مؤخرًا أدرس استثمار الأسهم، ووجدت أن الكثيرين يناقشون مفهوم الاستثمار القيمي. بصراحة، هذه المنهجية فعلاً لها بعض الفعالية.

فكرة الاستثمار القيمي ليست جديدة، فقد قام أحدهم بتلخيصها بشكل منهجي في الثلاثينيات من القرن الماضي. ثم قام بيل غيتس بتطوير هذه النظرية، واعتمد عليها طوال حياته، محققًا معدل عائد سنوي يتجاوز 20%. وإذا نظرنا إلى هذا الرقم اليوم، فهو لا يزال قويًا جدًا.

باختصار، الاستثمار القيمي هو البحث عن الأسهم التي تكون مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية في السوق. بشكل أكثر تعقيدًا، تحتاج إلى تحليل نسب سعر السهم إلى القيمة الدفترية، ونسبة السعر إلى الأرباح، وغيرها من المؤشرات، لتحديد الأصول التي يُعتقد أن سعرها منخفض بشكل كبير، ثم تملكها على المدى الطويل، وتبيعها عندما تكون مبالغًا في تقييمها. هذا ليس مجرد شراء منخفض وبيع مرتفع، بل هو شراء عندما يكون السعر أقل من القيمة الجوهرية، وبيع عندما يكون أعلى من القيمة الجوهرية.

أقوال وارن بافيت الشهيرة أراها مثيرة للاهتمام — "الجميع يخاف عندما يكون السوق جشعًا، والجميع جشع عندما يكون السوق خائفًا". هذه هي عقيدة المستثمر القيمي. في كثير من الأحيان، لا يعكس سعر السهم قيمته الحقيقية، وعندما يكون المستثمرون في حالة من الحماسة أو الذعر الشديد، يتعرض السعر لتشويهات كبيرة.

المثير للاهتمام أن بافيت عندما كان يمتلك أسهم شركة أبل بكثافة، كانت أسهم أبل عند أعلى مستوياتها تاريخيًا، لكنه كان يعتقد أن قيمتها لا تزال منخفضة. وبعد ذلك، ثبت أن قراره كان صحيحًا. هذا يوضح أن الاستثمار لا يعتمد فقط على السعر الماضي، بل يجب أن يأخذ في الاعتبار الأساسيات، والتحليل الفني، وعوامل أخرى، للعثور على الأصول التي تكون مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية في السوق.

الاستثمار القيمي له مزايا وعيوب. من مميزاته، إذا اخترت الأسهم بشكل صحيح، فالأرباح يمكن أن تكون هائلة. من خلال الفائدة المركبة مع مرور الوقت، يمكن للأصول أن تنمو مع نمو الشركة. على سبيل المثال، بافيت استمر في امتلاك شركة BYD لمدة 14 سنة، وحقق 33 ضعفًا، وهذا هو قوة الفائدة المركبة. بالإضافة إلى ذلك، بما أنه يختار شركات رائدة في صناعاتها، فإن هذه الشركات تمتلك حواجز تنافسية وقوة سوق، مما يقلل من المخاطر نسبيًا.

لكن هناك عيوب واضحة أيضًا. أولاً، تقييم قيمة الشركة بدقة أمر صعب جدًا، فالتقارير المالية مجرد مرجع، والتغيرات في الصناعة كثيرة، ولا أحد يمكنه التنبؤ بالمستقبل بدقة. ثانيًا، يتطلب الأمر صبرًا شديدًا، حيث تتذبذب أسعار الأسهم، وأحيانًا تكون التذبذبات كبيرة، والكثير من المستثمرين قد يخرجون من السوق خوفًا من الخسائر. وأخيرًا، ضعف التنويع، فربما تركز استثمارك على قطاع معين، مما يزيد من المخاطر المرتبطة بالتركيز.

إذا كنت تريد استخدام الاستثمار القيمي لاختيار الأسهم، فهناك بعض الأفكار التي يمكن أن تساعدك. أولاً، اختر الشركات التي أصبحت بالفعل قادة في صناعتها، فالأكبر دائمًا هو الاتجاه، والتممات الإضافية أفضل من التضحيات الكبيرة. ثانيًا، اختر من الأسهم التي تم تضمينها في مؤشرات كبيرة، مثل مؤشر داو جونز المكون من 30 شركة، أو مؤشر S&P 500 الذي يضم 500 شركة، فهي تمثل الشركات ذات السمعة الجيدة والمعترف بها في السوق. ثالثًا، تعلم قراءة التقارير المالية، وابنِ نماذج تحليل خاصة بك.

وارن بافيت لديه عدة معايير اختيار أسهم كلاسيكية، أعتقد أنها تستحق الدراسة. يركز على الأسهم الكبيرة، ويشترط أن يكون صافي الربح بعد الضرائب لا يقل عن 50 مليون دولار سنويًا. ويشترط أن يكون معدل العائد على حقوق المساهمين (ROE) أكثر من 15% لمدة خمس سنوات على الأقل، وأن يكون الدين منخفضًا. كما يجب أن تكون الشركة ذات قدرة ثابتة على تحقيق الأرباح، وفريق إدارة ممتاز. وأخيرًا، يجب أن تكون الشركة بسيطة بما يكفي، ويجب تجنب الشركات التي تعتمد بشكل كبير على التكنولوجيا.

الخطوة الأخيرة هي حساب القيمة العادلة للاستثمار. يمكن استخدام طريقة خصم التدفقات النقدية، وبعد حساب القيمة الجوهرية، يُفضل أن تترك هامش أمان يتراوح بين 25% و35%، وذلك لتقليل المخاطر إلى أقصى حد.

بصراحة، الاستثمار القيمي يتطلب معرفة متخصصة ومرونة نفسية عالية. إذا أردت أن تتعلم بشكل منهجي، فهناك العديد من الكتب الكلاسيكية التي تستحق القراءة. كتاب "الأهم في الاستثمار" من تأليف هوارد ماركس، وقراءة بافيت له مرتين على الأقل. و"المستثمر الذكي" من تأليف بنيامين جراهام، وهو مؤسس فلسفة الاستثمار القيمي، وهو الأسلوب الذي استخدمه بافيت في بداياته. بالإضافة إلى ذلك، كتاب "مبادئ استثمار بافيت" الذي يلخص تجاربه المبكرة، ويعد مرجعًا جيدًا.

بشكل عام، الاستثمار القيمي هو أسلوب استثمار عقلاني ومنخفض المخاطر، لكنه ليس الحل السحري. المفتاح هو أن تجد أدوات الاستثمار التي تناسبك، حتى تتمكن من البقاء في سوق الأسهم دون خسائر فادحة.