مخاطرة الإدراك غير المتطابقة: فخاخ ثلاث مسارات رئيسية في التشفير【الاستسلام】،【المقاومة】، و【الاندماج】

قبل الحديث عن هذه المسارات الثلاثة، لنراجع حادثة كلاسيكية في التمويل التقليدي، وهي حادثة خسارة بنك الصين المليارية في عام 2020 بسبب حدث انهيار أصول النفط في صندوق النفط الخام. ما هو المشكلة الأكثر خطورة في الاستثمار؟ هو عدم تطابق إدراك المخاطر
ببساطة، جوهر صندوق النفط الخام هو منتج مشتق عالي المخاطر من العقود الآجلة، لكن بنك الصين قام بتغليفه كمنتج استثماري بمستوى مخاطر فقط R3 (خسارة محتملة تصل إلى حوالي 20%)، وبيعه للمستثمرين الأفراد العاديين الذين يفتقرون إلى وعي إدارة المخاطر. النتيجة كانت خسارة رأس المال بالكامل، بالإضافة إلى ديون ضخمة نتيجة لانهيار غير مسبوق. التزييف المتعمد للمخاطر من قبل المؤسسات أدى إلى تعرض المستثمرين لضربة مدمرة دون استعداد مسبق
مع هذا البعد من إدراك المخاطر، عند إعادة تقييم سوق التشفير الحالي، سنكتشف أن المستقبل قد يكون فقط من خلال اتباع مسارين متطرفين للبقاء على قيد الحياة: الجذور العميقة جدًا، والامتثال المطلق
الطائفة الأولى، المعنى الحرفي لـ【الاستسلام】(التمويل المركزي)
هؤلاء فهموا الأمر، وقرروا ببساطة خلع قناع التشفير، والانضمام بشكل كامل إلى إطار التنظيم التقليدي
- قد يرحبون بـ CRS في المستقبل، أو حتى يتصلون بمزودي العملات الورقية، في جوهره شركات FinTech تستخدم تقنية البلوكشين، وتحقق أرباحًا من الرسوم الواضحة
- إدراك المخاطر: منخفض. مثل بنية عملة مستقرة قابلة للتحويل 1:1 (مثل CRCL، أو USD1 من WLFI)، بالإضافة إلى التمويل على السلسلة المدعوم من سندات الخزانة الأمريكية. المخاطر واضحة، عائد منخفض مقابل مخاطر منخفضة، والتوقعات تتطابق مع الواقع
الطائفة الثانية، المتطرفة في【المقاومة】(الغابة المظلمة)
اللامركزية المطلقة، أو عدم وجود KYC، والمقامرة والتلاعب بشكل مفرط. على الرغم من قسوتها، فهي منطقية ومتسقة، وتروج لمبدأ الرهان والمقامرة
- إدراك المخاطر: مرتفع جدًا. مثل حالة Humanity، حيث قام "الهاكر" مباشرة بسحب السيولة من بركة الأصول على السلسلة، ثم قام بالتلاعب بأسعار العقود في البورصة، دون حتى محاولة التظاهر. إدراك المخاطر من قبل الناس العاديين هو أعلى مستوى، ولا يمكنهم تحمل المخاطر الكبيرة. استثمار مبالغ صغيرة بهدف المضاربة، حيث يمكن أن يخسر 90% في يوم، أو يربح 500% خلال أيام. هذا منطق الكازينو، مخاطر عالية مقابل عوائد عالية
أما أخطر وأكثر ما يتطلب الحذر في السوق الآن فهو الطائفة الثالثة:【الاندماج】، التي تتظاهر بالامتثال أو تبدو منخفضة المخاطر، وتغطيها بـ【فخ الاندماج】
الامتثال المبتكر، مع خط حدود مرن. عند تجنب المسؤولية، يتحدثون عن اللامركزية وحكم المجتمع؛ وعند مواجهة نقاط ألم المستخدمين (مثل سحب العملات، أو تحديد القواعد)، يخرجون مجموعة من القواعد واللوائح غير المفهومة
- الاندماج لا يمتلك حدودًا صارمة مثل التمويل التقليدي، ولا يملك الحرية والشفافية، ويخصخص الأرباح، وينقل جميع المخاطر النظامية للمستخدمين، وحتى القانون لا يستطيع السيطرة عليه، وتكلفة الدفاع عن الحقوق مرتفعة جدًا
- هناك العديد من الأمثلة هنا... يمكن للجميع التعرف عليها، مثل بعض أسواق التوقعات الحديثة، أو المشاريع القديمة التي كانت على وشك الانهيار، أو تلك التي تعرضت لعملية احتيال ناعمة، أو التي أعلنت بثقة أنها حصلت على تغطية تأمينية لعرض الاكتتاب العام، وفي النهاية كانت النتيجة كارثية
وهذا هو السبب في أن توزيع الأصول في سوق التشفير يتجه بشكل متزايد نحو استراتيجية التوازن، مع التركيز على الأصول بدون رافعة مالية، مثل البيتكوين والعملة المستقرة، مع جزء صغير يُستخدم للمقامرة على مشاريع غير منظمة
الآن، معظم العملات في السوق هي من نوع الاندماج، وأكبر مشكلة هي أن التغليف الزائف يخفي إدراك المخاطر، ويجعل الناس يتجاهلون المخاطر الحقيقية. إذا كان شيء ما واضحًا أنه احتيال، مجرد فخ من قبل المحتالين، فالأمر لا يتعدى المراهنة بمبالغ صغيرة، وليس المقامرة بكل شيء. يمكن أن يربحوا أو يخسروا، ويحاولون استعادة الخسائر بطرق غير مباشرة؛ أما مع الاندماج، فالأمر يبدو آمنًا في العادة، لكن في اللحظة الحاسمة قد يتخلون عنك، أو يطعنونك، أو يقطعون الاتصال، ويختفون بدون سابق إنذار، بدون دفاع
لذا، على الرغم من أن العملات الرقمية لا تزال توفر فرصًا، إلا أن الوضع الآن مليء بالفخاخ غير المتكافئة. بغض النظر عن حجم رأس المال، يجب أن يرن جرس الإنذار، ويجب أن يكون الجميع حذرًا في إدارة المخاطر، وحتى المتفائلون يجب أن يكونوا أكثر حذرًا، وأن يراجعوا كل "فرصة" بعناية أكبر.