لقد كنت أتناقش مؤخرًا مع جاري البولندي حول تداول العملات. قال لي إنه يجب أن أكون متشائمًا بشأن الزلوتي – الحكومة الحالية، مخاطر الحرب، وهكذا. لكن كمتداول أتعامل مع الأمر بشكل منهجي وأنظر إلى الأرقام.

إذن: بولندا انضمت إلى الاتحاد الأوروبي منذ 2004، لكنها لم تعتمد اليورو بعد. هذا يجعل زوج EUR-PLN لا يزال قابلاً للتداول بالنسبة لنا. حاليًا (مايو 2026) نحصل على حوالي 4.27 زلوتي مقابل اليورو. من النظرة الأولى ليس مثيرًا، لكن شكل الرسم البياني يظهر تحركات مثيرة للاهتمام. بعد حرب أوكرانيا، ارتفع اليورو، لكنه بدأ يتراجع مرة أخرى منذ ثلاث سنوات. هذا يشير إلى شيء ما.

ما الذي يؤثر حقًا على الزلوتي؟ هناك ستة عوامل أتابعها بشكل أدق:

التضخم: بولندا 2024 عند 3.7%، وتقديرات 2025 عند 3.6%، ثم 2026 عند 2.8%. منطقة اليورو أقل بكثير (2024: 2.4%، 2025: حوالي 2.1%، 2026: 1.7%). هذا يشير بشكل عام ضد الزلوتي.

أسعار الفائدة: هنا تتفوق بولندا. 4.75% في بولندا مقابل 2.0% في منطقة اليورو. الفوائد الأعلى تجذب المستثمرين وتدعم العملة. قد يكون زوج الفرنك السويسري مقابل الزلوتي CHF/PLN أيضًا مثيرًا للاهتمام – الفرنك السويسري بفوائده المستقرة مقابل الزلوتي.

ديون الدولة: ديون بولندا ارتفعت إلى أكثر من 416 مليار يورو حتى الربع الثاني من 2025، بزيادة قدرها 3.3% عن الربع السابق. هذا اتجاه تصاعدي يجب مراقبته.

الاستقرار السياسي: الحكومة الجديدة منذ ديسمبر 2023 لديها دعم. انتخابات الاتحاد الأوروبي 2024 أظهرت مكاسب للأحزاب المعادية للأوروبا، لكن الأغلبية المؤيدة لأوروبا بقيت قائمة.

الناتج المحلي الإجمالي وسوق العمل: بولندا تنمو بنسبة 3.5% (2025/2026)، معدل البطالة عند 3.1%. منطقة اليورو؟ نمو 1.2% في 2025، و1% في 2026، ومعدل البطالة 6.2%. بولندا أقوى بشكل واضح.

حرب أوكرانيا: تؤثر على المنطقتين، لكن بولندا تتحمل العبء بشكل أكبر كونها الجارة المباشرة. ملايين اللاجئين الأوكرانيين، وزيادة الإنفاق العسكري. ومع ذلك، يعمل حوالي 70% من اللاجئين الأوكرانيين في سن العمل في بولندا – وهذا يفيد الاقتصاد.

ماذا يعني هذا لعام 2026؟ المحللون غير متفقين. بعضهم يتوقع انخفاضًا إلى 4.20 يورو/PLN، وآخرون يتوقعون حتى 4.44. تقول مجموعة Erste Group 4.30. رأيي: هناك حجج في جميع الاتجاهات. ارتفاع فوائد بولندا وتحسن نمو الناتج المحلي الإجمالي يدعمان قوة الزلوتي. انخفاض التضخم في منطقة اليورو يدعم اليورو. هذا قد يشير إلى حركة أفقية.

من المثير أيضًا أن تداول مثل هذه الأزواج يمكن أن يتم باستراتيجيات مختلفة. في الاتجاه الجانبي، الدخول في مراكز شراء عند القيعان والخروج عند القمم. أو اللعب على فارق الفوائد بسبب فروقات الفائدة. وإذا كنت مهتمًا بأزواج عملات أخرى – زوج CHF/PLN قد يكون أيضًا مثيرًا، فالفرنك مستقر تقريبًا مثل اليورو، لكن مع ديناميكيات مختلفة.

الحقيقة هي: هذا الزوج ليس مملًا. على مدار السنة، يمكن أن تحدث تقلبات جيدة. لم يكن جاري مخطئًا تمامًا في قلقه، لكن الزلوتي أكثر استقرارًا مما كان يتوقع. من يتداول هنا يجب أن يكون حذرًا، لكن هناك بالفعل إعدادات مثيرة للاهتمام. وبصراحة، من الممتع أيضًا مناقشة مثل هذه المواضيع مع الجيران البولنديين.