مؤخراً عند مراقبة اتجاه الذهب، اكتشفت ظاهرة مثيرة للاهتمام. هذه الموجة الصاعدة تبدو من الظاهر أنها مدفوعة بالتخفيضات في أسعار الفائدة، والتضخم، والمخاطر الجيوسياسية، لكن المنطق الأعمق وراءها هو أن النظام الائتماني العالمي يتعرض لتمزقات.

هل تتذكر ذلك الحد الفاصل في عام 2022؟ قبل ذلك، كان السوق يربط سعر الذهب مباشرة بمعدلات الفائدة الحقيقية، واتجاه الدولار، لكن بعد ذلك تغير كل شيء. بدأت عمليات شراء الذهب من قبل البنوك المركزية، والأحداث الجيوسياسية، وسياسات الرسوم الجمركية تلعب أدواراً أكثر أهمية كمحركات. خاصةً حادثة تجميد الاحتياطيات الأجنبية في ذلك العام، التي هزت أساسات أمان الأصول السيادية، وجعلت الذهب هو المقياس النهائي للقيمة الذي لا يمكن تجميده من طرف واحد، ولا يعتمد على أي ائتمان سيادي.

يمكن ملاحظة ذلك من خلال تصرفات البنوك المركزية. وفقاً لبيانات مجلس الذهب العالمي، فإن صافي شراء البنوك المركزية للذهب في عام 2025 تجاوز 1200 طن، وهو العام الرابع على التوالي الذي يتجاوز فيه المليون طن. والأهم من ذلك، أن 76% من البنوك المركزية المستطلعة آراؤها تتوقع أن يرتفع نسبة الذهب في احتياطاتها بشكل معتدل أو ملحوظ خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقعات بانخفاض نسبة احتياطيات الدولار. هذا ليس تصرفاً قصير الأمد، بل هو قوة هيكلية تدعم قاع سعر الذهب.

تقلبات اتجاه الذهب تأتي من عاملين رئيسيين: من جهة، عوامل هيكلية مثل إعادة تقييم الثقة بالدولار على المدى الطويل، واستمرار البنوك المركزية في زيادة احتياطاتها. ومن جهة أخرى، عوامل دورية تتغير بسرعة، مثل عدم اليقين في سياسات الرسوم الجمركية، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، والمخاطر الجيوسياسية. الموجة الصاعدة في 2025 كانت في الواقع نتيجة لعدة سياسات رسوم جمركية متتالية، حيث تدفقت السيولة بشكل كبير نحو الأصول الآمنة.

ومن المثير للاهتمام أن هذه الموجة الصاعدة تم دفعها أيضاً من قبل وسائل الإعلام والمجتمعات عبر وسائل التواصل، حيث تكررت التقارير، وتضخيم المشاعر، مما أدى إلى تدفق كبير من رأس المال قصير الأجل دون اعتبار للتكلفة. بالإضافة إلى تفضيل المستثمرين للطرق المرنة في التداول، وزيادة الاهتمام بأدوات مثل XAU/USD، لأنها تتيح تعديل المراكز بشكل ديناميكي، دون الحاجة للاحتفاظ بها على المدى الطويل.

من حيث إجمالي الديون العالمية الذي يبلغ حوالي 307 تريليون دولار، فإن ارتفاع مستوى الديون يعني أن مرونة السياسات النقدية للدول محدودة، وأن السياسات النقدية قد تميل أكثر نحو التيسير، مما يعزز بشكل غير مباشر جاذبية الذهب. بالإضافة إلى أن سوق الأسهم في أعلى مستوياته التاريخية، وزيادة مخاطر التركيز، يدفع الكثيرين إلى شراء الذهب لتحقيق استقرار في المحافظ الاستثمارية.

أما بالنسبة لتوقعات مستقبل اتجاه الذهب، فهناك تباين كبير بين المؤسسات الكبرى، لكن الإجماع هو أن عام 2026 سيكون أكثر توجهات الصعود. تشير توقعات مجلس الذهب العالمي إلى أنه إذا تباطأ النمو الاقتصادي، وانخفضت معدلات الفائدة أكثر، فقد يتجه الذهب بشكل معتدل نحو الارتفاع؛ ولكن إذا نجحت السياسات في تعزيز النمو، وارتفع الدولار، فقد يتراجع سعر الذهب. بمعنى آخر، هو أشبه بـ"تذبذب عند المستويات العالية مع ميل للارتفاع".

رفع غولدمان ساكس هدف السعر بنهاية العام إلى 5700 دولار، وتوقع جي بي مورغان أن يصل إلى 6300 دولار في الربع الرابع، وتقديرات بنك أوف أمريكا لمتوسط العائد في النصف الثاني عند 5800 دولار. أما يو بي إس، فتعتقد أن السعر المتوسط للعام هو 5000 دولار، وأن التصحيح الأخير هو فرصة للشراء. جميع هذه التوقعات تتجه نحو نفس الاتجاه: استمرار البنوك المركزية في الشراء، وتوقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، واستمرار الطلب على الأصول الآمنة.

لكن يجب أن نذكر أن تقلبات الذهب ليست أقل من الأسهم، حيث يبلغ متوسط تقلبه السنوي 19.4%، وهو أعلى من 14.7% لمؤشر S&P 500. دورة الذهب طويلة جداً، وإذا اشتريته كوسيلة للحفاظ على القيمة، فستحقق ذلك على مدى أكثر من 10 سنوات، لكن قد يتضاعف السعر أو ينخفض إلى النصف خلال تلك الفترة. تكاليف التداول الفعلية للذهب مرتفعة نسبياً، تتراوح بين 5% و20%، والتداول المتكرر قد يستهلك جزءاً كبيراً من الأرباح.

أما المتداولون المتمرسون في التداول القصير الأجل، فسيجدون أن تقلبات السوق توفر فرصاً كثيرة، خاصة قبل وبعد صدور البيانات الاقتصادية الأمريكية، حيث تتضخم التقلبات بشكل واضح. لكن من الضروري وضع أوامر وقف خسارة صارمة. وإذا كنت مبتدئاً، فابدأ بمبالغ صغيرة، ولا تندفع لزيادة المراكز بشكل عشوائي، وتعلم كيفية استخدام التقويم الاقتصادي لمتابعة مواعيد إصدار البيانات الاقتصادية الأمريكية.

أما للمستثمرين على المدى الطويل، فإن الذهب مناسب كأداة لتنويع المحافظ، لكن يجب أن يكونوا مستعدين لتحمل تصحيحات تصل إلى أكثر من 20%. لا تضع كل أموالك فيه، فالتنويع هو الخيار الأكثر أماناً. ويمكن للمستثمرين ذوي الخبرة أن يتبعوا استراتيجية تجمع بين المدى الطويل والقصير: الاحتفاظ بمراكز أساسية طويلة الأجل، واستخدام الموجات السعرية لتحقيق أرباح قصيرة الأجل.

رأيي هو أن شراء البنوك المركزية للذهب يعبر عن شكوك طويلة الأمد في نظام الدولار. هذا الاتجاه لن يختفي فجأة في 2026، لأن التضخم المستمر، والديون الثقيلة، والتوترات الجيوسياسية لا تزال قائمة. سعر الذهب عند القاع يزداد ارتفاعاً، مع محدودية الهبوط في السوق الهابطة، واستمرار قوة السوق الصاعدة. لكن ارتفاع الذهب ليس خطياً أبداً، ففي عام 2025، تراجع السعر بنسبة 10-15% بسبب تعديل توقعات سياسات الاحتياطي الفيدرالي، وفي بداية 2026، عندما ارتفعت العوائد الحقيقية وهدأت الأزمة، شهدت السوق تصحيحاً كبيراً بنسبة 18%، مع تقلبات عنيفة. المهم هو أن يكون لديك نظام لمراقبة اتجاه الذهب، وليس مجرد متابعة الأخبار بشكل عشوائي. اتبع الاتجاه، وفكر جيداً في تحديد موقفك سواء كان قصيراً، أو طويلاً، أو استثمارياً، ثم قرر كيف تدخل السوق.