يقول وركمان من سترایف إن تراجع بيتكوين قد يجبر شركات الخزانة على إعادة الهيكلة

قد تحتاج شركات الخزانة التي تتعامل بالبيتكوين إلى إعادة النظر في هياكل رأس مالها إذا استمر البيتكوين في الضغط، مع تزايد احتمالية التوحيد عبر القطاع، وفقًا لما قاله بن ويركمان، المدير التنفيذي للاستثمار في شركة Strive.

ملخص

• قال بن ويركمان، المدير التنفيذي للاستثمار في شركة Strive، إن ضعف البيتكوين المستمر قد يدفع بعض شركات الخزانة نحو التوحيد، خاصة تلك التي تتبع استراتيجيات تراكم ممولة بالديون.
• أشار ويركمان إلى جهود إعادة هيكلة الميزانية العمومية في شركات مثل Nakamoto وذكر استحواذ شركة Strive على Semler Scientific كعلامة على ما قد يحدث لاحقًا.
• دافع أيضًا عن بيع Strategy مؤخرًا لـ 32 بيتكوين، قائلًا إن ذلك ساعد في إظهار سيولة البيتكوين حتى مع استمرار الشركة في توسيع ممتلكاتها إلى 846,842 بيتكوين.

وفي حديثه في BTC براغ، قال ويركمان إن الشركات التي اعتمدت بشكل كبير على الديون القابلة للتحويل خلال طفرة خزانة البيتكوين قد تواجه ضغطًا متزايدًا إذا ظل البيتكوين بعيدًا جدًا عن ذروته في أكتوبر التي كانت بالقرب من 126,000 دولار.

بينما ستخفف أسعار البيتكوين الأعلى من العديد من تلك المخاوف، قال إن فترة هبوط ممتدة قد تترك بعض الشركات أمام خيارات صعبة. في ظل تلك الظروف، قد تحتاج الشركات إلى بيع البيتكوين لتمويل العمليات أو إدارة التزامات الديون، خاصة حيث تتضمن ترتيبات التمويل ضمانات أو متطلبات تغطية.

قال ويركمان إن شركة Strive كانت "واحدة من القلائل التي لم تتخذ أي سندات قابلة للتحويل" عند بناء استراتيجيتها لخزانة البيتكوين، موضحًا أن الشركة اعتمدت على التمويل من الأسهم بدلاً من ذلك. ووفقًا له، سمح هذا النهج لـ Strive بمواصلة التوسع خلال دورة السوق الحالية دون مواجهة الضغوط التي تواجهها بعض الشركات الممولة بالديون.

قد يتسارع التوحيد إذا استمر ضعف السوق

من بين النتائج التي يتوقعها، يأتي التوحيد في مقدمة القائمة.

وأشار إلى استحواذ شركة Strive على شركة خزانة البيتكوين Semler Scientific، وقال إن المزيد من عمليات الدمج قد تظهر إذا سعت الشركات المقيدة ماليًا إلى بدائل للعمل بشكل مستقل. وأضاف أن قادة الشركات غالبًا ما يترددون في البيع بتقييمات مخفضة، مما حد من نشاط الصفقات حتى الآن.

وفي حالة Semler، قال إن الصفقة تم التوصل إليها لأن رئيس مجلس إدارة Semler Scientific، إريك سيمر، دعم نموذج الأسهم الممتازة الذي كانت تطوره Strive، على الرغم من أن المقترح فشل في الحصول على دعم كافٍ من المساهمين في Semler نفسه.

وفي أماكن أخرى في القطاع، بدأت الشركات بالفعل في تعديل ميزانياتها العمومية. وذكر ويركمان جهود Nakamoto لتقليل أعباء الديون واستعادة مرونة التشغيل، واصفًا تلك التحركات بأنها محاولات لتحرير الشركات من قيود التمويل التي تراكمت خلال ظروف السوق الأكثر ملاءمة.

تأتي التعليقات في وقت يواصل فيه المستثمرون فحص كيفية توازن شركات خزانة البيتكوين بين استراتيجيات التراكم العدوانية ومتطلبات خدمة الديون والتزامات المساهمين.

وتوضح التطورات الأخيرة في Strategy هذا النقاش.

في وقت سابق من هذا الشهر، كشفت الشركة عن بيع 32 بيتكوين، وهو تحرك جذب الانتباه بسبب التزامها الطويل الأمد بتراكم البيتكوين. وأدى الصفقة إلى جمع حوالي 2.5 مليون دولار بسعر متوسط قدره 77,135 دولارًا لكل عملة، وفقًا لتقارير crypto.news السابقة.

تصاعدت الأسئلة حول البيع بعد أن فسره بعض المشاركين في السوق على أنه خروج عن استراتيجية تراكم Strategy. ثم رفض مسؤولو الشركة هذا الرأي.

قال الرئيس التنفيذي لـ Strategy، فونج لي، إن البيع تم كاختبار للأنظمة الداخلية بدلاً من كونه خطوة لتوليد نقدية لدفع الأرباح. وأضاف أن الشركة لا تزال لديها إمكانية الوصول إلى قنوات التمويل مثل إصدار الأسهم والعروض الخاصة بالأسهم الممتازة.

بيع بيتكوين Strategy يلفت انتباه شركات الخزانة

ناقشًا للصفقة، قال ويركمان إن للبيع أهمية تتجاوز حجمه لأنه ساعد في إظهار سيولة البيتكوين لأسواق الائتمان ووكالات التصنيف.

ووفقًا له، فإن وكالات التصنيف حاليًا تمنح Strategy تصنيفًا يعامل البيتكوين على ميزانيتها على أنه لا قيمة له عند تقييم الجدارة الائتمانية. في ظل تلك الظروف، يصبح إثبات القدرة على بيع البيتكوين وتحويله إلى نقد أمرًا مهمًا لشركات الخزانة التي تحافظ على التزامات الأرباح.

جادل بأن Strategy بحاجة إلى إظهار للمستثمرين والمقرضين أن السوق يمكنه امتصاص مبيعات البيتكوين إذا لزم الأمر وأن الشركة يمكنها الوصول إلى تلك القيمة عند الحاجة.

لم يمنع البيع Strategy من مواصلة برنامج التراكم الخاص بها.

في 15 يونيو، أعلن مايكل سايلور أن Strategy اشترت 1,587 بيتكوين مقابل حوالي 100 مليون دولار، ليرتفع إجمالي الممتلكات إلى 846,842 بيتكوين. كما زادت الشركة احتياطاتها النقدية بمقدار 100 مليون دولار أخرى، ليصل إجمالي الاحتياطيات بالدولار إلى 1.1 مليار دولار.

وأشارت تقارير crypto.news السابقة إلى أن Strategy رفعت مركزها النقدي إلى مليار دولار بعد أن استحوذت على 1,550 بيتكوين خلال الأسبوع الأول من يونيو. ومع إتمام عملية شراء أخرى الآن، استمرت الشركة في إضافة البيتكوين مع زيادة السيولة في الوقت نفسه.

بالنسبة لويركمان، يدعم هذا النهج واقعًا عمليًا تواجهه شركات الخزانة. قال إن الشركات لا يمكنها بناء ميزانيات عمومية حول أصل واحد مع رفض استخدام ذلك الأصل تحت أي ظرف من الظروف. في رأيه، تساعد المبيعات العرضية، عند الحاجة، في إظهار مرونة البيتكوين كأصل خزانة بدلاً من تقويض الاستراتيجية طويلة الأمد وراء الاحتفاظ به.