لاحظت مؤخراً أن الذهب يمر بمرحلة معقدة جداً هذا العام، وليس الأمر بالبساطة التي يتخيلها البعض. بعد أن حقق المعدن الأصفر مكاسب خيالية في 2025 تجاوزت 64 بالمائة، ودخل 2026 بقوة هائلة وسجل قمة تاريخية قرب 5595 دولار، فوجئت السوق بتصحيح عنيف في مارس أعاد تشكيل الصورة بالكامل.

الحقيقة أن هل سعر الذهب ينخفض فعلاً ليس سؤالاً بسيطاً يمكن الإجابة عليه بنعم أو لا. السوق الآن تتأرجح بين قوتين متعاكستين تماماً. من جهة، هناك ضغوط حقيقية من الدولار القوي والعوائد المرتفعة على السندات، إضافة إلى توقعات السوق بأن الفيدرالي سيبقي الفائدة مرتفعة لفترة أطول. لكن من جهة أخرى، ما زالت هناك دعوم قوية تمنع انهياراً حقيقياً - البنوك المركزية تشتري بقوة، والطلب الاستثماري ما زال موجوداً، والتوترات الجيوسياسية تحافظ على دور الذهب كملاذ آمن.

ما حدث في أبريل يوضح الصورة بشكل جيد. بعد بيانات وظائف قوية أظهرت إضافة 178 ألف وظيفة وتراجع البطالة إلى 4.3 بالمائة، انهار الذهب إلى حوالي 4658 دولار. هذا لم يكن مجرد تراجع عادي - كان تصحيحاً حاداً أزال حوالي 21 بالمائة من القيمة منذ القمة. لكن هنا يأتي الجزء المثير للاهتمام: السوق لم تستمر في الهبوط المباشر، بل بدأت تتذبذب وتدافع عن مستويات معينة.

إذا استمرت الظروف النقدية الحالية وبقي الدولار قوياً والعوائد مرتفعة، فنعم، قد ينخفض سعر الذهب أكثر. المستوى النفسي 4500 دولار أصبح حاسماً الآن - إذا كسره الذهب بوضوح، قد نشهد هبوطاً أعمق. لكن إذا استقر فوقه، فالسيناريو المرجح هو تذبذب واسع بين 4500 و4800 دولار تقريباً.

المؤسسات الكبرى لم تستسلم للتشاؤم رغم كل هذا. JPMorgan توقع أن يصل الذهب إلى 6300 دولار بنهاية العام، وUBS توقع 5900 دولار مع تذبذب في الطريق. هذا يخبرك أن المحترفين لا يرون انهياراً ممتداً، بل تصحيحاً مؤقتاً قبل استعادة الصعود.

شخصياً، أرى ثلاثة سيناريوهات ممكنة. الأول: هبوط واضح إذا استمر الدولار قوياً والفائدة مرتفعة والأخبار الجيوسياسية هادئة - وقتها قد نرى 4300 دولار أو أقل. الثاني: تذبذب واسع وتماسك في النطاق الحالي، وهذا ما أراه أقرب للواقع الآن. الثالث: فشل السيناريو الهبوطي وعودة قوية للصعود إذا تراجع الدولار أو عاد الحديث عن خفض الفائدة.

إذا كنت تفكر في الشراء الآن، فلا تدخل برأس المال كله دفعة واحدة. أنا أفضل الشراء على مراحل - جزء إذا هبط 5 بالمائة، جزء آخر عند 10 بالمائة، وهكذا. هذا يخفف من متوسط السعر ويقلل من مخاطر اختيار توقيت سيء. أيضاً، لا تنسَ أن التحليل الفني مهم هنا - ابحث عن مستويات دعم واضحة قبل أن تبني قرارك.

الخلاصة أن هل سعر الذهب ينخفض في 2026 تعتمد على ما إذا استمرت الضغوط النقدية أم لا. لكن حتى في أسوأ السيناريوهات، ما زالت هناك دعوم تمنع انهياراً حقيقياً. السوق الآن تحتاج مراقبة ذكية وليس رهانات عاطفية.