مؤخرًا أركز على قطاع الذاكرة، واكتشفت أن الكثيرين لا يوضحون تمامًا كيف ينبغي ترتيب الاستثمارات فيه. في الواقع، منطق الأسهم المرتبطة بالذاكرة بسيط جدًا، لكن الاختيار الخاطئ للاتجاه قد يؤدي إلى خسائر فادحة.

صناعة الذاكرة مقسمة إلى ثلاثة طبقات، كل منها يملك خصائص مختلفة تمامًا. الطبقة العليا هي الشركات المصنعة للرقائق مثل نانياك، وويسترن ديجيتال، فهي تنتج مباشرة DRAM و Flash، وعندما يكون السوق مزدهرًا، تكون الزيادات السعرية قوية جدًا، لكن عندما يتراجع السوق، تنخفض الأسعار بشكل حاد أيضًا. الطبقة الوسطى تشمل شركات مثل يونين، ويسترن ديجيتال، التي تتحكم في IC والوحدات، وتحقق أرباحًا مستقرة لأنها تملك حواجز حماية من خلال تكامل البرمجيات. الطبقة العليا تتكون من عمالقة عالميين مثل ميكرون، سامسونج، SK هاليكس، الذين يسيطرون على سوق تحديد الأسعار.

بالنسبة لمفهوم أسهم ميكرون، فهي تعتبر من أكثر الأسهم مرونة في سوق الأسهم الأمريكية الخاصة بالتخزين. هذه الشركة تنتج كل من DRAM و NAND، ومع توسع طاقتها الإنتاجية من HBM، ودخول أسعار الذاكرة في دورة ارتفاع، فإن الأرباح تتعافى بشكل واضح. مؤخرًا، اطلعت على تقاريرها المالية، وحققت إيرادات وأرباحًا صافية قياسية، وهناك مجال لمزيد من الارتفاع.

سوق الذاكرة العالمي يسيطر عليه ثلاث شركات فقط. سامسونج إلكترونيكس هي الأكبر من حيث القيمة السوقية، وتسيطر على حوالي 45% من حصة DRAM. SK هاليكس تأتي في المركز الثاني، وتتفوق بشكل خاص في مجال HBM عالي الجودة. ميكرون تأتي في المركز الثالث، لكنها الأسرع نموًا. هذه الشركات الثلاث تسيطر على أكثر من 94% من سوق DRAM العالمي، لذلك قراراتها بشكل أساسي تحدد دورة الأسعار في الصناعة بأكملها.

لماذا تتقلب أسهم الذاكرة بشكل كبير؟ لأنها تتبع دورة مستمرة: نقص المخزون → التوسع في الإنتاج → فائض → انهيار الأسعار → تقليل الإنتاج → نقص المخزون مرة أخرى. تتكرر هذه الدورة كل بضع سنوات. الحالة الحالية هي أن أحدث توقعات نيكاي للأوراق المالية تشير إلى أن أسعار DRAM و NAND ستزيد بنسبة 51% و50% على التوالي مقارنة بالفترة السابقة، وهو ارتفاع كبير مقارنة بتوقعاتهم السابقة البالغ 6% و20%.

هناك أيضًا فرص كثيرة في سوق الأسهم التايواني. نانياك هي واحدة من الشركات القليلة في تايوان التي تركز على DRAM، وقد بدأت مبيعاتها من ذاكرة AI المخصصة تساهم في الإيرادات. هوا بان دي تركز على DRAM و NOR Flash المتخصصة، وتجنب المنافسة على أسعار DRAM العامة، مما يقلل من تقلبات أرباحها. يونين هي الشركة التي تنتج NAND Flash بأعلى نقاء، ومع وجود فجوة في العرض تصل إلى حوالي 20%، فمن الصعب في المدى القصير تغيير وضع الطلب والعرض.

المنطق الأساسي لمفهوم أسهم ميكرون هو: أنت تربح من وتيرة الدورة الاقتصادية، وليس من نمو الشركة نفسه. على عكس أسهم الذكاء الاصطناعي التي تتبع اتجاهات هيكلية طويلة الأمد، فإن أسهم الذاكرة تعتمد على التداول الدوري. السؤال الآن هو، بعد أن ارتفعت أسهم الذاكرة بالفعل، إلى أي مدى يمكن أن تستمر في الارتفاع؟

رأيي هو أن أسعار الذاكرة لا تزال في ارتفاع، وأن نقص العرض لن يتغير في المدى القصير، لذلك لا تزال هناك قوة دفع للارتفاع في الأسهم المرتبطة بالإنتاج والوحدات. لكن إذا كنت مستثمرًا يتحمل مخاطر أقل، يمكنك الانتظار حتى تنخفض أسهم الذاكرة بشكل كبير قبل أن تبدأ في الترتيب، لأن خصائص الدورة لهذه الأسهم هي: تنخفض بشكل عميق عند الهبوط، وغالبًا يكون أدنى نقطة في الدورة هي أفضل وقت للدخول.

لتحديد متى يجب الدخول، يمكنك مراقبة ثلاثة إشارات. الأولى هي توقف سعر DRAM عن الانخفاض، وهو أهم إشارة لتحول الصناعة. الثانية هي أن الشركات الرائدة تبدأ في تقليل الإنتاج، على الرغم من أن أرباح سامسونج و SK هاليكس وميكرون زادت بشكل كبير هذا العام، إلا أنها أوقفت توسعات رأس المال. الثالثة هي انخفاض المخزون، حيث أن مخزون الشركات العالمية من الذاكرة في أدنى مستوياته التاريخية، وبعض الشركات الكبرى لديها مخزون يكفي حوالي 4 أسابيع فقط، مما يدل على أن الأسعار من السهل أن ترتفع ولكن من الصعب أن تنخفض.

بشكل عام، أسهم الذاكرة ليست أسهم نمو مستقرة، بل أصول تعتمد على الدورة. ما عليك فعله هو عدم البحث عن شركة تدوم للأبد، بل تقييم مكان الدورة الاقتصادية الحالية. في الدورة السابقة، كانت أسهم الذاكرة التي هبطت بشكل عميق من قبل، قد أصبحت مفاجأة كبيرة في هذه الدورة بسبب فجوة الطلب في الذكاء الاصطناعي. لذلك، إذا كنت تؤمن بمفهوم أسهم ميكرون وصناعة الذاكرة بشكل عام، يمكنك الآن التدرب باستخدام حساب تجريبي، لمراقبة اتجاه أسعار عقود DRAM، وتتبع تقارير الشركات الرئيسية ونشاطات رأس المال، وعندما تتضح الصورة أكثر، يمكنك البدء في التداول بأموال حقيقية بكميات صغيرة.