هدف بيتماين في السيطرة على 5% من عرض $ETH يكاد يكتمل بفضل ضغط الشراء البسيط.

تم تداول BMNR بعلاوة، أصدروا أسهمًا، اشتروا ETH، ارتفع ETH، وزادت الخزانة، وأعطاهم سوق الأسهم مزيدًا من المجال لإصدار المزيد.
هذا العجلة الدوارة تعمل فقط عندما يتداول السهم فوق صافي قيمة الأصول (NAV). لكن @fundstrat في مشكلة:
– BMNR عند حوالي 1.0x mNAV
– holding 5.3 مليون ETH
– خسارة غير محققة حوالي $10B
– أساس التكلفة حوالي 3.8 ألف دولار بينما السعر الفوري حوالي 1.7 ألف دولار
جمعت @BitMNR حوالي $274M صافي من خلال BMNP، ودفعت أرباحًا بنسبة 9.5% على $350M من القيمة المعلنة.
على الورق، هذا جيد لأن مخزون ETH يحقق فعليًا عائدًا.
لديهم 4.7 مليون ETH مكدسة، مع عائد من التكديس حوالي 3%، والذي يمكن أن يولد شيئًا مثل 230 مليون دولار سنويًا إذا استمر النظام في العمل.
هذا هو الفرق الرئيسي مقابل الاستراتيجية. ربما يمكن لبيتماين دفع الأرباح المفضلة.
لكن هل يمكنهم الاستمرار في زيادة ETH لكل سهم عندما لم يعد السهم يتداول بعلاوة كبيرة؟
إذا كانت BMNR تتداول دون قيمة صافية للأصول، فإن إصدار الأسهم العادية يصبح مخففًا.
إذا استمر ETH في الانخفاض، تضعف BMNR، وتختفي العلاوة، وتغلق نافذة رأس المال، ويتباطأ الشراء، ويفقد ETH أحد أكبر مشترياته الحدية.
لا حاجة للبيع القسري. أحيانًا يكون اختفاء العرض كافيًا.
لأن بيتماين قد يصل إلى 5% هذا العام، ثم ماذا؟ هل يستمرون في مضاعفة ETH بأسهم مفضلة بنسبة 9.5% بينما يحقق ETH عائد تكديس فقط بنسبة 3%؟
ربما ليس إلى الأبد.
يمكنهم الحفاظ على الهيكل، لكن ليس بنفس وتيرة التراكم العدوانية إلا إذا انتعش ETH أو استعاد BMNR علاوته.
→ أفضل سيناريو: تصل بيتماين إلى 5%، وتتحول إلى شركة بنية تحتية لتكديس ETH حول MAVAN، وتترك الخزانة هناك تزرع العائد.
→ أسوأ سيناريو: ينخفض ETH أكثر، تفقد BMNR دعم المؤشر، يتجمد سوق الأسهم المفضلة، وكل خزانة ETH ذات هيكل رأس مال ضعيف تتحول إلى مركبة زومبي.
بالمناسبة، نحن بحاجة إلى المشتري الضخم التالي لإنقاذهم، وربما إنقاذ هذه الصناعة بأكملها. كيف؟
– صناديق ETF على ETH هي المشتري الرئيسي بإدارة أصول بقيمة 13.68 مليار دولار. يمكن لصناديق ETF التي تدعم التكديس أن تفتح الطلب من خلال تحويل ETH إلى أصل مؤسسي يحقق عائدًا.
– إذا تحرك معدل التكديس نحو 40%، يمكن امتصاص 9 ملايين ETH أخرى مع مرور الوقت، وهو رقم أكبر من بيتماين.
– يحتاج نظام إيثريوم إلى سرد كبير لجذب انتباه التجزئة مرة أخرى. عندها يمكن أن يرتفع ETH لأنه لا يزال طبقة التسوية تحت كل شيء.
– يحتاج إيثريوم نفسه إلى استغلال المزيد من القيمة والإيرادات.
أعتقد أن بيتماين يمكن أن يستمر حتى 2026 ويحقق هدف 5% لأن دخل التكديس يغطي الأرباح المفضلة والفجوة المتبقية ليست مستحيلة.
لكن استراتيجية التراكم العدوانية في مراحلها النهائية إلا إذا استعاد BMNR علوته.
بعد ذلك، يحتاج ETH إلى التخرج من كونه مشتري خزينة واحد إلى العديد من المشترين الهيكليين.
يجب أن يكون العرض التالي هو الشبكة نفسها.