لاحظت في الآونة الأخيرة أن الحديث عن هل سيتراجع سعر الذهب أصبح الشغل الشاغل للمتداولين والمستثمرين. والحقيقة أن السوق الآن تتحرك بطريقة معقدة جداً، بعيدة كل البعد عن الصعود المستقر الذي شهدناه في 2025.

الذهب بدأ السنة بقوة جنونية، لكن ما حدث بعدها كان مختلفاً تماماً. قفز من 2654 دولار في بداية 2025 إلى 4326 دولار بنهاية العام، ثم واصل الصعود في يناير ليسجل قمة تاريخية قرب 5180 دولار. لكن مارس جاء بمفاجأة قاسية - تراجع حاد بنسبة 11.8% خلال الشهر وحده، وهبط السعر إلى 4097 دولار.

ما الذي يحرك هذه التقلبات؟ أولاً، الفائدة الأمريكية المرتفعة. بيانات الوظائف القوية في مارس (178 ألف وظيفة جديدة، بطالة 4.3%) دفعت السوق لتأجيل توقعاتها بشأن خفض الفائدة. هذا يضغط على الذهب لأنه أصل لا يدر عائداً. ثانياً، قوة الدولار - ارتفع مؤشر الدولار بنحو 1.6% في الربع الأول، وهو أفضل أداء فصلية منذ أواخر 2024. وثالثاً، عوائد السندات الأمريكية قفزت من 4.01% إلى 4.44% خلال مارس، مما جعل السندات أكثر جاذبية مقارنة بالذهب.

لكن الصورة ليست سوداوية بالكامل. هناك دعوم حقيقية تمنع انهياراً كاملاً. مشتريات البنوك المركزية ما زالت قوية جداً - مجلس الذهب العالمي يتوقع شراء نحو 850 طناً في 2026. الطلب الاستثماري أيضاً لم ينخفض كما يتوقع البعض، وتدفقات صناديق الذهب المتداولة ارتفعت بـ 801 طن في 2025. إضافة إلى هذا، التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط ما زالت قائمة، وهذا يعيد للذهب دوره كملاذ آمن.

فيما يخص التوقعات المستقبلية، المؤسسات الكبرى لم تتخلَّ عن تفاؤلها. جي بي مورجان تتوقع 6300 دولار بنهاية 2026، بينما يرى UBS أن السعر قد يصل إلى 6200 دولار في منتصف السنة قبل أن ينخفض قليلاً إلى 5900 دولار بالنهاية. Macquarie أكثر تحفظاً وتتوقع متوسط 4323 دولار.

السؤال الحقيقي الآن: هل سيتراجع سعر الذهب بشكل مستمر أم هذا مجرد تصحيح؟ أعتقد أن السيناريو الأقرب هو تذبذب واسع بين 4500 و4800 دولار في المدى القريب. إذا ثبت الذهب فوق 4780 دولار واستطاع الاقتراب من 5000 دولار، فهذا يعني أن السوق تستعيد الزخم. أما إذا كسر 4500 دولار بوضوح، فقد يشير إلى ضغط أعمق.

بخصوص الاستراتيجية، لا أنصح بالدخول دفعة واحدة. الأفضل تقسيم الشراء على مراحل - جزء إذا هبط 5%، جزء آخر عند 10%، وآخر عند 15%، طالما الذهب فوق الدعم الرئيسي. هذا يقلل من تأثير التوقيت السيء ويعطيك متوسط سعر أفضل.

إذا كنت متداولاً قصير الأجل، فركز على المستويات الفنية والنطاقات الواضحة. استخدم وقف الخسارة دائماً لأن التقلب حقيقي جداً. والمهم أن تتذكر أن متوسط تقلب الذهب السنوي يصل إلى 19.4%، أعلى من مؤشر ستاندرد أند بورز (14.7%).

الخلاصة: الذهب ليس أمام هبوط محسوم، لكنه أيضاً ليس أمام صعود سهل. السوق تتأرجح بين قوتين متعاكستين، والقرار الاستثماري يجب أن يعتمد على أهدافك الشخصية وأفقك الزمني. المتابعة الذكية والصبر أهم من الدخول السريع.