من حيث تقييم السوق الحالي، لا يوجد تقريبًا شك في أن الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على سعر الفائدة دون تغيير الليلة، وأن القرار الذي يحدد اتجاه السوق ليس قرار سعر الفائدة نفسه، بل هو مخطط النقاط والإشارة التي أطلقها كفين وورش (Kevin Warsh) عند عقده لأول مؤتمر صحفي له كرئيس للاحتياطي الفيدرالي.

السؤال الأهم الذي يركز عليه السوق حاليًا هو: هل ستقوم بخفض الفائدة هذا العام أم لا؟
تتوقع معظم المؤسسات أن يتم حذف التوقعات السابقة بالتيسير النقدي من مخطط النقاط، وربما حتى الإشارة إلى عدم خفض الفائدة في عام 2026 أو الاحتفاظ بمساحة خفض واحدة فقط، مع ميل عام نحو التشدد.

بالنسبة لورش، أعتقد شخصيًا:

احتمال التشدد 70٪، واحتمال التيسير 30٪.

السبب بسيط جدًا:

أولًا، سوق العمل الأمريكي لا يزال قويًا، والتضخم لا يزال بعيدًا بشكل واضح عن هدف 2٪، وليس لدى وورش أي سبب ملح لخفض الفائدة.

ثانيًا، هذه هي أول جلسة قرار بعد توليه المنصب. إذا أظهر إشارات تيسيرية علنًا في أول ظهور له، فسيُفسر ذلك بسهولة على أنه استسلام للضغوط السياسية، بينما يصر وورش على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، لذلك من المرجح أن يختار أن يبرز صورة متشددة أولًا.

ثالثًا، بدأ السوق حاليًا في إعادة تقييم مخاطر رفع الفائدة مستقبلًا، والأموال تراهن بشكل واضح على استمرار ارتفاع المعدلات لفترة أطول.

لذا، فإن أكبر مخاطر الليلة ليست "عدم خفض الفائدة"، بل أن يكون خطاب وورش أكثر تشددًا مما يتوقعه السوق.