الضغط البيعي على العملات المشفرة البديلة مستمر منذ 15 شهرًا متتالية، حيث انخفضت الفروق بين عمليات الشراء والبيع الإجمالية إلى أدنى قيمة سلبية منذ عام 2020. هذا الرقم يوضح أكثر من أي ارتفاع أو انخفاض في أي رمز فردي بنية السوق: الأموال لا تتنقل بين القطاعات، بل تخرج بشكل منهجي.

تشير بيانات CryptoQuant إلى أن العملات المشفرة البديلة، باستثناء البيتكوين والإيثيريوم، تتعرض لمبيعات مستمرة على منصات التداول المركزية، حيث اقتربت في بداية عام 2025 من التوازن، ثم تدهورت مرة أخرى بسرعة. هذا ليس هلعًا قصير الأمد، بل هو تدفق صافٍ مستمر منذ 15 شهرًا — مما يعني أن العديد من مشاريع التشفير، والمستثمرين الأوائل، والمتداولين يقومون بتقليل مراكزهم بشكل مستمر.
وفي الوقت نفسه، سجلت نسبة المعروض من البيتكوين الذي يحتفظ به المستثمرون على المدى الطويل رقمًا قياسيًا جديدًا عند 79%، بينما كمية البيتكوين التي أعيد تفعيلها على الشبكة بعد أكثر من عامين من السكون أقل بكثير من الأعوام السابقة. وهذا يخلق تناقضًا واضحًا: البيتكوين يُحتجز، والعملات البديلة تُباع.
الدافع وراء ذلك ليس صعبًا فهمه. سرديات الذكاء الاصطناعي والرقائق الإلكترونية استحوذت على الكثير من رؤوس الأموال ذات الميل للمخاطرة، حيث سجلت أسهم SK Hynix أعلى مستوياتها، وتقديرات سعر شركة Micron تم رفعها إلى 1200 دولار من قبل سيتي، وعائدات الأسهم التكنولوجية التقليدية تجعل العملات المشفرة البديلة تبدو أقل جاذبية. أما على منصة Hyperliquid، فإن الحوت الذي يراهن على ارتفاع سعر ميكرون حقق ربحًا قدره 3.42 مليون دولار، في حين أن عنوانًا جديدًا على نفس المنصة يقترض بمضاعف 30 لبيع مؤشر ناسداك — الأموال تبحث عن كازينوهات ذات كفاءة أعلى.
الخطر هو أن الضغط البيعي المستمر قد يعزز نفسه. سيولة العملات البديلة ضعيفة أصلًا، وإذا انخفض السعر مما يؤدي إلى مزيد من عمليات التصفية أو الإفراج عن الأصول، فسيؤدي ذلك إلى رد فعل سلبي. ليس كل العملات البديلة ستختفي، لكن التباين سيزداد: البروتوكولات التي تدعمها إيرادات حقيقية، ومستخدمون، وتدفقات نقدية قد تتجاوز الشتاء، بينما العملات التي تعتمد فقط على السرد ستواجه نقصًا أكثر قسوة في السيولة.
بالنسبة للمتداولين، بدلاً من التخمين حول أي عملة بديلة ستتعافى، من الأفضل مراقبة ما إذا كانت الأموال تعود من الذكاء الاصطناعي/الرقائق الإلكترونية إلى سوق التشفير. حتى الآن، لم يظهر هذا التحول بعد.
$btc #eth # hype #cex # ai