لقد قضيت سنوات في الأسواق وأحد أول الأشياء التي تعلمتها هو أنه إذا أردت الاستثمار في الأسهم دون خسارة المال، فلابد أن تتقن نسبة السعر إلى الأرباح. ليست معقدة، لكنها أساسية تمامًا.

نسبة السعر إلى الأرباح (Price/Earnings Ratio، أو نسبة السعر إلى الربح إذا تفضل باللغة العربية) تخبرك بشكل أساسي كم من السنوات ستستغرق أرباح شركة معينة لدفع القيمة الإجمالية لرأس مالها في السوق. إذا كانت شركة لديها نسبة PER تساوي 15، فهذا يعني أن أرباحها خلال 12 شهرًا ستدفع سعر الشركة خلال 15 سنة. يبدو بسيطًا، أليس كذلك؟ نعم، هو كذلك، لكن معظم المستثمرين لا يستخدمونه بشكل صحيح.

انظر، نسبة PER جزء من النسب الأساسية إلى جانب الربح السهمي، نسبة السعر إلى القيمة الدفترية، EBITDA، العائد على حقوق الملكية، والعائد على الأصول. لكن إذا كان عليّ أن أختار واحدة للبدء، فستكون نسبة PER. فهي خط الدفاع الأول لتحديد ما إذا كانت السهم مرتفعة أو منخفضة مقارنة بما تكسبه.

الصيغة مباشرة: القيمة السوقية مقسومة على الربح الصافي. أو إذا تفضل بشكل أبسط، سعر السهم مقسوم على الربح لكل سهم. كلاهما يعطي نفس النتيجة. أي شخص لديه وصول إلى البيانات المالية الأساسية يمكنه حسابها خلال ثوانٍ.

لننظر إلى مثالين عمليين. تخيل شركة بقيمة سوقية 2,600 مليون دولار تربح 658 مليون دولار صافي. ستكون نسبة PER لها 3.95. منخفضة جدًا. الآن شركة أخرى سعر السهم فيها 2.78 دولار لكنها تربح فقط 0.09 دولار لكل سهم. ستكون نسبة PER لها 30.9. مختلفة تمامًا، أليس كذلك؟

الآن، هنا يأتي الجزء المثير. نسبة PER ليست رقمًا سحريًا يعمل بنفس الطريقة مع جميع الشركات. رأيت نسبة PER لشركة Meta تنخفض بينما سعرها كان يرتفع، لأنها كانت تحقق أرباحًا متزايدة. ثم، في نهاية 2022، كسر الاتجاه: كانت نسبة PER تنخفض لكن سعر السهم كان يتراجع. لماذا؟ لأن رفع أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي غير التوقعات حول الشركات التقنية. نسبة PER تعطيك معلومات، لكنها ليست كل القصة.

نسبة PER بين 10 و17 تعتبرها معظم المحللين المنطقة الذهبية: نمو بدون مبالغة واضحة في التقييم. أقل من 10 قد يكون جذابًا، لكنه أيضًا إشارة إلى أن الأرباح قد تتراجع قريبًا. فوق 25، إما أن الشركة لديها توقعات نمو هائلة، أو نحن نقترب من فقاعة. لقد رأيت كلا الحالتين.

إليك الأمر الحاسم: نسبة PER لها قيود خطيرة. فهي تنظر فقط إلى سنة واحدة من الأرباح، وإذا كانت تلك السنة استثنائية، فإنها تخدعك. لا تعمل مع الشركات التي تخسر أموالها. والشركات الدورية تعتبر كابوسًا: في قمة الدورة يكون PER منخفضًا، وفي القاع يكون مرتفعًا.

لهذا السبب يوجد نسبة PER لشيلر، التي تستخدم متوسط الأرباح خلال آخر 10 سنوات معدلة حسب التضخم. أكثر قوة، وأقل تقلبًا. لكنها ليست مثالية أيضًا.

شيء آخر مهم: لا يمكنك مقارنة نسبة PER لبنك مع تلك لشركة تكنولوجيا. البنوك بطبيعتها لديها PER منخفض، والتقنيات عالية. شركة أرسيلور ميتال، شركة الصلب، لديها PER يساوي 2.58. شركة زوم فيديو لديها PER يزيد عن 200+. أيهما أفضل؟ يعتمد على القطاع. عليك مقارنة التفاح بالتفاح.

مستثمرو القيمة يعيشون على نسبة PER. يبحثون عن شركات جيدة بسعر مناسب، ونسبة PER هي أداتهم الرئيسية. صناديق القيمة لديها PER يتراوح بين 7 و8، وهو أقل بكثير من متوسط السوق.

لكن نصيحتي هنا: لا تستثمر أبدًا، أبدًا، بناءً فقط على نسبة PER. رأيت شركات ذات PER ممتازة أعلنت إفلاسها. نسبة PER أداة، وليست نبوءة. دمجها مع العائد على حقوق الملكية، والعائد على الأصول، وتحليل التدفقات النقدية، والصحة المالية الحقيقية. اقرأ التقارير الفصلية. افهم العمل التجاري.

نسبة PER منخفضة ثابتة ليست دائمًا فرصة. أحيانًا تكون علمًا أحمرًا: الشركة تدار بشكل سيء والسوق يعرف ذلك. نسبة PER مرتفعة ليست دائمًا فقاعة: أحيانًا الشركة ستنمو بشكل كبير حقًا.

ختامًا، نسبة PER ضرورية في أدوات تحليلك، لكنها ليست كل شيء. خصص وقتًا لفهم الشركة وراء الرقم. دمجها مع مقاييس أخرى. استثمر على المدى الطويل. هكذا تبني محفظة حقيقية، وليس قصرًا من ورق.