لقد كنت أفكر مؤخرًا في موضوع اتجاه الذهب، واكتشفت أن الكثير من الناس لا يزالون يقتصرون على فهم هذا الارتفاع على السطح.

بالحديث عن ذلك، لم يكن ارتفاع الذهب أبدًا بسبب التضخم البسيط أو الذعر في السوق. لاحظت أن الدافع الحقيقي لهذا السوق الصاعد هو في الواقع التشكيك العميق في نظام الثقة بالدولار الأمريكي نفسه. كانت نقطة عام 2022 حاسمة، حيث أن حادث تجميد الاحتياطيات الأجنبية هزّ الافتراض الأساسي حول أمان الأصول السيادية. منذ ذلك الحين، تحول الذهب من أداة للتحوط من التضخم البسيط إلى نوع من التأمين الشامل ضد المخاطر الجيوسياسية، والضغوط المالية، والثقة في العملة.

انظر إلى تصرفات البنوك المركزية لتعرف ذلك. وفقًا لبيانات جمعية الذهب العالمية، تجاوز صافي شراء البنوك المركزية للذهب 1200 طن في عام 2025، وهو ما يمثل رابع سنة على التوالي يتجاوز فيها هذا الرقم الألف طن. والأكثر إثارة للاهتمام هو أن 76% من البنوك المركزية المستطلعة آراؤها تتوقع زيادة نسبة تخصيص الذهب خلال الخمس سنوات القادمة، مع تقليل احتياطيات الدولار. هذا ليس مجرد مضاربة قصيرة الأمد، بل هو إشارة هيكلية واضحة.

فكيف يتم دعم قاع اتجاه الذهب؟ سأقسمها إلى مستويين. المستوى الأول هو المتغيرات البطيئة — تراجع الثقة في الدولار على المدى الطويل، استمرار زيادة احتياطيات البنوك المركزية، وتوجه السياسات النقدية التيسيرية بسبب ارتفاع الديون العالمية. هذه العوامل لا تتغير بين ليلة وضحاها، لذلك فإن سعر الذهب يظل يدعم نفسه ويصعد تدريجيًا، مع محدودية الهبوط في السوق الهابطة.

أما المستوى الثاني فهو المتغيرات السريعة — عدم اليقين في السياسات الجمركية، توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، والأحداث الجيوسياسية. هذه العوامل تخلق تقلبات قصيرة الأمد، لكنها أيضًا تخلق فرص تداول. ألاحظ أن السوق يتضخم تقلباته بشكل واضح قبل وبعد إصدار البيانات الأمريكية (غير الزراعي، مؤشر أسعار المستهلك، اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة)، حيث تتسع تقلبات الذهب بشكل ملحوظ. تلك الارتفاعات في 2025، ببساطة، كانت نتيجة تدفق رؤوس الأموال كملاذ آمن بسبب عدم اليقين في السياسات الجمركية.

هناك تفصيل مهم يجب ملاحظته: السوق الأسهم حاليًا في أعلى مستوياته تاريخيًا، وعدد الأسهم الرائدة محدود، ومخاطر التركيز في المحافظ الاستثمارية تتزايد. في ظل هذا السياق، أصبح تخصيص الذهب خيارًا منطقيًا، وليس مجرد عاطفة. ومع استمرار وسائل الإعلام والمجتمعات في التغطية، فإن التدفقات قصيرة الأمد تتدفق بلا حساب، لكن هذا يعني أيضًا أن التقلبات ستكون أكثر حدة.

وبخصوص التقلبات، أود أن أذكّر. متوسط تقلب الذهب السنوي هو 19.4%، وهو أكبر من 14.7% لمؤشر S&P 500. في عام 2025، بسبب تعديل توقعات سياسة الفيدرالي، شهد سعر الذهب تصحيحًا بأكثر من 10-15%، وفي بداية هذا العام عندما ارتفعت العوائد الحقيقية، حدث تصحيح كبير بلغ 18%. لذلك، إذا كنت مبتدئًا، فاحذر من الشراء المفرط. جرب بمبالغ صغيرة، وتعلم قراءة التقويم الاقتصادي، وتتبع مواعيد إصدار البيانات الاقتصادية الأمريكية.

بالنسبة للمستثمرين من أنواع مختلفة، إليك نصيحتي. إذا كنت متداولًا قصير الأمد، فإن التقلبات توفر فرصًا جيدة، لكن يجب وضع أوامر وقف خسارة صارمة. إذا كنت مستثمرًا طويل الأمد، فإن الذهب مناسب كأداة تنويع، لكن عليك أن تكون مستعدًا لتحمل تصحيحات تتجاوز 20%. المستثمرون ذوو الخبرة يمكنهم الجمع بين الاستراتيجيتين — الاحتفاظ بالأساسيات على المدى الطويل، واستخدام التقلبات لتحقيق أرباح من التداولات الجزئية.

أما بالنسبة لتوقعات الذهب لعام 2026، فهناك تباين كبير بين المؤسسات. الإجماع هو أن السعر المتوسط السنوي يتراوح بين 4800 و5200 دولار للأونصة، مع هدف نهاية العام بين 5400 و5800 دولار، وإذا كانت السيناريوهات المتفائلة، يمكن أن يصل إلى 6000-6500 دولار. رفع جولدمان ساكس هدف نهاية العام من 5400 إلى 5700، وتوقع جي بي مورغان أن يصل إلى 6300 دولار في الربع الرابع، بينما يعتقد يو بي إس أن السعر المتوسط السنوي هو 5000 دولار، مع هدف منتصف العام عند 6200 دولار.

لكن رأيي هو أن هذه التوقعات ليست مسارًا واحدًا فقط. عام 2026 سيكون على الأرجح "تذبذب عالي مع ميل للارتفاع"، وليس ارتفاعًا أحادي الاتجاه بلا تراجع. منذ أن بدأ اتجاه شراء البنوك المركزية للذهب في 2022، لم يتوقف أبدًا، بسبب استمرار التضخم الملتصق، وضغوط الديون، والتوترات الجيوسياسية. سعر الذهب يظل يدعم نفسه تدريجيًا، لكن الارتفاعات ليست خطية أبدًا. المهم هو أن يكون لديك نظام لمراقبة هذه التغيرات، وليس مجرد متابعة الأخبار بشكل عشوائي.

وأخيرًا، تكلفة تداول الذهب المادي مرتفعة نسبيًا، تتراوح بين 5% و20%. إذا كنت تريد التداول على المدى القصير، فإن أدوات مثل صناديق ETF للذهب أو XAU/USD توفر سيولة أفضل وتكاليف أقل. بشكل عام، حدد استراتيجيتك — هل أنت متداول قصير الأمد، طويل الأمد، أم مستثمر تنويع — ثم قرر كيف تدخل السوق.