بيتكوين شركة التعدين مارا اشترت مؤخرًا 1000 بيتكوين بقيمة 66.7 مليون دولار، وفي نفس اليوم أطلقت بلاك روك صندوق ETF للشراء المضمون BITA.

عند النظر إلى الأمرين معًا، يتضح أن التدفقات المؤسسية تتباين:
من جهة، شركات التعدين تستخدم التدفقات النقدية مباشرة لتخزين البيتكوين، مع الرهان على ارتفاع السعر الفوري؛
ومن جهة أخرى، وول ستريت تستخدم استراتيجيات الخيارات لتغليف، وتحقق أرباحًا من فرق التقلبات بدلاً من الاتجاه.
زيادة حيازة MARA ليست استثناءً.
سبق أن اقتربت حيازة BitMine من 10 مليارات دولار، ولم يتوقف وتيرة تراكم شركات التعدين في السوق الهابطة.
لكن استراتيجية BITA لبلاك روك تستحق الدراسة أكثر — فهي تمتلك البيتكوين وفي نفس الوقت تبيع خيارات شراء، بهدف عائد سنوي يتراوح بين 15-25%، والمستثمرون يستفيدون من ارتفاعات لا تقل عن 70%.
هذا يعني أن الأموال التقليدية بدأت تقبل البيتكوين كأصل أساسي، لكنها تفضل إدارة مخاطر الطرف النهائي باستخدام منتجات هيكلية.
هذه التباينات تعكس اختلاف طبيعة الأموال.
شراء شركات التعدين هو سلوك على الميزانية العمومية، مرتبط بشكل عميق بدورة السعر؛
أما منتجات مثل BITA فهي موجهة للأموال ذات العائد الثابت التي تسعى لتحقيق عائد، وهي تعرض تعرضًا غير مباشر ومحدودًا للبيتكوين.
عندما تتدفق هاتان الفئتان من الأموال معًا، فإن هيكل السيولة السوقية سيصبح أكثر تعقيدًا:
الشراء الفوري يأتي من شركات التعدين والمحتفظين على المدى الطويل،
أما جانب المشتقات فيتم تعويضه جزئيًا بواسطة استراتيجيات الخيارات التي تقلل من مرونة الصعود.
الخطر يكمن في أن استراتيجية التغطية ل BITA قد تتفوق على السوق الفوري في ارتفاع السوق بشكل أحادي،
وفي الانخفاض، رغم أن العائد من الأقساط يمكن أن يخفف الخسائر، إلا أنه لا يمكنه تغطية خسارة رأس المال بالكامل.
إذا دخل البيتكوين في سوق هابطة عميقة، فإن ضغط السحب على هذه المنتجات قد يزيد من عمليات البيع.
كما أن مخاطر الرافعة المالية لشركات التعدين لا يمكن تجاهلها —
حيث أن تمويل زيادة حيازة MARA يأتي من FalconX، وإذا انخفض السعر إلى ما دون تكلفتها، فإن عمليات التصفية على الرهن قد تؤدي إلى رد فعل سلبي.
طريقة دخول المؤسسات للسوق تتطور، لكن شفافية تدفقات الأموال أصبحت أقل.
$btc #bita #ديFi #etf #بيانات على السلسلة