#SpaceX认购规模超2500亿美元

سبايس إكس حجم الاكتتاب يتجاوز 250 مليار دولار: موجة من السيولة تغمر وول ستريت
أولاً، الحقائق السوقية: اكتتاب عام أولي بأربعة أضعاف الطلب
في 9 يونيو 2026، كشف مصادر لوكالة رويترز ووسائل إعلام خارجية أخرى أن سبايس إكس جذبت طلبات استثمار تتجاوز 250 مليار دولار خلال عملية الاكتتاب العام، أي حوالي 3.5 إلى 4 أضعاف هدف جمع التمويل المقرر البالغ 750 مليار دولار للشركة. وهو أكبر طرح عام أولي في التاريخ على مستوى العالم.
قدمت سبايس إكس في 20 مايو بيان تسجيل S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، وبدأت جولة الترويج العام في 4 يونيو، وأصدرت 556 مليون سهم من الأسهم العادية من الفئة أ، بسعر ثابت قدره 135 دولارًا للسهم، مما يعكس قيمة سوقية تقارب 1.77 تريليون دولار، متجاوزة ميتا ومقربة من أمازون. من خلال هيكل ملكية مزدوج، يسيطر ماسك على حوالي 82.4% من حقوق التصويت في سبايس إكس، وتجاوزت قيمة أسهمه الدفترية 866.5 مليار دولار.
---
ثانياً، محرك ثلاثي: ثلاث روايات للأعمال تلهب جنون رأس المال
هذه الموجة من الاكتتاب يقودها ثلاثة محركات رئيسية للأعمال.
الأول، ستارلينك — تدفق نقدي ثابت "بقرة نقدية". لقد حققت خدمة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية ستارلينك التابعة لسبايس إكس انتشارًا عالميًا، مع أكثر من عشرة ملايين مستخدم، وهو هامش ربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك يصل إلى 63%، وهو أقوى قاعدة أساسية لسبايس إكس.
الثاني، إطلاق الصواريخ — إعادة تشكيل الحواجز التقنية للفضاء التجاري. تسيطر سبايس إكس منذ فترة طويلة على سباق إطلاق الفضاء التجاري، حيث تشكل مركباتها الحاملة التي أطلقتها خلال الثلاث سنوات الماضية الجزء الأكبر من إجمالي الكتلة التي دخلت المدار. تقلل الصواريخ القابلة لإعادة الاستخدام التي طورتها بشكل كبير من تكاليف الإطلاق، مما يخلق حاجزًا تقنيًا يصعب تكراره على المدى القصير.
الثالث، الذكاء الاصطناعي — أكثر التوقعات المستقبلية إثارة للخيال. في فبراير من هذا العام، أكملت سبايس إكس استحواذها الكامل على شركة الذكاء الاصطناعي xAI، لربط الفضاء والذكاء الاصطناعي بشكل عميق. تتوقع غولدمان ساكس في تقرير أن إيرادات xAI ستقفز من حوالي 3.2 مليار دولار في 2025 إلى 322 مليار دولار في 2030، مع منطق "نمو مئة ضعف خلال خمس سنوات" كدعامة أساسية لتقييم بقيمة 1.8 تريليون دولار. كما رسم ماسك خطة طموحة لإنشاء شبكة من حوالي مليون قمر صناعي للذكاء الاصطناعي، في محاولة لاستخدام قوة الحوسبة الفضائية لكسر قيود شبكة الكهرباء الأرضية وموارد الأراضي.
---
ثالثاً، موجة الصدمة السوقية: انقسام حاد بين الثلج والنار
هذه الموجة من رأس المال تثير اضطرابات شاملة في أسواق رأس المال العالمية.
من ناحية التمويل، الطلب على الاكتتاب من قبل المستثمرين الأفراد بلغ 100 مليار دولار، مع تدفق كبير من الأموال المؤسسية، مما أدى إلى تأثير سحب قوي للأموال. تراجعت سوق الأسهم الأمريكية مؤخرًا، حيث انخفض مؤشر ناسداك بنسبة تصل إلى 3.7% خلال التداول، ويعتقد العديد من المحللين أن بيع المستثمرين لأسهم أخرى لجمع الأموال لتمويل سبايس إكس هو سبب رئيسي.
لكن الانقسام الحاد هو أن هناك انقسامات واضحة داخل وول ستريت. انتقد مايكل بورى، النموذج الأصلي لفيلم "المقرضون المتشائمون"، علنًا، قائلاً "لا يوجد شيء في نشرة الإصدار يدعم تقييمها البالغ تريليون دولار أو حتى اثنين تريليون دولار". وأشار محللو مجلة بارون إلى أن نسبة السعر إلى المبيعات لشركة سبايس إكس بالنسبة للمبيعات المتوقعة لعام 2026 تصل إلى 40 مرة، ونسبة EBITDA تصل إلى 175 مرة، ويجب أن يكون التقييم العادل أقرب إلى تريليون دولار.
الأكثر إثارة للقلق هو أن البيانات المالية لسبايس إكس تتغير بسرعة بعد استحواذها على شركة الذكاء الاصطناعي xAI التي كانت تحقق خسائر مستمرة. في 2025، تحولت الأرباح التشغيلية إلى خسارة قدرها 2.589 مليار دولار، وفي الربع الأول من 2026، سجلت خسارة قدرها 1.943 مليار دولار، وارتفعت الديون إلى 29 مليار دولار.
لقد فتحت ناسداك وMSCI وفوتسي راسل "مسارًا سريعًا" لسبايس إكس، حيث سيتم إدراجها في المؤشرات الرئيسية بعد 5 إلى 15 يوم تداول، مما يعني أن تدفقات الأموال السلبية التي تصل إلى 35 مليار دولار — بما في ذلك العديد من صناديق التقاعد الأمريكية — ستضطر إلى التورط، سواء وافقت على السعر أم لا.
وراء أكبر طرح عام أولي في التاريخ، فإن الانقسامات بين المستثمرين تصل إلى مستوى غير مسبوق. هل ستصبح سبايس إكس نقطة تحول لعصر الاقتصاد الفضائي بقيمة تريليون دولار، أم أنها فخ فاخر لموجة من السيولة بعد فقاعة الإنترنت، والجواب ربما لن يتضح إلا عندما يتحقق حلم المريخ.