تراجع بيتكوين، خصم 8٪ على الأسهم الممتازة ذات الاستراتيجية! ثلاثة أسباب تكشف لماذا يقترب STRC من أدنى مستوياته التاريخية

استراتيجية (MSTR) STRC الأسهم الممتازة تُغلق عند 91.79 دولار، بخصم تقريبًا 8% من القيمة الاسمية، بعد أن تراجعت من ارتفاعها السابق. عودة البيتكوين، وسداد الديون، أدت إلى تقلص تغطية الأرباح إلى 7 أشهر، والمنافسة من شركة Strive وSATA تقدم عائدًا أعلى وبدون ديون، مما يضغط على STRC للاقتراب من أدنى مستوياته التاريخية.
(ملخص سابق: استراتيجية توسع التمويل بمقدار 42 مليار دولار! MicroStrategy تخطط لإصدار 21 مليار سهم عادي و21 مليار سهم ممتاز عبر ATM)
(معلومات إضافية: IOSG》دراسة معمقة عن MSTR STRC، وراء معدل العائد 11.5% هو دورة تمويل البيتكوين)

فهرس المقال

Toggle

• أولاً، تراجع البيتكوين يثقل على الأداء
• ثانيًا، تقلص تغطية الأرباح من 24 شهرًا إلى 7 أشهر
• ثالثًا، SATA من Strive: منافس أقوى
• إشارة السوق: هل يحتاج STRC إلى رفع العائد مجددًا؟

أسهم STRC الممتازة الموزعة للأرباح التابعة لـ MicroStrategy، أغلقت يوم الثلاثاء عند 91.79 دولار، فقط أعلى بقليل من سعر الإصدار عند 90 دولار عند الإدراج في يوليو 2025، بخصم يقارب 8% من القيمة الاسمية البالغة 100 دولار، وهو ثالث أدنى إغلاق منذ الإدراج.

هذه الأسهم الممتازة التي وصفها مايكل سايلور بأنها "مكون القلب في دورة البيتكوين"، كانت مصممة للتداول بالقرب من القيمة الاسمية البالغة 100 دولار. لكن الاتجاهات خلال الأسابيع الماضية أظهرت أن STRC تتعرض لضغوط ثلاثية.

أولاً، تراجع البيتكوين يثقل على الأداء

تاريخيًا، STRC مرتبط بشكل كبير بأسعار البيتكوين. حاليًا، يتداول BTC حول 65,000 دولار، بعد أن تراجع حوالي 50% عن أعلى مستوياته في أكتوبر. الأصول الأساسية لـ STRC هي أكثر من 850,000 بيتكوين التي تمتلكها Strategy، وانخفاض BTC يضغط مباشرة على دعم الأصول في الأسهم الممتازة.

سلوك STRC في الماضي كان يتبع نمطًا واضحًا: ارتفاع قرب القيمة الاسمية قبل توزيع الأرباح، ثم هبوط بعد التوزيع بمقدار يعادل تقريبًا قيمة الأرباح، ثم يعاود التعافي تدريجيًا. لكن بعد توزيع الأرباح في 15 يونيو، لم يعُد STRC يعود إلى قرب القيمة الاسمية، بل استمر في التذبذب تحت 92 دولار.

ثانيًا، تقلص تغطية الأرباح من 24 شهرًا إلى 7 أشهر

تحول أكثر أهمية حدث في الهيكل الرأسمالي. مؤخرًا، استخدمت Strategy جزءًا من احتياطياتها النقدية لسداد ديون قابلة للتحويل بقيمة 1.5 مليار دولار، مما قلص فترة تغطية الأرباح من 24 شهرًا إلى حوالي 7 أشهر.

رغم أن 7 أشهر لا تزال فترة قصيرة، إلا أن السوق يقلق من إشارة سايلور السابقة: "طالما أن عائد البيتكوين السنوي يتجاوز 2.05%، يمكن أن تستمر في دفع الأرباح إلى الأبد". السؤال هو: إذا استمر BTC في التذبذب حول 65,000 دولار، هل يكفي هذا الاحتياطي البالغ 7 أشهر لدعم وعد STRC بدفع الأرباح كل أسبوعين؟

ثالثًا، SATA من Strive: منافس أقوى

ضغط آخر يأتي من شركة Strive (ASST)، التي تمتلك أيضًا خزينة بيتكوين. أسهمها الممتازة SATA تتداول حاليًا عند 99.99 دولار، تقريبًا عند القيمة الاسمية، وتوفر عائدًا سنويًا يقارب 13%، وهو أعلى من 11.5% لـ STRC.

ميزة SATA ليست فقط في العائد الأعلى:

• توزيع أرباح يومي: SATA توزع أرباحها يوميًا، بينما STRC كل أسبوعين
• بدون ديون: Strive حاليًا خالية من أي ديون غير مسددة، وSATA تتصدر في الهيكل الرأسمالي
• تداول عند القيمة الاسمية: SATA قريبة من 100 دولار، بينما STRC بخصم 8.2%

الفارق بين السهمين توسع ليصل إلى 8.2 دولار، وهو أكبر فارق تاريخي. للمستثمرين الباحثين عن تدفق نقدي ثابت، مجموعة "بدون ديون + عائد أعلى + توزيع يومي" من SATA تبدو أكثر جاذبية.

إشارة السوق: هل يحتاج STRC إلى رفع العائد مجددًا؟

حسابًا على سعر STRC الحالي ومعدل العائد، فإن العائد السنوي يقارب 12.53%. إذا أراد السوق استعادة رغبة الشراء في STRC، ودفع سعره نحو 100 دولار، فإن الإشارة الضمنية هي أن معدل العائد على الأرباح يجب أن يرتفع حوالي 100 نقطة أساس (أي ليصل إلى حوالي 12.5%) لجذب المشترين.

بالنسبة للمستثمرين في تايوان، يوفر ذلك نقطة مراقبة. معدل الفائدة على الودائع الثابتة في البنوك المحلية حوالي 1.5%، والعائد على الأسهم ذات الأرباح العالية يتراوح بين 5-7%. عائد 12%+ من STRC لا يزال جذابًا حتى بعد الضرائب. لكن الخصم في السعر يذكر المستثمرين أن الأسهم الممتازة ليست ودائع ثابتة، وأن تقلبات البيتكوين الأساسية هي العامل الحاسم في تحديد العائد النهائي.