مؤخراً لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام. أسعار أسهم معدات الذكاء الاصطناعي قد وصلت إلى مستويات عالية جداً، وبدأت السيولة السوقية تبحث عن الفرص التي يمكن أن تحقق نمواً مركباً حقيقياً في المستقبل. ومفاهيم CPO والضوئيات السيليكونية، نظراً لكون التقنية لا تزال في مراحلها الأولى، فإن مساحة النمو خلال الخمس إلى العشر سنوات القادمة لا يمكن التقليل من شأنها، ولها جاذبية كبيرة للمستثمرين الباحثين عن عوائد فائقة.

لنبدأ بشرح لماذا هاتان المفهومتان غالباً ما ترتبطان معاً. في النقل التقليدي للبيانات، يُستخدم النحاس لنقل الإشارات الكهربائية، لكن مع انفجار حجم عمليات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، واجهت هذه الطريقة قيوداً — فهي تتسبب في حرارة زائدة، وبطء، واستهلاك مفرط للطاقة. التقنية الضوئية السيليكونية هي تقليل حجم المكونات البصرية الضخمة إلى مستوى الرقائق، ودمجها على لوحات السيليكون، باستخدام الضوء بدلاً من الكهرباء لنقل البيانات. أما التغليف المشترك للضوئيات في وحدات المعالجة المركزية أو وحدات معالجة الرسوميات، فهو وضع وحدة الضوء مباشرة بجانب المعالج، وتغليفها على لوحة واحدة، مما يقلل بشكل كبير من استهلاك الطاقة، ويزيد من السرعة. ببساطة، الضوئيات السيليكونية هي التقنية الأساسية لـ CPO، وCPO هو التطبيق الأكثر وعداً للضوئيات السيليكونية حالياً.

أعتقد أن الكثيرين لم يدركوا بعد مدى تكامل سلسلة الصناعة هذه. الشركات الكبرى في السوق الأمريكية تمتلك براءات اختراع، وتصميمات الرقائق، وبروتوكولات الاتصال، بينما في تايوان، من خلال أقوى قدرات التصنيع والتعبئة والتغليف للرقائق على مستوى العالم، تتشكل بيئة تصنيع متكاملة. هذا الميزة ستصبح أكثر وضوحاً بعد دخولها مرحلة الإنتاج الضخم في 2026.

من ناحية سلسلة الصناعة، على مستوى تكامل الأنظمة والرقائق، تمتلك شركات مثل NVIDIA وBroadcom وMarvell مفاتيح التبديل الرئيسية وهياكل الأنظمة. أما TSMC فهي ليست فقط متعاقدة، بل تلعب دوراً في تحديد معايير تغليف CPO، ومنصة COUPE التي أطلقتها تعتبر جوهر تطوير الضوئيات السيليكونية. فيما يخص المكونات البصرية الأساسية، هناك شركات مثل Lumentum وCoherent في السوق الأمريكية، وشركات مثل聯亞،光環،華星光、穩懋 كموردين في السوق التايواني. أما في حلقات الربط البصرية والتغليف، التعاون بين 上詮 وTSMC جدير بالملاحظة، حيث إن تقنية صفائف الألياف البصرية التي يطورهما تعتبر واجهة حاسمة لنقل الإشارة الضوئية داخل وخارج الرقائق.

على مستوى الاختبار والمعدات، الشركات العالمية مثل Advantest وTeradyne تضع معايير اختبار CPO، وشركات تايوانية مثل 旺矽、致茂、汎銓 أيضاً لها حضور عميق في هذا المجال. وأخيراً، في مجال تصنيع الرقائق والتعبئة، يُعتبر Tower Semiconductor من أنقى مصانع تصنيع الضوئيات السيليكونية على مستوى العالم، بينما شركة 日月光 و訊芯-KY تتقدم في مجال التغليف المتقدم.

أما بالنسبة للشركات التايوانية التي أراها أكثر تفاؤلاً، فهي أولاً TSMC، فهي ليست فقط متعاقدة على الرقائق، بل تلعب دوراً في تحديد معايير CPO. شركة 訊芯-KY و日月光 بقوة في قدرات التغليف المتقدم، خاصة في تقنيات النقل بسرعة 800G و1.6T. شركة 上詮، بسبب تعاونها العميق مع TSMC، تستفيد بشكل كبير من حلقات الربط البصرية. شركات 波若威、聯亞、汎銓 أيضاً يمكن مراقبتها.

أما في السوق الأمريكية، فإن Broadcom تتصدر مجال CPO، وسلسلة Tomahawk أصبحت معياراً لمراكز البيانات المعتمدة على AI. شركة Marvell تمتلك حواجز عالية في رقائق الاتصال البصري عالي السرعة، وأعلنت مؤخراً عن تعاون عميق مع NVIDIA، واستثمرت مليارات الدولارات لدمج الاتصال البصري مباشرة في الجيل القادم من الهياكل. شركة Credo استحوذت مؤخراً على DustPhotonics بمبلغ 13 مليار دولار، مما يمنحها تملك تام لتقنية الدوائر الضوئية المدمجة، وتحولها إلى شركة تصميم تقدم حلولاً كاملة لـ CPO، وهذه المرونة تفوق بكثير NVIDIA. شركتا Coherent وLumentum، الرائدتان في مكونات الليزر والبصريات، تتسارعان نحو حلول الضوئيات السيليكونية مع ازدياد الطلب على CPO.

لكن، يجب أن يكون المستثمرون حذرين عند الاستثمار في هذه الشركات. أولاً، مشكلة معدل العيوب، لأن CPO يجمع بين المكونات البصرية والرقائق في حزمة واحدة، وأي عطل في جزء واحد قد يؤدي إلى تلف بطاقة GPU باهظة الثمن. عند مراجعة البيانات المالية، يجب مراقبة هوامش الربح الإجمالية، فإذا زادت الإيرادات مع تراجع الهوامش، فهذا قد يشير إلى أن معدل العيوب لا يزال يواجه صعوبات. ثانياً، مخاطر سباق المواصفات، حيث أن نماذج مثل LPO، وهي نسخة محسنة من وحدات الإدخال والإخراج التقليدية، تتنافس أيضاً، فهي أرخص وأسهل في الصيانة، وقد تسرق حصة سوق CPO قبل انتشار تقنية 1.6T.

هناك نقطة مهمة أخرى، إذا ادعت شركة أنها شركة مفاهيمية للضوئيات السيليكونية، ولكن نسبة إيراداتها من الاتصالات الضوئية منخفضة جداً، فهذه علامة على أنها قد تكون مجرد تابعة للموضة. بحلول الربع الأول من 2026، شهدت العديد من الأسهم ارتفاعات كبيرة، ويجب مراقبة تصريحات الشركات الكبرى مثل NVIDIA وBroadcom، لمعرفة ما إذا كانت قد بدأت فعلاً في إصدار أوامر شراء لمصانع تايوانية محددة. وأخيراً، لا تنسَ العوامل الجيوسياسية، حيث أن خطة البنية التحتية للإنترنت في أمريكا ستؤثر على الطلب على الاتصالات الضوئية، وكون التقنية متقدمة جداً، فهي عرضة للتأثر بالحرب التكنولوجية بين الصين وأمريكا.

في النهاية، الضوئيات السيليكونية وCPO ليستا موضوعات قصيرة الأمد، بل هي اتجاهات نمو هيكلية على مدى الخمس إلى العشر سنوات القادمة. عام 2026، الذي يمثل نقطة فاصلة بين مرحلة البحث والتطوير والإنتاج الضخم، سيختبر قدرات التنفيذ الفعلية للشركات. منطق استثماري بسيط: في السوق الأمريكية، نراقب من يضع المعايير، وفي السوق التايواني، نتابع من لديه طلبات حقيقية في سلسلة التوريد. أثناء سعي السيولة وراء مواضيع جديدة، لا تنسَ العودة إلى الأساسيات، والتركيز على الشركات التي حصلت على اعتماد من الشركات الكبرى، وزادت إيراداتها من الاتصالات الضوئية بشكل واضح. بهذه الطريقة، يمكن تجنب الضوضاء في هذا المسار السريع، والاستفادة من الفرص الاستثمارية الحقيقية.