تكلفة إنتاج المعدنين 76,000 دولار، وسعر تداول البيتكوين 65,000 دولار، وكل عملية تعدين تخسر 11,000 دولار. البيانات من CryptoQuant واضحة جدًا: المعدنون يخسرون ويضطرون لبيع العملات. لكن من ناحية أخرى، تظهر البيانات على السلسلة أن المالكين استوعبوا 125,000 بيتكوين في يونيو، ونسبة شارب وصلت إلى أدنى مستوى منذ عام 2015 لكل دورة.

الإشارتان تتجهان في اتجاهين متعاكسين: الضغط البيعي يأتي من المنتجين في أدنى المستويات، والشراء يأتي من أكثر المتمسكين. من على حق؟
رأي Wintermute يستحق الاستماع: القاع غير محدد بعد، والانخفاض إلى 50,000 لا يزال ممكنًا، لكن المخاطرة والعائد عند مستوى فوق 60,000 أصبحا جذابين. المهم ليس السعر، بل تدفق الأموال — لم يظهر بعد تدفق مستمر لصناديق الاستثمار المتداولة والعملات المستقرة. اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة واتفاقية إيران وأمريكا يوم الجمعة هما المتغيران الحقيقيان.
خسارة المعدنين وبيع العملات ليست جديدة، فكل مرة بعد النصف يكون هناك مراحل مماثلة. لكن هذه المرة مختلفة: قوة الحوسبة انخفضت بنسبة 28% منذ أكتوبر الماضي، وتعديل الصعوبة بنسبة 20%، لكن التكاليف لا تزال عند 76,000 دولار. إذا استمر السعر في التراجع، فإن ضغط التدفق النقدي للمعدنين سينتقل إلى السلسلة، مسببًا رد فعل سلبي.
كما أن قوة جذب المالكين لا يمكن تجاهلها. الاستيعاب الصافي لـ 125,000 في يونيو يُعد سمة نموذجية لمنطقة القاع عبر الدورات التاريخية. المشكلة أن القاع غالبًا يتشكل وسط خلافات، وليس بالإجماع.
بالنسبة للمتداولين، بدلاً من التخمين حول القاع، من الأفضل مراقبة مؤشرين: هل ستستمر معدلات التمويل في التحول إلى الإيجابية بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية، وهل ستستقر أسعار النفط بعد تنفيذ اتفاقية إيران وأمريكا. هذان المتغيران أكثر قدرة على تحديد طبيعة السوق القادمة من أي نمط شموع.