نيويورك مدينة مليئة بالمشاعر بشكل خاص.

رأيت بعض الأشخاص يجلسون على سطح السيارة، متحمسين جدًا. سألت: لماذا لا تجلسون داخل السيارة؟ قال صديقي: لأنها ليست سيارتنا. وقال أيضًا، "إذا فاز فريق نيكس نيويورك، سأصعد إشارة المرور!🚥"
وفي النهاية فاز فريق نيكس حقًا!
الشخص الذي قال لي ذلك، هو صديق يحمل البطاقة الخضراء في نيويورك، ويعيش في نيو جيرسي، ويعبر النهر يوميًا إلى مانهاتن، ويعمل في مقر بلومبرج.
مؤخرًا يستعد لتغيير وظيفته. سألت: ماذا تريد أن تبحث عنه؟ فكر قليلاً وقال، لا زلت أريد وظيفة ذات إحساس بالإنجاز. أبحث ببطء، لكن لا يمكن أن يكون ببطء شديد.
هو مبرمج، يقول إن المقابلات الآن مختلفة تمامًا عن السابق، سابقًا كان يكفي أن يمرر على LeetCode، الآن هناك الكثير من الذكاء الاصطناعي. لذلك، لا يعرف بالضبط كيف يتم الاختبار، لكنه ليس مجرد نسخ ولصق الأسئلة إلى الذكاء الاصطناعي وتركه يجيب.
نفس السؤال يُعطى للذكاء الاصطناعي، ويحتاج الإنسان إلى الحكم متى يتدخل، لأن الذكاء الاصطناعي قد يخطئ.
أطلقت Meta في البداية اختبار برمجة يسمح باستخدام الذكاء الاصطناعي، ثم غيرت أمازون وكانفا أيضًا طريقة الاختبار، لم يعد من المهم أن تحفظ الخوارزميات، بل كيف تستخدم الذكاء الاصطناعي، متى تثق به، متى تصحح، وهل يمكنك اكتشاف وجود أخطاء في الكود الذي يكتبه، هو ما يعبر عن المهارة. لصق الكثير من مخرجات الذكاء الاصطناعي بدون مراجعة هو بالتأكيد نقطة سلبية.
الجميع الآن يستخدم وكلاء الذكاء الاصطناعي، لكن نفس السؤال، بعضهم يحله خلال آلاف الرموز، والبعض يحترق ويظل في مكانه، الفرق هنا هو إهدار الموارد بشكل كامل.
"كفاءة الرموز" هي القوة التنافسية الأساسية، وأعتقد أن المنتجات والتقنيات ستدمج في وظيفة واحدة في المستقبل.
لا يجرؤ على الفجوة طويلة جدًا، لأن الوضع بعد ستة أشهر قد يكون مختلفًا تمامًا عن الآن.
في طريق العودة إلى الفندق، رأيت إعلان CBRE. وفجأة تذكرت، أليس هذا هو RWA؟
CBRE هي أكبر شركة خدمات عقارات تجارية على مستوى العالم، لكنها تركز على إدارة الأصول والوساطة فقط، لا تملك الأصول، بل تتيح للمؤسسات أو الأفراد الصغار استثمار أموالهم في الشراء، ثم توزع الإيجارات كفائدة على الحصص.
الـ RWA في صناعة التشفير هو، أنك تشتري رمزًا، وتملك بشكل غير مباشر جزءًا من مبنى، وتُدفع لك الإيجارات يوميًا بعملة USDC، ويمكن تداول الرمز على مدار 24 ساعة. مبنى بقيمة مليون دولار يمكن تقسيمه إلى 20 ألف رمز، وكل رمز بقيمة 50 دولار.
شركة بيرلايد أيضًا مشاركة، حيث تضع السندات الحكومية على السلسلة، بحجم يقارب 2.5 مليار دولار. الـ RWA لا تقتصر على العقارات، بل تشمل السندات الحكومية، والائتمان، والذهب، وكلها على السلسلة.
لكن السيولة دائمًا ما تكون من الأمور الصعبة، سواء كانت سهلة القول أو صعبة التنفيذ.
تملك شركة بلاكستون صندوق استثمار غير مدرج يُدعى BREIT، بقيمة صافية تصل إلى حوالي 68 مليار دولار. في نهاية عام 2022، أراد العديد من المستثمرين سحب أموالهم في نفس الوقت، واضطرت بلاكستون إلى تقييد السحب بنسبة، وفرضت قيودًا لمدة 15 شهرًا. هذا يشبه تمامًا حالات الطوارئ في DeFi. وهو أيضًا أحد التحديات التي تدعي الـ RWA أنها ستحلها، لكنها لم تحلها حقًا.
Parcl أكثر جرأة.
لا يسمح لك بامتلاك مبنى معين، بل يحول مؤشر أسعار العقارات في مدينة إلى منتج مشتق يمكن شراؤه وبيعه، ويمكن أن يضاعف أو يختصر "سعر المتر المربع في سان فرانسيسكو"، مع رفع الرافعة إلى 10 أضعاف.
في يناير 2026، تعاونت Polymarket مع Parcl لربط مؤشر أسعار العقارات بسوق التوقعات، بحيث يمكنك شراء وبيع ارتفاع وانخفاض أسعار العقارات في سان فرانسيسكو، نيويورك، ميامي… خلال تلك الفترة.
لماذا يود البعض المراهنة على انخفاض أسعار العقارات؟
خلال سنوات الوباء، اشترى بعض الأشخاص مباني مكاتب في سان فرانسيسكو ونيويورك، لكن لم يتم تأجيرها، وخسروا الكثير من المال، وبعضهم كاد أن يتخلف عن السداد.
معدل الشغور في سان فرانسيسكو يقترب من 40% في 2024. المباني المكتبية العادية انخفضت بنسبة حوالي 70% عن الذروة في 2019. شارع السوق 995، كان يساوي 62 مليون دولار في 2016، وفي 2024 بيعت بالمزاد العلني مقابل 650 ألف دولار فقط، بانخفاض 90%.
مسرح برودواي 1740، اشترته بلاكستون في 2014 بمبلغ 605 مليون دولار، وبيعت في 2024 بمبلغ 185 مليون دولار، بانخفاض ثلاثين بالمئة. وتقديرًا، فإن العمل عن بعد أدى إلى تآكل قيمة المباني المكتبية في جميع أنحاء الولايات المتحدة بمقدار 5568 مليار دولار.
وفي النهاية، كل هذا يعود إلى كلمة واحدة: الامتثال.
قال لي صديق قضى عشر سنوات في الولايات المتحدة، إن أكبر مشكلة في القطاع المالي هي الامتثال.
تقريبًا، تميل الجهات التنظيمية إلى اعتبار جميع الابتكارات المالية غير قانونية بشكل مبدئي. قال إن الجهات التنظيمية لا تهتم بكسب الناس الكثير من المال، لكنها تخاف بشدة من أن يعبث الناس بأموال المودعين العاديين، لأن أمريكا عانت من خسائر كبيرة خلال أزمة 2008 المالية!
أنا لا أشارك رأيه تمامًا.
رأيت إعلان Polymarket على شاشة في ساحة التايمز، مكتوب عليه احتمالات كأس العالم. في 2022، تم تغريمها من قبل CFTC وطُردت من السوق الأمريكية، ثم اشترت بورصة مرخصة مقابل 112 مليون دولار، وحصلت على ترخيص رسمي من CFTC في 25 نوفمبر 2025. وبعد ذلك، استثمرت شركة ICE، الشركة الأم لبورصة نيويورك، 2 مليار دولار فيها.
لذا، الولايات المتحدة تحافظ على خطها فيما يخص قانون "GENIUS"، حيث لا يُسمح بإصدار فوائد على العملات المستقرة، ولا يوجد تأمين على الودائع، ومع ذلك تفتح قنوات قانونية لتمكين توكن الأصول، وأسواق التوقعات، وتلك الابتكارات المالية.
تريد الجهات التنظيمية حماية ودائع الناس العاديين، لكنها لم تقتل الابتكار.