًا للتشاؤم.

الانقسام بين المؤسسات يشبه مباراة مصارعة.
يعتقد اقتصاديون في PGIM أن هناك حاجة لثلاث زيادات في السعر خلال العام لاحتواء التضخم؛
بينما تعتمد سيتي على وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران، وانخفاض أسعار النفط، وتعتقد أن سوق العمل سيضعف، وتتوقع خفض الفائدة ثلاث مرات خلال العام.
يشير المحلل كريشنا غوه، من Evercore ISI، إلى أن ووش يجب أن يوازن بين عدة أمور:
البيان المتشدد قد يرفع توقعات رفع الفائدة ويضغط على سوق الأسهم؛
أما التصريحات المتساهلة فقد تؤدي إلى ارتفاع العائدات طويلة الأمد ونقطة توازن الأرباح والخسائر، وهو أمر سلبي للأصول ذات المخاطر.

هناك سر كبير آخر: هل سيقدم ووش توقعاته الشخصية لمعدلات الفائدة؟
هناك أربع توقعات في السوق.
يعتقد رئيس الاقتصاديين في البنوك الإقليمية، ريتشارد مود، ومحللو TD Securities، أن ووش قد يتخلى عن تقديم التوقعات، للتعبير عن رفضه لهذه الأداة التوجيهية.
فيرولي يعتقد أنه يجب عليه أن يشارك، وأن غيابه سيُعتبر معارضة علنية للجنة.
بعض المحللين يتوقعون مشاركته، لكنه بعد ذلك سيبدأ مراجعة كاملة لنظام التواصل الخاص بالبنك المركزي، وربما يُلغي رسم النقاط الذي بدأ في 2012.
احتمال آخر هو أنه، بعد ثلاثة أسابيع من توليه المنصب، قد يتأخر في ملء التوقعات بسبب عدم إلمامه الكافي بالعمل.
انتبه، الغياب يحمل أيضًا مخاطر سياسية:
السيد ستيفن ميلان، عضو مجلس الإدارة السابق (تعيينه من قبل ترامب)، كان يتوقع أدنى معدل فائدة في رسم النقاط، وهو الآن غير موجود.
إذا لم يتمكن ووش من سد هذه الفجوة، فسيحكم السوق على أن مواقفه السياسية أكثر تشددًا من توقعات ترامب.

هل يحتمل أن يكون هناك شك في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي؟
في بداية العام، راهن السوق على خفض الفائدة، لكن بعد ارتفاع التضخم وأسعار الطاقة في الأسابيع الأخيرة، زادت توقعات الرفع بسرعة، وهو ما يتعارض تمامًا مع دعوات إدارة ترامب لخفض الفائدة.
يعتقد كيفن غريدي، رئيس شركة فوركس وفورمشن في فينيكس، أن ووش سيواصل اتباع المنطق القائم على البيانات الذي يتبناه جيروم باول، ولن يغير قراره بناءً على طلبات البيت الأبيض.
لكن دارلين نوسوم، كبير المحللين في Barchart.com، يقول بصراحة:
بعد أن غادر باول المنصب، تدهورت مصداقية الاحتياطي الفيدرالي تمامًا.
وقد علّق ترامب علنًا بأنه يرحب بارتفاع التضخم، وتوقعات أسعار الفائدة المستقبلية قد أُرجئت حتى ديسمبر، ولن يتم التشديد قبل الانتخابات النصفية في نوفمبر.
يعتقد نوسوم أن المهمة الأساسية لووش عند توليه المنصب هي تنفيذ أوامر البيت الأبيض، حتى لو كانت هناك معارضة من لجنة السوق المفتوحة، حيث أن ترامب قد وضع بالفعل العديد من المسؤولين المتماثلين في الموقف.
كل التصريحات التي تؤكد على استقلالية البنك المركزي خلال المؤتمر الصحفي هي مجرد كلام فارغ، ولم يعد المستثمرون العالميون يثقون بها، وهو أحد الأسباب الرئيسية لزيادة احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية حول العالم.
ويقول نوسوم إنه إذا استمر التضخم، فقد يتأخر رفع الفائدة حتى أوائل 2027.

أما شركة StoneX للسلع الأساسية، فيقول دانييل بافيلونيس إن اتفاق السلام بين الولايات المتحدة وإيران هو المتغير الخارجي الأهم.
إذا تم تنفيذ الاتفاق، واستؤنفت حركة الملاحة في مضيق هرمز، وتدفقت كميات كبيرة من النفط إلى السوق، فقد تتراجع أسعار النفط بسرعة، حيث شهدت الأسعار سابقًا انخفاضًا بمقدار 30 دولارًا خلال أسابيع.
بعد تبريد التضخم، ستتخذ الأعضاء التشاؤميون الموقف الحيادي تدريجيًا.
ويتوقع أن تطرح إدارة ترامب سياسات لدعم سوق الأسهم قبل الانتخابات في نوفمبر، للحفاظ على حيوية السوق المالية.

توجيهات المستقبل الضعيفة قد تزيد من تقلبات السوق.
كرر ووش خلال جلسات استماع في الكونغرس وخطاباته في صندوق النقد الدولي انتقاد إطار التواصل الحالي، معتبرًا أن الإفراط في الكشف عن خارطة طريق السياسات والكلام المتكرر من المسؤولين قد يقيد البنك المركزي بكلامه.
قال بن برنانك سابقًا: "السياسة النقدية تعتمد بنسبة 98% على التواصل، و2% على الإجراءات"، ويريد ووش إعادة كتابة هذا النموذج بشكل كامل —
التركيز هو تقليل التوجيهات المستقبلية بشكل كبير، وتقليل المعلومات العامة.
يحذر ويليام إنغلش، أستاذ جامعة ييل والأمين السابق للجنة السوق المفتوحة، من أن تراجع الشفافية بسرعة قد يزيد من تقلبات الأسواق المالية، وأن التعديلات السياسية قد تتجاوز توقعات السوق بسهولة.
تشمل الاحتمالات التنفيذية:
تبسيط أو إلغاء رسم النقاط،
تقليل بيانات بيان اللجنة بعد الاجتماعات،
خفض عدد المؤتمرات الصحفية (التي تبلغ الآن ثماني مرات سنويًا)،
وتقييد عدد خطاب المسؤولين (الذي زاد بنسبة 20% مقارنة قبل عشرين عامًا).

تعتقد سيندي بوليير، كبيرة مسؤولي الاستثمار في كورنينج للأصول، أنه إذا أُلغيت رسم النقاط وخُفضت المؤتمرات، فسترتفع تقلبات سوق السندات بشكل ملحوظ، وكل بيانات الاقتصاد ستؤدي إلى مبالغة في المضاربة.
وصفية، تقول الكاتبة الاقتصادية السابقة في الاحتياطي الفيدرالي، كلاوديا سام، إن تواصل ووش الغامض يشبه حقبة غرينسبان —
كان غرينسبان معروفًا بتصريحاته المبهمة، لكن حتى خلال فترته، كانت هناك بداية إصلاحات في الشفافية.
وفي عام 2013، أدت حالة الذعر من تقليل شراء السندات إلى أن التواصل المبهم زاد من حدة عمليات البيع في السوق.
وأشار دون كوهين، نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق، إلى أن تعديل آلية التواصل يصعب التراجع عنه، ويحتاج إلى توافق واسع من جميع أعضاء اللجنة.
تم إطلاق SEP في 2007، ويمكن تعديله بدون تصويت، لكن ووش من المحتمل أن يتقدم خطوة خطوة لتجنب استهلاك التوافق في قضايا ثانوية.

وأخيرًا، بالنسبة للمستثمرين الأفراد الذين يمتلكون بيتكوين وإيثريوم، كيف ستتجه الأصول ذات المخاطر؟
يقول جون موريللو، المدير التجاري في B2BROKER، إن المحفز الرئيسي للسوق الحالية ليس قرار سعر الفائدة، بل التوجيهات السياسية —
المفتاح هو ما إذا كان ووش سيعزز وجهة النظر القائلة "بالشدة حتى 2027".
إذا أصدرت رسم النقاط وبيان السياسة إشارات متشددة أكثر من المتوقع، فإن انتقال الأسعار سيكون على النحو التالي:
رد فعل مبكر على سندات الخزانة الأمريكية،
ارتفاع العائدات الحقيقية، مما يرفع عائدات السندات،
وتقلبات حادة في المنحنى القصير؛
وارتفاع مؤشر الدولار، مما يضغط مباشرة على الذهب والأصول ذات المخاطر.
لكن موريللو يوضح أن الصدمة قصيرة الأمد من قبل الاحتياطي الفيدرالي لن تعكس الاتجاه الصعودي الطويل للذهب —
ثلاثة عوامل هي الدعم الهيكلي المستمر:
شراء البنوك المركزية للذهب،
وحدوث نزاعات جيوسياسية تواصل الطلب على الأصول الآمنة،
وعجز الميزانية الأمريكية الذي يدفع إلى تخصيص الأموال للأصول المادية.
حتى لو أدى الاجتماع إلى تراجع سعر الذهب، فإن الانخفاض سيجذب عمليات شراء على المدى المتوسط والطويل.
المدى الطويل، الطلب الهيكلي هو الجوهر.
أما بالنسبة لبيتكوين، فالأمر مشابه:
على المدى القصير، يتعرض لضغوط من الإشارات التشاؤمية،
لكن على المدى الطويل، لا يمكن أن تنهار الروايات المتعددة مثل السيولة العالمية، و"إزالة الدولار"، والذهب نفسه.
فقط، من الليلة وحتى الغد، يُنصح من يمتلكون مراكز خفيفة بعدم المقامرة، وانتظار تنفيذ رسم النقاط.