#沃什首秀美联储利率不变 بعد تغيير رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي: الظهور الأول لووش، رد فعل الأسواق العالمية والأداء التاريخي

رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وورش (Kevin Warsh) ترأس في يوم الأربعاء 17 يونيو 2026 (بتوقيت المنطقة) أول اجتماع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد توليه المنصب، وألقى في المؤتمر الصحفي التالي خطابًا بارزًا للغاية. نظرًا لأنه أظهر في خطابه تصميمًا قويًا جدًا على "إصلاح النظام"، اعتبر السوق أن هذا الخطاب إعلان عن دخول سياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى "عصر وورش". فيما يلي ملخص للمحتوى الرئيسي لخطابه وإعلان السياسات:
أولاً، قرار السياسة النقدية: ثابت، لكن توقعات تشددية تظهر!
ثبات معدل الفائدة: صوت مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع على إبقاء معدل الفائدة عند نطاق 3.50% - 3.75%.
توقعات رفع الفائدة مستقبلًا: على الرغم من عدم التغيير في هذا الاجتماع، إلا أن التوقعات الاقتصادية الفصلية تظهر أن التضخم الأمريكي ارتفع إلى مستوى مرتفع عند 4.2% بسبب "صدمة العرض" الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار الطاقة. من بين 12 عضوًا، يتوقع 9 منهم رفع الفائدة على الأقل مرة واحدة قبل نهاية العام، وهو ما يختلف تمامًا عن التوقعات السوقية السابقة بخفض الفائدة.
ثانيًا، جوهر الخطاب: إعادة تشكيل آلية التواصل مع السوق بحزم
قام وورش خلال خطابه بتقليص كبير لأسلوب التواصل السابق لمجلس الاحتياطي، مؤكدًا على العودة إلى أسلوب بسيط ومباشر:
التخلي تمامًا عن "التوجيه المستقبلي": أوضح وورش أن في ظل الظروف الاقتصادية الحالية، "التوجيه المستقبلي" غير مناسب. وقال بصراحة: "لا أستطيع أن أقدم لكم أي توجيه مستقبلي لمسار الفائدة، والخبر السار هو أننا سنعقد اجتماعًا آخر بعد ستة أسابيع."
وهذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لن يحاول بعد الآن توجيه توقعات السوق مقدمًا، بل سيعتمد تمامًا على البيانات الاقتصادية اللاحقة (Data-dependent) لاتخاذ القرارات.
تقليل كبير لبيان السياسة: تم تبسيط بيان السياسة بشكل كبير، مع حذف العديد من العبارات المطولة، مع تأكيد على قرار الفائدة والحفاظ على احتياطيات كافية في النظام المصرفي.
رفض المشاركة في "مخطط النقاط": كعالم ينتقد بشكل دائم التوقعات الفصلية ومخطط النقاط، نفذ وورش مبدأه الخاص — فهو الشخص الوحيد بين جميع مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الذي رفض تقديم توقعات شخصية لمعدلات الفائدة (نقطة مخطط النقاط).
إشارة إلى تقليل تكرار المؤتمرات الصحفية: استشهد وورش بمقولة معلمه قائلاً: "المؤتمر الصحفي مفيد، لكن بشرط أن يكون لديك شيء مهم لتقوله عند عقده."، مما يوحي بأنه قد لا يُعقد مؤتمر صحفي بعد كل اجتماع.
ثالثًا، إطلاق خطة إعادة هيكلة "خمس فرق عمل رئيسية"
لتحقيق إعادة تفكير وإعادة تشكيل كاملة لنمط عمل الاحتياطي الفيدرالي، أعلن وورش عن تشكيل خمس فرق عمل جديدة ومتخصصة. ستضم هذه الفرق نخبة من الاقتصاديين من داخل وخارج الاحتياطي الفيدرالي، وتبدأ من "المبادئ الأساسية"، وتقدم بحلول إصلاحية في نهاية العام في المجالات التالية:
التواصل بشأن السياسة النقدية: دراسة كيفية تبسيط وتحسين طريقة نقل إشارات الاحتياطي الفيدرالي إلى السوق.
الميزانية العمومية: تقييم كيفية تقليل حجم الميزانية العمومية الضخم للاحتياطي الفيدرالي.
جودة البيانات الاقتصادية: إعادة النظر في مصادر البيانات وإطارات التحليل التي تعتمد عليها القرارات.
الإنتاجية: التركيز على تأثير الإنتاجية والاستثمار الرأسمالي على النمو الاقتصادي المحتمل (أكد وورش في بيانه أن الإنتاجية والاستثمار الرأسمالي في الولايات المتحدة لا تزال قوية).
سوق العمل: تقييم معايير قياس تعظيم التوظيف.
رابعًا، التأكيد على هدف التضخم عند 2%
ردًا على التكهنات السابقة بأن ضغوط البيت الأبيض قد تدفعه إلى التساهل مع التضخم أو تعديل الهدف، قدم وورش ردًا قويًا وواضحًا:
"لدينا القدرة والثقة على تحقيق هدف استقرار الأسعار عند 2%. هذا الالتزام ثابت ومتسق ولا شك فيه. لقد كانت إشارة مهمة مفقودة خلال الخمس سنوات الماضية، ونحن الآن بحاجة إلى حل هذه المشكلة بشكل كامل."
خامسًا، رد فعل السوق
نظرًا لأن الظهور الأول لوورش أظهر أسلوب تواصل تشددي جدًا (إلغاء التوجيه المستقبلي، تلميحات لرفع الفائدة، موقف قوي ضد التضخم)، فإن ذلك لم يحقق فقط توقعات السوق السابقة بخفض الفائدة، بل زاد أيضًا من عدم اليقين بشأن السياسات المستقبلية. بعد المؤتمر، انخفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة بشكل حاد، حيث أغلق مؤشر داو جونز منخفضًا 500 نقطة، وتراجع مؤشر S&P 500 وناسداك بأكثر من 1.2%، وانخفض مؤشر Russell 2000 بنسبة 0.72%، وارتفع مؤشر VIX بمقدار 12%.
سادسًا، استعراض تاريخ رؤساء الاحتياطي الفيدرالي وتغيرات السوق
عبر أكثر من 40 عامًا، تبين أن تعيين رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي لا يعني بالضرورة أداء سوق الأسهم بشكل سلبي. باستثناء جريجورز بنسون الذي تولى المنصب خلال أزمة سوق الأسهم في عام 1987، فإن معظم رؤساء الاحتياطي الفيدرالي الذين تولوا المنصب خلال السنة الأولى حققوا عوائد إيجابية لمعظم مؤشرات الأسهم الأمريكية.
العامل الحاسم في أداء السوق غالبًا ليس هو من يتولى المنصب، بل هو الدورة الاقتصادية التي يواجهها عند استلامه المنصب:
فورك واجه التضخم المفرط،
بارنارك واجه فقاعة العقارات،
ييلين استلمت في عصر التسهيل الكمي،
وورش يدخل الآن دورة جديدة تتشكل من استثمارات الذكاء الاصطناعي، والعجز المالي، وارتفاع أسعار الفائدة.
على الرغم من أن التاريخ لا يضمن المستقبل، إلا أننا نترقب ما ستؤول إليه الأمور.