غولدمان ساكس يفسر دورة الاستثمار «ما بعد الحداثة»: الذكاء الاصطناعي والجغرافيا السياسية يدفعان دورة رأس مال ضخمة

معلومات BlockBeats، 17 يونيو، ترى جولدمان ساكس أن العالم يدخل دورة ما بعد الحداثة، حيث تتميز بارتفاع التقلبات الكلية، وارتفاع الفوائد الحقيقية، وزيادة التدخل الحكومي، وتوضيح التوجه نحو الإقليمية، بعد أن كانت الدورة السابقة تتميز ببطء التضخم، وانخفاض الفائدة، والعولمة. في ظل هذا البيئة، ينتهي عصر الاعتماد على توسع التقييمات لتحقيق العوائد، وسيصبح نمو الأرباح لكل سهم هو المتغير الرئيسي في أداء السوق. أشار استراتيجي جولدمان ساكس بيتر أوبنهايمر، شارون بيل، وغيرهم في تقرير بعنوان «دورة ما بعد الحداثة: قيادة ازدهار الإنفاق الرأسمالي» إلى أن ارتفاع تكاليف رأس المال يضغط على مساحة توسع مضاعفات التقييم، وأن تباين العائدات عبر السوق يزداد، وأن الاستراتيجيات التي تعتمد فقط على تعرضات بيتا ستواجه تحديات أكبر، وأن قيمة ألفا في اختيار الأسهم النشط ستزداد بشكل ملحوظ.

يعتقد التقرير أن موجة الإنفاق الرأسمالي الناتجة عن ثورة الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى زيادة الاستثمار العام المدفوع بالجغرافيا السياسية، تشكل دورة رأسمالية فائقة. تظهر بيانات جولدمان ساكس أن إنفاق الشركات في مكونات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في الربع الأول من عام 2026 زاد بنسبة 38% على أساس سنوي، بينما كانت وتيرة عمليات الشراء ذاتية التمويل فقط 1%، مما يعكس عكس المنطق بعد الأزمة المالية حيث اعتمدت الشركات أكثر على عمليات الشراء الذاتية بدلاً من الإنفاق الرأسمالي. فيما يخص إنفاق الذكاء الاصطناعي، تظهر التوقعات السوقية الإجماعية التي جمعتها جولدمان ساكس أن خمس شركات، أمازون، ميتا، جوجل، مايكروسوفت، وأوراكل، من المتوقع أن تصل إجمالي إنفاقها الرأسمالي في 2026 إلى حوالي 75.5 مليار دولار، بزيادة حوالي 80% عن العام السابق، وبنمو حوالي 84% عن الإنفاق الفعلي في 2025، ومن المتوقع أن يرتفع إلى حوالي 92 مليار دولار في 2027. وأشار جولدمان ساكس إلى أن زخم الإنفاق الرأسمالي يتجه من مراكز البيانات إلى قطاعات الطاقة والصناعة والبنية التحتية.

ذكر جولدمان ساكس أن نمو عمالقة التكنولوجيا أصبح يعتمد بشكل متزايد على البنية التحتية المادية مثل مراكز البيانات وتوريد الكهرباء، مما سيؤدي إلى «تأثيرات متسلسلة»، حيث يتسرب الإنفاق الرأسمالي إلى قطاعات الصناعة والطاقة والمرافق. بالإضافة إلى ذلك، فإن الجغرافيا السياسية تدفع لزيادة الإنفاق الدفاعي، مما يدعم الطلب على المعدات العسكرية التقليدية مثل الطائرات، الدبابات، الذخيرة، والسفن. وأكد جولدمان ساكس من جديد تفضيله للأسهم المستفيدة من الإنفاق الرأسمالي، وقدم أربعة سلات استثمارية ذات طابع خاص: الذكاء الاصطناعي، الإنفاق الدفاعي، الكهرباء والكهربنة، والأسهم ذات الأصول الثقيلة (HALO). يعتقد جولدمان ساكس أن العائدات الإجمالية للمؤشرات قد تتجه نحو الهدوء في المستقبل، لكن التباين في العوائد النسبية عبر المناطق، القطاعات، والأساليب الاستثمارية سيتوسع، وأن المستثمرين يدخلون عصرًا جديدًا من الإدارة النشطة وتوليد ألفا أكثر قيمة.