هذه الأيام أدرس دروس LST / إعادة الرهن، وكلما نظرت أكثر أدرك أن العائد ليس ناتجًا من فراغ: جزء منه هو مكافأة الكتلة والإكراميات الأصلية المرهونة، وجزء آخر يشبه "إعارة نفس مستوى الأمان" مقابل دعم / حصة، بمعنى آخر أن هناك من هو مستعد لدفع ثمن مخاطرها. المشكلة أن المخاطر تتراكم أيضًا: ثغرات العقود، تصرفات عقداء التحقق، قواعد العقوبات في طبقة إعادة الرهن التي لا أفهمها وتخيفني، بالإضافة إلى عدم ربط LST / السيولة، قد تحدث أزمات متسلسلة. مؤخرًا رأيت الناس يقارنون بين RWA، عائد سندات الخزانة، ومنتجات العائد على السلسلة، وأصبحت أكثر حذرًا، فبالنسبة للعرض على السلسلة يبدو كفائدة، لكنه في الواقع كثير منها حوافز وخصومات مخاطر. على أي حال، الآن أجرؤ فقط على مراقبة توزيع العملات، والصلاحيات، وشروط العقوبات، وأحتفظ بمراكز صغيرة وأختبر ببطء. ما تعلمته ليس مهارة، بل فهم من أين تأتي الأموال والأخطار على حد سواء.