رئيس الفيدرالي الجديد وولش يثير سوق الأسهم بأول ظهور له! المتداولون يراهنون على رفع الفائدة في سبتمبر، ومن المحتمل أن يتم "رفع الفائدة مرتين" بنهاية العام

رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وورش (Kevin Warsh) أطلق إشارة متشددة بشكل شامل خلال المؤتمر الصحفي بعد أول اجتماع للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 17 يونيو، مما أدى إلى اضطرابات حادة في سوق السندات الأمريكية. لم يقدم وورش أي توجيه بشأن توقعات أسعار الفائدة القصيرة الأجل، وأكد أن اللجنة "مُصممة بوضوح وتوحيد" على هدف التضخم بنسبة 2%، واعترف بأنه لا يزال هناك "بعض العمل الذي يتعين القيام به" لمكافحة التضخم. قام المتداولون بإعادة تسعير السوق بسرعة، حيث أظهرت بيانات CME أن احتمالية رفع الفائدة في يوليو ارتفعت من 8.9% قبل الاجتماع إلى 35.1%، وأصبح السوق يتوقع تمامًا رفع الفائدة مرتين حتى نهاية الربع الأول من عام 2027.
(ملخص سابق: أخبار مهمة! ترامب يرشح كيفن وورش لقيادة الاحتياطي الفيدرالي، واحتمالية خفض الفائدة في يونيو تقترب من 50%)
(معلومات إضافية: الاحتياطي الفيدرالي الجديد وورش يتخذ موقفًا حذرًا ومتشدداً! رفض تقديم وعود بخفض الفائدة، وبدأ "إصلاحات الاحتياطي الفيدرالي"، ويشير مخطط النقاط إلى رفع الفائدة في 2026)

فهرس المقال

تبديل

• أول ظهور لوورش بموقف متشدد: رفض وعود خفض الفائدة، وأكد على هدف 2%
• رد فعل السوق الحاد: ارتفاع عائدات السندات الأمريكية، وإعادة تسعير توقعات رفع الفائدة بشكل كامل
• تحذير من جولدمان ساكس: إذا لم ينخفض التضخم، قد يبدأ دورة رفع الفائدة في سبتمبر
• بدء إصلاحات الاحتياطي الفيدرالي: خمس فرق عمل تعيد تشكيل عمل البنك

في أول مؤتمر صحفي بعد توليه رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، أطلق كيفن وورش، الذي يُعد من الأصوات المتشددة، إشارات قوية على أن السوق المالية قد تأثرت بشكل كبير. على عكس نغمة التيسير التي سادت خلال فترة جيروم باول، رفض وورش تقديم أي توجيه مستقبلي، ولم يتطرق إلى توقعات خفض الفائدة، بل أكد مرارًا وتكرارًا أن اللجنة "ستبذل كل ما في وسعها" لإعادة التضخم إلى هدف 2%.

من الجدير بالذكر أن وورش أوضح بشكل صريح أنه يرغب في أن يتم تقييم الأصول في السوق "وفقًا للظروف الاقتصادية الحقيقية، وليس بمحاولة تخمين كيف يفسر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي البيانات"، واعترف بأنه سمع أن أعضاء اللجنة يتفقون على أن "هناك بعض العمل الذي يتعين القيام به" للحفاظ على استقرار الأسعار. كما أشار إلى أن تقنية الذكاء الاصطناعي قد تكون أكبر تحول في المجال الاقتصادي منذ بلوغه سن الرشد، مع وجود فرص ومخاطر.

أول ظهور لوورش بموقف متشدد: رفض وعود خفض الفائدة، وأكد على هدف 2%

خلال مؤتمر صحفي استمر ساعة، أرسل وورش العديد من الإشارات المتشددة. وفقًا لنص المؤتمر الرسمي الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي، قال وورش إن "لدى الاحتياطي الفيدرالي القدرة الكاملة على تحقيق هدف التضخم بنسبة 2%، وهذا هو ما نعمل من أجله"، وأن موقف اللجنة "واضح ومتسق". واعترف أن التضخم الحالي المرتفع يرجع بشكل رئيسي إلى صدمات العرض، لكنه لم يستخدم ذلك كذريعة لتخفيف السياسة.

عند سؤاله عما إذا كان يتحدث مع ترامب، رفض وورش الكشف عن التفاصيل، وأكد فقط أنه التقى بوزير الخزانة جيه بيه برنانكي عدة مرات، متبعًا تقليد الاجتماعات الأسبوعية بين رئيس الاحتياطي ووزير الخزانة. وأشار أيضًا إلى أن المؤتمر الصحفي هو وسيلة فعالة للتواصل مع الأسر والشركات الأمريكية، لكنه قال: "لم أعد بوعد أن نعقد مؤتمرًا صحفيًا بعد كل اجتماع للجنة"، مما زاد من عدم اليقين في السوق.

رد فعل السوق الحاد: ارتفاع عائدات السندات الأمريكية، وإعادة تسعير توقعات رفع الفائدة بشكل كامل

أدى موقف وورش المتشدد إلى اضطرابات حادة في سوق السندات. وفقًا لوكالة بلومبرج، قام المتداولون ببيع السندات قصيرة الأجل، مما أدى إلى أكبر ارتفاع في العائد على بعض السندات خلال أكثر من عام. وقالت كيت مور، مديرة الاستثمار في كريدي سويس، "ما نحصل عليه من صانعي السياسات واضح جدًا — لن تنخفض أسعار الفائدة على المدى القصير".

تعكس بيانات CME FedWatch بشكل كامل التغيرات في تسعير السوق: بعد إعلان قرار الاحتياطي الفيدرالي، انخفضت احتمالية إبقاء الفائدة ثابتة في يوليو من 91% قبل القرار إلى 64%، وارتفعت احتمالية رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من 8.9% إلى 35.1%، وارتفعت احتمالية رفعها بمقدار 50 نقطة أساس من 0% إلى 1%.

وعند النظر إلى نهاية العام، كانت التغيرات أكثر درامية: انخفضت احتمالية إبقاء الفائدة ثابتة في ديسمبر من 38.2% إلى 14.2%، وارتفعت احتمالية رفعها بمقدار 50 نقطة أساس من 16.2% إلى 33.8%، وارتفعت احتمالية رفعها بمقدار 75 نقطة أساس من 2.4% إلى 13.5%، وحتى احتمالية رفعها بمقدار 100 نقطة أساس زادت من 0.1% إلى 2.1%. السوق أصبح يتوقع تمامًا أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرتين حتى نهاية الربع الأول من عام 2027.

تحذير من جولدمان ساكس: إذا لم ينخفض التضخم، قد يبدأ دورة رفع الفائدة في سبتمبر

وفي الوقت الذي استجاب فيه السوق بشكل حاد لتصريحات وورش، حذر نائب رئيس مجلس إدارة جولدمان ساكس، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق في دالاس، روبرت كابلان، علنًا. وفقًا لوكالة بلومبرج، قال كابلان: "إذا لم تظهر بيانات التضخم انخفاضًا من الآن وحتى سبتمبر، فإن اتخاذ إجراءات في سبتمبر أو في الخريف سيكون قرارًا حكيمًا، وهو الخيار الأكثر أمانًا".

وأشار كابلان إلى أنه إذا استمر التضخم في التصلب، فإن ذلك يدل على أن السياسة النقدية الحالية لا تزال ميسرة جدًا. وأكد على قاعدة تاريخية مهمة: "قرارات الاحتياطي الفيدرالي نادرًا ما تكون عملية واحدة، وغالبًا ما تتخذ شكل سلسلة من رفع الفائدة مرتين أو ثلاث مرات. لذلك، إذا قررت التحرك في سبتمبر، فاستعد — قد يكون هناك مرة أو مرتين إضافيتين".

أسعار العقود الآجلة قد عكست بالفعل هذه التوقعات بشكل كامل. بدأ المتداولون في استيعاب توقعات رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس قبل أكتوبر — وهو الوقت الذي يسبق الانتخابات النصفية الأمريكية. ومن المثير للاهتمام أن أسعار سندات الخمسين سنة ارتفعت، وانخفضت العوائد، مما يعكس ثقة السوق في أن التضخم سينتهي في السيطرة على المدى الطويل، حتى مع تراجع أسعار النفط واقتراب نهاية الحرب بين إيران والولايات المتحدة، وهو ما لم يغير هذا الاتجاه.

بدء إصلاحات الاحتياطي الفيدرالي: خمس فرق عمل تعيد تشكيل عمل البنك

بالإضافة إلى إشارات السياسة النقدية، أعلن وورش عن بدء "إصلاحات الاحتياطي الفيدرالي"، مع تعيين خمس فرق عمل لمراجعة عمليات البنك. تظهر توقعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أن نصف الأعضاء يتوقعون ضرورة رفع الفائدة قبل نهاية العام، وهو ما يتوافق مع تسعير السوق. وأكد وورش أن نجاح الاحتياطي الفيدرالي في أداء مهامه يمكن أن "يضمن نموًا قويًا للاقتصاد، مع استقرار الأسعار وخلق فرص عمل قوية".

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فإن تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف متشدد يعني أن بيئة السيولة للأصول ذات المخاطر ستتضيق أكثر. حاول البيتكوين التعافي بعد المؤتمر، لكنه استمر في الضغط تحت وطأة توقعات رفع الفائدة. وإذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في بدء دورة رفع الفائدة في سبتمبر أو قبل ذلك، فسيكون لذلك تأثير جوهري على تقييم جميع الأصول ذات المخاطر.

المصدر: تقارير بلومبرج، مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ترجمة فريق التحرير من قسم العملات الرقمية.