مؤخراً رأيت الكثير من الناس لا يفهمون ما هو الانهيار المالي الناتج عن التمويل، فتذكرت قصة عام 2021 التي هزت وول ستريت.

هناك مدير صندوق خاص يُدعى بيل هوانغ، استخدم طريقة تبدو لا تقهر: اختيار الشركات التي يعتقد أنها جيدة، ثم استخدام قدر كبير من الرافعة المالية لزيادة الأرباح. كانت هذه الحيلة فعالة حقًا، خلال 10 سنوات فقط، ارتفعت أصوله من 2.2 مليون دولار إلى 200 مليون دولار، وأصبح شخصية أسطورية في وول ستريت. لكن في مارس 2021، حدث طائر أسود في السوق، وخسر خلال يومين فقط 20 مليار دولار. هذا ليس خسارة بسيطة، بل هو رد فعل متسلسل ناتج عن الانهيار المالي الناتج عن التمويل.

فما هو بالضبط الانهيار المالي الناتج عن التمويل؟ ببساطة، هو عندما تشتري الأسهم بقرض، وعندما ينخفض سعر السهم إلى مستوى معين، يخاف الوسيط من عدم استرداد أمواله، فيقوم ببيع أسهمك قسرًا. تُعرف هذه العملية باسم "الانفجار في الحساب"، ومن وجهة نظر المستثمر، هو الانهيار المالي الناتج عن التمويل.

لنأخذ مثالاً عمليًا. افترض أنك تؤمن بأسهم أبل، وسعر السهم الآن 150 دولارًا، لكن لديك فقط 50 دولارًا. لا مشكلة، يمكن للوسيط أن يقرضك 100 دولار، فتتمكن من شراء سهم واحد. إذا ارتفع سعر السهم إلى 160 دولارًا، تبيعه وترد المال، وتحقق ربحًا بنسبة 19%. لكن ماذا لو انخفض إلى 78 دولارًا؟ حينها، سيطلب منك الوسيط أن تودع هامش ضمان إضافي، أي أن تضع مالًا إضافيًا. في سوق الأسهم التايواني، عادةً ما يكون التمويل بنسبة 40% من مالك و60% من الوسيط. عندما ينخفض سعر السهم ويؤدي إلى انخفاض نسبة التمويل إلى أقل من 130%، يقوم الوسيط بفرض إغلاق قسري، وهذا هو الانهيار المالي الناتج عن التمويل.

تأثير الانهيار المالي الناتج عن التمويل على سعر السهم كبير جدًا. عندما ينخفض السعر بشكل كبير ويؤدي إلى موجة من الانهيارات، يركز الوسيط على استرداد رأس ماله بسرعة، ولا يهتم بكمية الأسهم المباعة، بل يبيع بسرعة بناءً على الصفقة. هذا يؤدي إلى انخفاض مفرط في السعر، ويحفز المزيد من الانهيارات، مما يخلق دورة شريرة. بالإضافة إلى ذلك، بعد الانهيار، تصبح أسهم الشركة غير منظمة، ويستولي عليها المستثمرون الأفراد الذين يتطلعون للمضاربة قصيرة الأمد، ويخاف المستثمرون الكبار من الدخول. لذلك، عادةً لا يُنصح بالتعامل مع الأسهم التي تعرضت لانهيار مالي ناتج عن التمويل على المدى القصير.

بالعودة إلى قصة بيل هوانغ، كانت لديه كميات هائلة من الأسهم، وعندما حدث انفجار في حسابه المالي، لم يكن هناك ما يكفي من الطلبات في السوق لامتصاص البيع، مما أدى إلى تتابع عمليات البيع. وللحفاظ على هامش الضمان، تم إغلاق مراكز أخرى لديه، وفي النهاية، انخفضت جميع الأسهم التي استثمر فيها بشكل كبير خلال فترة قصيرة.

هل للتمويل فائدة؟ في الواقع، نعم. إذا كنت تؤمن بشركة معينة ومالك محدود، يمكنك استخدام التمويل لشراء الأسهم على دفعات، مما يزيد من كفاءة استخدام رأس المال. لكن المهم هو اختيار الأسهم ذات السيولة الكبيرة، وإلا فإن وجود كبار المستثمرين الذين يواجهون الانهيار المالي قد يؤدي إلى تقلبات حادة في السعر. كما يجب الانتباه إلى تكلفة الفائدة على التمويل، واختيار الوقت المناسب. إذا كانت الأسهم تتداول في منطقة ضغط ولا تتجاوز المقاومة، فمن الأفضل عدم دفع الفائدة المستمرة وبيع الأسهم مباشرة لتحقيق الربح. وإذا انخفض السعر دون مستوى الدعم، يجب أن تتخذ قرار وقف الخسارة بسرعة.

الرافعة المالية سيف ذو حدين، ومخاطر الانهيار المالي الناتج عن التمويل لا يُستهان بها. الدراسة الجيدة، والانضباط في التداول، هما مفتاح النجاح على المدى الطويل.