مؤخرًا أتابع اتجاه الدولار الأسترالي، ووجدت ظاهرة مثيرة للاهتمام. باعتباره سادس أكبر عملة تداول عالميًا، فإن أدائه خلال العشر سنوات الماضية يستحق التفكير فيه. الكثيرون يشاركونني الرأي، حيث يبدو أن الدولار الأسترالي "يصل إلى ذروته بشكل متزايد منخفضة"، والاتجاه العام واضح نحو الضعف. قضيت وقتًا في تحليل المنطق الأساسي لاتجاه سعر صرف الدولار الأسترالي على مدى عشر سنوات، واكتشفت أن هناك قصة واضحة وراء ذلك.

من بداية عام 2013 عندما اقترب سعر الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي من 1.05، حتى الآن، انخفض بأكثر من 35%. في نفس الفترة، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة تزيد عن 28%، كما أن اليورو والين والكرونة الكندية تراجعت مقابل الدولار الأمريكي أيضًا. ماذا يعني هذا؟ في الواقع، ضعف الدولار الأسترالي يرجع بشكل كبير إلى "قوة الدولار الأمريكي المفرطة"، وليس إلى ضعف أساسيات الدولار الأسترالي نفسه. على مدى العشر سنوات الماضية، كانت دورة مستمرة لقوة الدولار الأمريكي.

إذا نظرنا بشكل أدق إلى مراحل مختلفة من اتجاه سعر الدولار الأسترالي على مدى عشر سنوات، فإن المنطق يصبح أكثر وضوحًا. من 2009 إلى 2011، تعافى الاقتصاد الصيني بقوة، وارتفعت أسعار السلع الأساسية بشكل كبير، ووصل الدولار الأسترالي إلى ما يقرب من 1.05. ثم من 2020 إلى 2022، شهد العالم سوقًا صاعدة للسلع، وبلغت أسعار الحديد أعلى مستوياتها، وارتفعت معدلات الفائدة بسرعة، وارتفع الدولار الأسترالي مرة أخرى ليخترق 0.80. لكن في السنوات الأخيرة (2023 إلى 2024)، تعافت الصين بشكل ضعيف، وظل الدولار الأسترالي يتذبذب عند المستويات العالية، وتقلصت ميزة الفارق في أسعار الفائدة.

الآن، هناك جانب مثير للاهتمام. السبب في أن الدولار الأسترالي يُعتبر "عملة ذات عائد مرتفع" هو جاذبيته من خلال فارق الفائدة. في الماضي، كانت معدلات الفائدة في أستراليا أعلى بشكل واضح من الولايات المتحدة، مما أدى إلى تدفق مستمر لرؤوس الأموال. لكن الآن، معدل الفائدة النقدية في بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) حوالي 4% فقط، مما يقلل من جاذبيته. بالإضافة إلى ذلك، تعتمد هيكلية الصادرات الأسترالية بشكل كبير على الحديد والفحم والطاقة، وأستراليا تعتمد بشكل كبير على الصين كأكبر مشترٍ، ومع تراجع البيانات الاقتصادية الصينية مؤخرًا، تضررت مكانة الدولار الأسترالي كعملة سلعية.

لقد لاحظت أنه في كل مرة يقترب فيها الدولار الأسترالي من المناطق العليا السابقة، يزداد ضغط البيع في السوق، مما يدل على أن الثقة في الدولار الأسترالي لا تزال محدودة. لكي يخرج الدولار الأسترالي من اتجاه صعودي متوسط إلى طويل الأمد، أعتقد أن ثلاثة شروط يجب أن تتحقق في الوقت نفسه: أن يظل بنك الاحتياطي الأسترالي محافظًا على موقف متشدد نسبيًا، وتحسن الطلب الصيني بشكل ملموس، وأن يدخل الدولار الأمريكي في مرحلة ضعف هيكلية. إذا تحقق شرط واحد فقط، فمن المرجح أن يظل الدولار الأسترالي يتذبذب في نطاق، ولن يشهد ارتفاعًا حادًا.

لننظر إلى توقعات المؤسسات المالية. تتوقع شركة مورغان ستانلي أن يكون أساس الدولار الأسترالي جيدًا، مع هدف سعر يصل إلى 0.725. أما جولدمان ساكس، فغيرت توقعاتها للفترة من 3 إلى 12 شهرًا إلى نطاق بين 0.72 و0.74. وحتى بنك دويتشه بنك يتوقع أن يصل سعره إلى 0.76 بنهاية عام 2026، ويعتمد منطقهم على مرونة الاقتصاد العالمي، وطلب قوي على السلع الأساسية، وتوسع فارق الفائدة. لكن هناك أصوات أكثر حذرًا، مثل بنك الاحتياطي الأسترالي، الذي يرى أن فارق الفائدة يشكل خطر هبوط كبير، وأن ارتفاع الدولار الأسترالي عند المستويات الحالية قد لا يستمر.

رأيي الشخصي هو أن خبرة عشر سنوات من حركة سعر الدولار الأسترالي تُعلمنا أن هذا هو عملة سلعية تتذبذب ضمن نطاق معين. بدلاً من محاولة التنبؤ بدقة إلى أين سيرتفع الدولار الأسترالي، من الأفضل التركيز على نقاط الدخول والخروج عند حدود النطاق وإدارة المخاطر. الضغوط قصيرة الأمد تأتي بشكل رئيسي من تغييرات سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي وRBA، ويصبح فارق الفائدة هو المحرك الرئيسي. أما العوامل الإيجابية على المدى الطويل فهي صادرات الموارد الأسترالية ودورة السلع الأساسية.

بصراحة، لكي يحقق الدولار الأسترالي قوة حقيقية، يجب أن تتوافر ثلاثة شروط في آن واحد: ضعف هيكلي للدولار الأمريكي، انتعاش اقتصادي حقيقي في الصين، واحتفاظ بنك الاحتياطي الأسترالي بمعدلات فائدة مرتفعة نسبياً. في الوقت الحالي، يبدو أن هناك مسافة لتحقيق ذلك. ومع ذلك، بعد عام 2024، ومع ارتفاع أسعار الحديد والذهب وغيرها من السلع، وتوقعات السوق بتخفيض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، بدأ الدولار الأسترالي يظهر انتعاشًا واضحًا من المستويات المنخفضة. من المتوقع أن يبقى في معظم فترات 2025 ضمن النطاق العالي نسبيًا مقارنة بالسنوات السابقة، وعلى الرغم من أن عام 2026 لا يزال بعيدًا عن أعلى مستوياته التاريخية فوق 1.0، إلا أنه قد شهد تصحيحًا كبيرًا مقارنة بأدائه في 2022 و2023. هذا التصحيح بحد ذاته جدير بالاهتمام.