السوق الأول يضخ الأحلام، والسوق الثاني يقتل التقييمات، فقاعة سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي تضغط بشدة.

SpaceX遭疯抢，但AI产业链开始“挤泡沫”؟

مررنا خلال الـ24 ساعة الماضية بظاهرة مثيرة للاهتمام في سوق الأسهم الأمريكية:

جانب هو أن الطرح العام الأولي لشركة SpaceX يواصل إشعال حماس رأس المال العالمي. وفقًا لأحدث تقارير رويترز، فإن طلب الاكتتاب في IPO الخاص بـ SpaceX قد تجاوز 2500 مليار دولار، أي حوالي أربعة أضعاف حجم جمع التبرعات البالغ 750 مليار دولار، مما يجعله واحدًا من أكثر IPO التكنولوجيا التي حظيت باهتمام في السنوات الأخيرة. ويتوقع السوق بشكل عام أن يقارب تقييمها 1.77 تريليون دولار، ولا يزال الطلب على الاكتتاب في ازدياد.

لكن من ناحية أخرى، واجهت سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي موجة مفاجئة من تقليل التقييم.

تشير أحدث تقارير SemiAnalysis إلى أن تقدم تجاري Co-Packaged Optics (CPO)، الذي كان يأمل السوق أن يتأخر، قد يتأخر، بالإضافة إلى أن وتيرة ترقية بنية مصدر طاقة مراكز البيانات الخاصة بالذكاء الاصطناعي كانت أقل من المتوقع. بعد انتشار الخبر، شهدت قطاعات الموديلات الضوئية والبنية التحتية لشبكات الذكاء الاصطناعي عمليات بيع جماعية. حيث شهدت شركات مثل AAOI وMarvell وCoherent انخفاضات تزيد عن 10% خلال التداول، وتعرضت أسهم الشركات ذات المفهوم AI مثل AMD لضغوط مماثلة.

من وجهة نظر المتداولين، هذا يعكس الحالة الأكثر واقعية لسوق الذكاء الاصطناعي الحالية:

لا تزال رؤوس الأموال تلاحق بشكل جنوني أعلى مستويات السرد القصصي حول الذكاء الاصطناعي.

لا تزال شركات مثل SpaceX وOpenAI وAnthropic وغيرها من الشركات العملاقة هدفًا رئيسيًا لجذب التمويل، حيث يوافق العديد من المؤسسات على دفع ثمن مساحة الخيال للسنوات العشر القادمة مسبقًا. ارتفاع حجم الاكتتاب في SpaceX من حوالي 1500 مليار دولار قبل أيام إلى أكثر من 2500 مليار دولار هو الدليل المباشر على ذلك.

لكن بالنسبة للسوق الثانوية، لم تعد القصة كافية.

بدأ السوق يعيد تقييم سرعة تطبيق سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي، وقدرة الوفاء بالطلبات، ودورة الأرباح المستقبلية. وإذا كانت التقدمات التجارية أقل من المتوقع، فإن تصحيح التقييمات سيحدث بسرعة كبيرة.

باختصار:

السوق الأولي يضخم بشكل جنوني “المستقبل”؛

أما السوق الثانوي، فيبدأ في إعادة تقييم “الواقع”.

بالنسبة للمستثمرين في العملات المشفرة، فإن هذا الوضع ليس غريبًا. كما حدث في عدة دورات سوق صاعدة سابقة، حيث استمر البيتكوين والأصول الرائدة في تحقيق ارتفاعات جديدة، لكن العديد من العملات ذات المفهوم دخلت مرحلة استعادة القيمة مبكرًا.

ربما يمر مسار الذكاء الاصطناعي بنفس العملية.

الشركات الرائدة التي تمتلك حواجز دخول، وتدفقات نقدية، ومكانة صناعية، لا تزال تجذب رؤوس الأموال العالمية، بينما الأجزاء في سلسلة الصناعة التي تعتمد على التوقعات، تتعرض لأقسى اختبار من السوق.

في الأشهر القادمة، قد يتزايد التباين في أداء قطاع الذكاء الاصطناعي بشكل واضح. #Gate直通IPO认购SpaceX #SpaceX认购规模超2500亿美元 @Gate 广场