مؤخرًا كنت أفكر في سؤال، لماذا يتمكن بعض الأشخاص من الربح عندما تنهار سوق الأسهم؟ الجواب يكمن في مؤشر VIX للخوف والذعر.

عند الحديث عن مؤشر VIX، قد يسمع الكثيرون به لكنهم لا يفهمونه جيدًا. ببساطة، هو مؤشر يقيس توقعات المشاركين في السوق للتقلبات خلال الثلاثين يومًا القادمة من التداول. تم إنشاؤه بواسطة بورصة شيكاغو للخيارات في عام 1993، لذلك يُطلق عليه أيضًا مؤشر تقلبات CBOE. كلما ارتفعت قيمة VIX، دل ذلك على أن السوق في حالة ذعر؛ وكلما انخفضت، كان السوق أكثر هدوءًا. لهذا السبب، فإن قول وارن بافيت «عندما يكون الآخرون خائفين، أكون جشعًا» ينطبق بشكل خاص هنا.

لقد لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام. كلما حدثت أزمة في السوق، يرتفع مؤشر VIX بشكل حاد. في أزمة آسيا المالية عام 1997، وأحداث 11 سبتمبر 2001، والأزمة المالية عام 2008، وحتى جائحة 2020، أظهر VIX مستويات عالية جدًا. كانت أزمة 2008 الأكثر تطرفًا، حيث اقترب VIX من 80. كل هذه حالات ذعر سوقي نموذجية.

من حيث القيمة، عادةً ما يشير VIX بين 0 و15 إلى سوق هادئ ومتفاءل، و15-20 إلى حالة طبيعية، و20-25 يبدأ فيها القلق، و25-30 يزداد فيها تقلب السوق بشكل واضح، وما فوق 30 يعني فعليًا حالة ذعر. يتم حسابه استنادًا إلى أسعار خيارات S&P 500، ويعتمد على تقلبات ضمنية، ويتم حسابه بمتوسط مرجح، قد يبدو معقدًا، لكن المنطق الأساسي هو أنه يعكس مشاعر المستثمرين.

هناك عدة خصائص لمؤشر VIX للخوف والذعر تستحق الانتباه. أولاً، هو مؤشر استباقي، يعكس توقعات التقلب في المستقبل وليس البيانات التاريخية. ثانيًا، لديه خصائص مؤشر عكسي، حيث غالبًا ما يصل إلى ذروته عند أدنى مستويات السوق، ولهذا السبب يستخدمه البعض للبحث عن فرص شراء. وهناك خاصية مهمة أخرى وهي عودة المتوسط، فمهما كانت القيم مرتفعة أو منخفضة، فإن VIX في النهاية يعود إلى مستوى متوسط.

بالنسبة للتطبيقات، فإن مؤشر VIX حساس جدًا للتحذير من أحداث معينة. البيانات الاقتصادية، الأحداث السياسية، الأزمات المالية، كلها قد تؤدي إلى تقلبات حادة. اكتشفت أن العديد من المستثمرين يستخدمونه لتوجيه استراتيجياتهم، حيث يفكرون في الشراء عندما يكون VIX منخفضًا، ويصبحون أكثر حذرًا عندما يكون مرتفعًا. هذا منطقي إلى حد ما، لكن يجب الانتباه إلى أن ارتفاع VIX لا يعني بالضرورة سوق هابطة، أحيانًا يكون مجرد استيعاب السوق لعدم اليقين.

في تايوان، يوجد أيضًا مؤشر VIX الخاص بها، والذي يتم إعداده بواسطة بورصة العقود الآجلة التايوانية، ويعكس توقعات تقلبات سوق الأسهم التايواني. نظرًا لارتباط اقتصاد تايوان بشكل كبير بالعالم، فإن مؤشر VIX الخاص بها غالبًا ما يكون مرتبطًا بالعوامل الخارجية. في عام 2020، عندما تفشى الوباء، وصل مؤشر VIX التايواني إلى 57، وفي عام 2021، عندما تصاعدت الأزمة، اقترب من 40، وكلها حالات ذعر واضحة.

للتداول على مؤشر VIX للخوف والذعر، هناك العديد من الأدوات المتاحة الآن. تم إصدار عقود مستقبلية على VIX في عام 2004، وخيارات على VIX في عام 2006، ثم ظهرت العديد من صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) والأوراق المالية المرتبطة بها (ETNs). منتجات مثل VXX، VIXY، وUVXY ذات سيولة جيدة، وهي مناسبة للمستثمرين الذين يرغبون في التحوط ضد المخاطر. لكن يجب الانتباه إلى أن هذه المنتجات تتضمن عمليات تمديد العقود المستقبلية، مما قد يؤدي إلى استهلاك القيمة في بيئة منخفضة التقلب.

وأخيرًا، أود أن أؤكد أن مؤشر VIX للخوف والذعر مفيد، لكنه محدود. فهو يعكس توقعات التقلب فقط، ولا يمكنه التنبؤ بدقة باتجاه السوق الصعودي أو الهبوطي. كما أن مؤشر VIX ليس مثاليًا كمؤشر عكسي لمؤشرات مثل داو جونز أو ناسداك. يجب على المستثمرين اعتباره بمثابة مؤشر لمعنويات السوق، ويجب دمجه مع أدوات تحليل أخرى لاتخاذ القرارات.

السوق الحالية تظهر استقرارًا نسبيًا، حيث يتراوح VIX بين 12 و20، لكن عوامل مثل تأجيل خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، والمخاطر الجيوسياسية، وعدم اليقين في الانتخابات، لا تزال قائمة، لذلك من الضروري البقاء يقظين. المفتاح هو فهم طبيعة مؤشر VIX للخوف والذعر، فهو ليس أداة تنبؤ، بل هو انعكاس كمي لنفسية السوق.