في اليومين الماضيين، صادفت الكثير من الأشخاص الذين يربطون تدفقات أموال ETF، والمخاطر المرتبطة بالسوق الأمريكية، وتقلبات العملات الرقمية، معًا بشكل صارم، ويفسرونها على أنها مرتبطة ببعضها البعض، وأنا أضحك على ذلك، على الأقل عندما ترتفع المشاعر، الجميع يبحث عن "سبب موحد". لكنني أهتم أكثر بالجانب الآخر: مؤخرًا، تم الحديث بشكل مكثف عن RWA على السلسلة، وفي الدوائر الاجتماعية يقولون واحدة تلو الأخرى "تحويل الأصول الواقعية إلى سيولة على السلسلة"، وهذا يبدو منطقيًا جدًا.

بصراحة، الكثير من "سيولة" RWA تشبه الضوء المنبعث: وجود أوامر معلقة في السوق الثانوية ≠ يمكنك استردادها في أي وقت. المهم هو شروط الاسترداد ومن ينفذها — نافذة الاسترداد، الحد الأدنى للكمية، التأخير، التجميد، وحتى "إيقاف العمليات في حالة وقوع أحداث معينة"، كل ذلك قد يحول السرعة على السلسلة إلى بطء خارج السلسلة. ليس معناه أنه غير ممكن، لكن عندما أرى RWA الآن، رد فعلي الأول ليس الرسوم البيانية، بل البحث عن تلك السطور الصغيرة: هل أنت في الواقع تشتري السيولة، أم تشتري شهادة تبدو وكأنها ذات سيولة عالية؟