#沃什首秀美联储利率不变 بعد تغيير رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي: الظهور الأول لووش، رد فعل الأسواق العالمية والأداء التاريخي

رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وورش (Kevin Warsh) أدار أول اجتماع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد توليه المنصب يوم الأربعاء 17 يونيو 2026 (بتوقيت المنطقة الزمنية المحلية)، وألقى في المؤتمر الصحفي التالي خطابًا بارزًا للغاية. نظرًا لأنه أظهر في خطابه تصميمًا قويًا جدًا على "إصلاح النظام"، اعتبر السوق أن هذا الخطاب إعلان عن دخول سياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى "عصر وورش". فيما يلي ملخص للمحتوى الرئيسي لخطابه وإعلان السياسات:
أولاً، قرار السياسة النقدية: ثابت، لكن توقعات تشددية تظهر!
ثبات معدل الفائدة: صوت مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع على إبقاء معدل الفائدة عند نطاق 3.50% - 3.75%.
توقعات رفع الفائدة مستقبلًا: على الرغم من عدم تغيير المعدل في هذه الجلسة، تظهر التوقعات الاقتصادية الفصلية أن التضخم في الولايات المتحدة ارتفع إلى مستوى مرتفع عند 4.2%، متأثرًا بصدمات العرض الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار الطاقة. من بين 12 عضوًا، يتوقع 9 منهم رفع الفائدة على الأقل مرة واحدة قبل نهاية العام، وهو ما يتناقض مع التوقعات العامة للسوق سابقًا بشأن خفض الفائدة.
ثانيًا، جوهر الخطاب: إعادة تشكيل آلية التواصل مع السوق بحزم
قام وورش خلال خطابه بتقليص كبير لأسلوب التواصل السابق لمجلس الاحتياطي، مؤكدًا على العودة إلى أسلوب بسيط ومباشر:
التخلي تمامًا عن "التوجيه المستقبلي": أوضح وورش أن في ظل الظروف الاقتصادية الحالية، "التوجيه المستقبلي" غير مناسب. وقال بصراحة: "لا أستطيع أن أقدم لكم أي توجيه مستقبلي حول مسار الفائدة، والخبر السار هو أننا سنعقد اجتماعًا آخر بعد ستة أسابيع."
وهذا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي لن يحاول بعد الآن توجيه توقعات السوق مسبقًا، بل سيعتمد تمامًا على البيانات الاقتصادية اللاحقة (Data-dependent) لاتخاذ القرارات.
تقليل كبير لبيان السياسة: تم تبسيط بيان السياسة بشكل كبير، مع حذف العديد من العبارات المطولة، وأكد على قرار الفائدة واستمرار الاحتياطي في الحفاظ على احتياطيات كافية في النظام المصرفي.
رفض المشاركة في "مخطط النقاط": كعالم ينتقد بشكل دائم التوقعات الفصلية ومخطط النقاط، نفذ وورش مبدأه الخاص — فهو الشخص الوحيد بين أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي رفض تقديم توقعاته الشخصية لمعدلات الفائدة (نقطة مخطط النقاط).
إشارة إلى تقليل تكرار المؤتمرات الصحفية: استشهد وورش بمقولة معلمه قائلاً: "المؤتمر الصحفي مفيد، لكن بشرط أن يكون لديك شيء مهم لتقوله عند عقده."، مما يوحي بعدم عقد مؤتمرات صحفية بعد كل اجتماع في المستقبل.
ثالثًا، إطلاق خطة إعادة هيكلة "خمس فرق عمل رئيسية"
لتحقيق إعادة تفكير وإعادة تشكيل كاملة لنموذج عمل الاحتياطي الفيدرالي، أعلن وورش عن تشكيل خمس فرق عمل جديدة ومتخصصة. ستضم هذه الفرق نخبة من الاقتصاديين من داخل وخارج الاحتياطي، وستبدأ من "المبادئ الأساسية" لتقديم مقترحات إصلاح في نهاية هذا العام في المجالات التالية:
تواصل السياسة النقدية: دراسة كيفية تبسيط وتحسين طريقة إرسال إشارات الاحتياطي إلى السوق.
الميزانية العمومية: تقييم كيفية تقليل حجم الميزانية العمومية الضخم للاحتياطي.
جودة البيانات الاقتصادية: إعادة النظر في مصادر البيانات وإطارات التحليل التي تعتمد عليها القرارات.
الإنتاجية: التركيز على تأثير الإنتاجية والاستثمار الرأسمالي على النمو الاقتصادي المحتمل (أكد وورش في بيانه أن الإنتاجية والاستثمار الرأسمالي في الولايات المتحدة لا تزال قوية).
سوق العمل: تقييم معايير قياس أقصى قدر من التوظيف.
رابعًا، التأكيد على هدف التضخم عند 2%
ردًا على التكهنات السابقة بأن ضغوط البيت الأبيض قد تدفعه إلى التساهل مع التضخم أو تعديل الهدف، قدم وورش ردًا قويًا وواضحًا:
"لدينا القدرة والثقة على تحقيق هدف استقرار الأسعار عند 2%. هذا الالتزام ثابت ومتسق ولا شك فيه. لقد كانت إشارة مهمة مفقودة في الاحتياطي خلال السنوات الخمس الماضية، ونحن الآن بحاجة إلى حل هذه المشكلة بشكل كامل."
خامسًا، رد فعل السوق
نظرًا لأن الظهور الأول لوورش أظهر أسلوب تواصل تشددي جدًا (إلغاء التوجيه المستقبلي، تلميحات لرفع الفائدة، موقف قوي ضد التضخم)، فإن ذلك لم يقتصر على خيبة أمل السوق من توقعات خفض الفائدة السابقة، بل زاد أيضًا من عدم اليقين بشأن السياسات المستقبلية. بعد المؤتمر، انخفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة بشكل حاد، حيث أغلق مؤشر داو جونز منخفضًا 500 نقطة، وتراجع مؤشر S&P 500 وناسداك بأكثر من 1.2%، وانخفض مؤشر Russell 2000 بنسبة 0.72%، وارتفع مؤشر VIX بمقدار 12%.
سادسًا، استعراض تاريخ رؤساء الاحتياطي الفيدرالي عند توليهم المنصب، وظروف السوق، وأداء المؤشرات الثلاثة خلال عام واحد من توليهم، يُظهر أن على مدى أكثر من 40 عامًا، أن يكون تعيين رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي لا يعني بالضرورة أداء سوق الأسهم بشكل سلبي. باستثناء جريج غرينسبان الذي تولى المنصب خلال أزمة سوق الأسهم في 1987، فإن معظم الرؤساء الآخرين شهدوا أداءً إيجابيًا خلال السنة الأولى من توليهم المنصب. غالبًا ما يكون العامل الحاسم في أداء السوق هو الدورة الاقتصادية التي يتسلمون فيها المنصب:
فورك واجه التضخم المفرط،
بارنارك واجه فقاعة العقارات،
ييلن استلمت في عصر التسهيل الكمي،
وورش يدخل الآن دورة جديدة تتشكل من استثمارات الذكاء الاصطناعي، والعجز المالي، وارتفاع أسعار الفائدة.
على الرغم من أن التاريخ لا يضمن المستقبل، إلا أننا نترقب ما ستؤول إليه الأمور.